E122.美债，巨债！

🎤 本期嘉宾南添@望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播老南之前来坐客「面基」的几期节目：短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 | 10小时马拉松⏯️ 本期简介本期节目录制于今年5月23日。下图是一个叫美国债务时钟的网站，它会实时记录美国国债规模（其实并非实时的，而是日度披露的数据），跳动的数字很有视觉冲击力：有时候我盯着这些数字会想：我的财富增长要是能这么变就好了😂但这不是资产啊！都是债！要还的！就算美国政府可以滚续，不用偿还本金，但利息总是要付的。继瑞·达里奥《国家为什么会破产》这期节目之后，本期我们继续讨论美债，欢迎大家收听。🎯时间轴00:46 美债这200多年03:08 不同阶段的不同债务增速05:33 戴维营三天和少数主导整体08:56 河床结构→洋流→浪花🚩11:36 贝森特和麦克风13:52 车要撞墙之前的那一刻16:33 到底啥是美元霸权体系？🚩25:23 美元回流30:08 看待债务的框架33:16 资本主义天然压抑消费🚩36:39 人性38:25 债务可持续模型42:44 三个不同期限的长久期美债：10y、20y、30y47:42 美债的增速51:20 美债的供给方和需求方🚩1:04:25 美债的不同期限1:10:06 坚持手动记录事实和差异1:11:59 美债的发行以及4月初美股崩盘时，美债发行发生了什么？🚩1:25:02 现收现花 和 美国的增量1:29:40 美债对美股，太重要了！1:35:52 美股和消费1:39:52 海湖庄园的故事，贼精彩！1:47:12 分配顺序🚩1:51:33 一个观点：资产配置只有G21:54:11 美股4月崩盘时，我（老钱）的内心戏1:56:11 人生更像21点，先下注，再开牌🚩⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。📁 本期内容相关资料✒️推荐老南的手动记录每周贝叶斯事实系列，是我每周必看的周报📃《新的经济地理学：后美国时代谁将获利？》, Adam S. Posen📃下载报告《美债简史》美债这 200 多年1790年，金本位时代下，美国的债务为7000万美元。1944年，布雷顿森林体系（金汇兑）建立。1971年，布雷顿森林体系解体，进入信用本位时代，美元再无约束。1980年，美债规模已经增长到1万亿美元。走到1万亿美元，美国用了220年，感受一下那时的劳动生产率和大自然央行的速度——黄金的本质是生产率的极限，至今都是如此。美国（征服科技和金融）之前，英国也扮演过同样的角色（征服工业），再之前还有荷兰（征服海洋）。1980~2025年，用了45年，美债规模从1万亿增长到了37万亿。美债规模vs.美国GDP美债增速>美国GDP增速美债规模 vs. 稳定币规模美国债务时钟网站16:33 处提及美元霸权体系34:20 处提及美股资金的流向，如图，我们倾向于认为：Share Buybacks回购、Dividends分红、Cash Acquisitions现金收购都是由股东再分配——老南在节目里对此的评价是：钱都流向了老板。而Capital Expenditures资本支出、R&D研发则是实打实花出去的钱。51:20 美债的需求方盘点以及美债持有结构• 商业银行：需要持有国债满足流动性需求。• 保险公司和养老基金（ICPFs）：久期匹配。• 货币市场基金（MMFs）：主要持有1年以下的短期国债，追求高流动性和安全性。目前主导短债边际。• 共同基金：根据基金策略配置不同期限的国债。• 外国官方投资者：比如其他国家的央行，持有大量美债作为外汇储备。持仓显著下降，主要集中在短中期期限区间。• 外国私人投资者：海外的个人和机构投资者。• 美联储（Fed）：美联储不仅是监管者，也是重要的市场参与者，尤其在QE（量化宽松）期间会大量购买国债。目前主导长债边际。压低长端利率，刺激经济。• 对冲基金和一级交易商（broker-dealers，可以和美联储直接交易的大型金融机构）：时刻寻找不同国债之间微小的价差进行套利，从而帮助市场价格回归理性，也为市场提供了流动性，连接不同投资者和不同期限国债的关键枢纽。套利行为降低了美债弹性。1:04:25 处提及不同期限的美债1:47:45 巴菲特抄底所罗门兄弟的故事🎬 后期制作、声音设计：Dong欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。