Her Alpha | 超额姐妹

内容简介《基金寻宝》第二期来了～上一期我们扒了最当红的 AI 对冲基金Situational Awareness LP。这一期我们掉头回到最古老、最小众、也最难做的能源行业，并且翻出来三个风格完全不一样的能源基金，有传统的价值投资派、有收租派，也有激进的期权派。这一期，我们不是简单地教你抄作业，而是想告诉大家：在同一个标的上，不同风格的人，有完全不一样的挣钱方式。别人是一面镜子，当我们看到别人的时候，能更好地反射出自己的模样。我们做的任何投资和重大决策，如果能与自己的个性和价值观具有延续性，才能够最好地表达出自我。这一期，我们期待是能够帮你找到自己的一期。时间戳00:09 开场：Jennifer 和 Lily 介绍《基金寻宝》第二期，这次挖能源基金01:10 为什么能源基金这么少？占 SP500 不到个位数，商品价格又难预测02:37 三种风格预告：同样是能源，赚钱方式完全不一样02:58 【价值派】Goehring & Rozencwajg 登场：40 年老将，去年 +60%，今年 1 月近 +50%11:26 为啥机构必须左侧、散户可以右侧追？因为大基金追不动突发行情15:23 自我诚实：抄完作业发现"涨是涨了，怎么这么慢"，自己不是纯价值派17:32 【收租派】Horizon Kinetics：换手率只有 1%，第一大持仓 TPL 拥有德州 200 万英亩土地20:06 百年老店配 15% BTC 仓位——"这是新时代的黄金"，ETF 叫 INFL21:49 【交易派】Pierre Andurand 登场：法国人，五个硕士，只玩期权23:03 负油价时期坚定做空挣 +150%，今年押中东冲突单月再 +30%（录完4月又亏回去了😭）24:14 他的风控：单笔愿意亏多少先算清楚，风险收益比要到 3.5 倍才下手30:26 三面镜子照见自己：世界上挣钱方式不止一种，对自己诚实最重要写在最后海外的资金和国内相比，有它透明的地方，也有很不透明的地方。大量的宝藏小众基金，是需要我们不断去挖掘的。我们很开心能不断地给大家分享我们在投资里，新学到的知识和新发掘的机会，并且期待每一期的基金挖掘都能够帮助你，无论是从“抄作业”的角度，还是找到自己的角度。很多好玩的小众基金单独撑不起一期节目，但我们会陆续发在知识星球里。欢迎加入我们的星球（目前定价399，会根据会员数梯度涨价）。在看别人的过程中，照见自己。

本期简介大家好，欢迎来到我们基金寻宝第一期～22岁，德国人，刚被OpenAI的天才团队开除，硅谷某小众播客连讲4.5小时。第二天一篇165页论文上了Twitter。一周内，stripe创始人和硅谷最有钱的一批人成为他的LP。九个月后，他的对冲基金管了15亿美金。这个人叫Leopold Aschenbrenner，他的基金叫Situation Awareness——跟他那篇论文同名。这是我们的第一期基金寻宝播客。我们今天要聊的不只是业绩：上线半年收益47%，Q4单季回撤21%，2026年Q1估算收益70%，目前累计回报可能已超150%。我们真正想拆解的，是AI的时代大浪里，一个出身于OpenAI的天才研究员，跨行进入对冲基金。这个人到底看到了AI产业里什么别人没看到的东西，我们散户又可以如何抄机构作业。本期我们会拆三层：他的thesis：为什么他在24年就断言电力才是AI的真正卡点，而不是芯片他的打法：选股逻辑、择时风格，以及他如何在道心破碎的Q4大幅加仓今年涨幅最猛的两只股他的杠杆：期权、做空、以及他从错误中快速纠正的能力时间戳00:34 开场钩子：22岁德国人，九个月融了15亿美元01:06 Leo是谁——被OpenAI开除三个月后发论文01:57 成长轨迹：15岁哥大，19岁全班第一，OpenAI超对齐团队02:45 Situation Awareness基金：募速对冲基金史上前三04:58 论文核心：AGI 27年实现，三要素框架11:57 业绩拆解：H1 +47%，Q4 -21%，Q1估算 +72%，累计150%+15:53 选股逻辑：24年最早提出电力才是AI真正卡点20:24 择时实例：CoreWeave 180美元清仓，暴跌后重仓抄底25:37 Q4回撤怎么应对：砍错误空头，同时果决加仓27:44 BE和LITE：道心破碎的季度建的两个重仓，今年涨幅榜前十30:06 杠杆工具：券商杠杆+期权如何配合使用38:36 风险提示：回撤大，不适合主力配置，适合学弹性仓位40:18 总结：天才、桀骜、自证动机极强写在最后我们新开的基金寻宝主题，是为了打破散户和机构的边界。我们认为，在知识平权的今天，值得对一切机构祛魅。我们会是你在中文互联网见到的最真诚和实操的播客，期待你的关注和分享。我们每一期主题，基金寻宝、主题研究和个股深度，我们都会发在知识星球，欢迎大家加入，（目前定价399，会根据会员数梯度涨价）。

节目简介这期我们又聊回了石油。不是因为战争热，恰恰相反——市场现在的逻辑是“战争结束就跑”，但J的判断是：油价回落那天，才是真正的买点。这一期我们回到了价值投资的角度，从大宗商品的投资框架本身入手，和大家分享来自供给端的隐秘变化——全球石油的供给弹性，正在悄悄消失。没有新的供给接棒，下一次紧缺来的时候，可能跟2010年代完全不一样。我们这期聊的不是怎么跟着战争做波段，而是一套研究左侧机会的框架：怎么在没有人关注的时候，找到未来五年最可能跑赢的东西。时间戳：01:26 油价现状：从70美元飙涨至最高 120，战争与霍尔木兹海峡的影响02:09 市场共识 vs J 的非共识：战争结束才是买点04:06 我们我们认为未来石油股会跑赢大多数板块？05:41 资本周期理论框架：为什么大宗商品的周期一次次重演09:54 上游 Capex 数据拆解：全球资本支出十年缩减 35%，供给弹性消失12:39 美国页岩油神话正在终结：二叠纪盆地已开采三分之二14:11 最有力的旁证：西方石油 CEO 亲口预测 27-30 年产量见顶下滑22:46 为什么石油公司“不敢投” CAPEX？25:39 结论：即使战争结束油价回落，供需现实未变，依然是中长期配置的好机会写在最后我们是做一个边学边播的学习型播客，我们会看错、会打脸，也欣然接受并且欢迎被打脸，但我们会是你在中文互联网见到的最真诚和实操的播客，期待你的关注和分享。我们每一期主题，相关的研究和个股深度，我们会发在知识星球，欢迎大家加入（前50名有价格折扣，并拥有向我们提出星球发布内容申请的权利）。

内容简介你每花100块，就有3块被支付产业链悄悄分走。Visa/Mastercard 凭借垄断卡组地位，净利润率高达50%；Stripe估值1500亿美元却仍未上市。这个低调却极度赚钱的行业，正在被AI渗透。本期我们拆解了 AI 支付的两大新场景：一是AI代理帮人比价下单，ChatGPT每周已有8000万条购物提问；二是Agent之间的微交易，使用稳定币按秒调用 API、租 GPU、购买研报片段，这是全新的支付赛道。围绕这个全新基建需求，三大协议标准正在激烈竞争：Google+Shopify 主导的UCP、Stripe+OpenAI 主导的 ACP和Coinbase+Cloudflare 主导的 X402。这一期录制的时长比平时长一些，我们希望落在自己专业领域的话题，能用大白话让大家都能理解，也能在行业的最早期识别变化、帮助大家抓住未来的机会。重点关注公司：Circle、Stripe、Cloudflare。以后超额姐妹的每一期主题，相关的研究和个股深度，我们会发在知识星球，欢迎大家加入（前100名有价格折扣，并拥有向我们提出星球发布内容申请的权利）。时间戳03:08支付产业链拆解：一笔钱从消费者到商家，中间经过哪些环节05:12国内 vs 海外支付差异：为什么支付只讲海外的机会07:31Stripe 的生意模式：1500亿的巨头从何而来11:35AI 支付场景一：Agent 帮人买东西13:25AI 支付场景二：Agent 之间互相花钱15:52现有支付系统的三大硬伤：最低手续费、3D验证、结算T+319:36三大协议标准之争：UCP、ACP+SPT、X40245:47重点公司解析：Circle、Stripe 、Cloudflare

📋 内容介绍第9期我们聊了美股高位该怎么办，这期 Jennifer 带着她密集学习后的成果，给大家上一堂期权入门课。很多人一听"期权"就觉得高风险，但它其实只是一个工具，关键看怎么用。这期我们用最小白的方式把期权拆成四个方向——买 Call、卖 Call、买 Put、卖 Put，用买保险的逻辑帮大家建立最直觉的理解。然后重点分享了三个最适合普通人的策略。第一个是 Sell Put 建仓：像段永平一样，用卖 Put 的方式把目标建仓价再打个折，权利金到手，接到货也开心，是一种带收益的限价单。第二个是 Covered Call 增厚收益：手里有正股的情况下，趁 VIX 高位卖出 Call 收权利金，Jennifer 算过 RKLB 当前年化能做到46%。第三个是买 Put 保护浮盈：持仓已经涨了50%以上不想止盈，就花1-2%月成本买个保险，防止大跌把利润全吐回去。⏰ 时间戳00:34这期聊什么？高波动下期权如何保险和增厚收益01:44期权基础：Call/Put、买方/卖方，一个四宫格搞懂02:44买期权就像买保险：花小钱防大风险06:51策略一：Sell Put 建仓——带收益的限价单11:37策略二：Covered Call——持仓躺赚权利金，当前年化高达46%15:02策略三：买 Put 保护浮盈——涨了50%不想止盈怎么办22:41Web3 视角：机构如何用期权保护现货仓位26:10两人实战复盘：Bull Call Spread 交易油价28:16风控哲学：止损线、小仓位、知道自己在玩什么游戏31:08结尾许愿我们每周更新2期，分享我们对市场的看法、交易机会讨论，以及实操分享，两人贡献时间超过10小时。希望我们的真诚也能换来你的关注，谢谢大家~

📋 内容介绍最近华尔街出了一个新概念叫 HALO——Heavy Assets, Low Obsolescence，意思是 AI 越强，拥有物理资产的公司反而越值钱。Goldman Sachs 二月发了报告，说重资产股已经跑赢轻资产股 35%。这一期就从这个概念切入，聊一个大部分中国投资者完全没感觉、但在美国已经卡住 AI 脖子的东西——电力。你问 ChatGPT 一个问题，耗电量是 Google 搜索的十倍。美国有 240 GW 的 AI 数据中心在排队等电，但电网接入要排 4 到 7 年。变压器涨价 77%，交期两年半。需求 12 个月爆发，供给 3 到 12 年才能跟上。Lily 研究了几个月，拆解了三家科技巨头完全不同的抢电策略：Meta 自建天然气发电厂、Amazon 签下 180 亿美元的 20 年核电合同、Google 花 47.5 亿直接收购了一家能源开发商。但真正反常识的是——这些号称 2030 年 100% 清洁能源的公司，75% 的新建发电烧的是天然气。这个矛盾怎么解？我们还聊到美国政府限电价导致电力股暴跌、矿工转型 AI 数据中心的坑，以及为什么最 boring 的变压器和电网设备可能是风险收益比最好的投资位置。节目最后聊了聊五千粉丝的里程碑，以及 Jennifer 入坑期货期权后"每天跟着世界大师上下翻飞"的快乐。⏱️ 时间戳00:00 开场：HALO概念与为什么要聊电力03:20 电不能存储：美国电力系统的第一性原理06:40 240GW排队等电，供需缺口有多大10:15 三个新增需求同时爆发：AI、电气化、制造业回流13:00 Behind the Meter：科技巨头自己建发电厂15:30 Meta建天然气电厂 vs Amazon签核电合同19:45 Google收购Intersect Power：最聪明的一笔交易24:00 清洁能源承诺vs天然气现实：PPA的会计游戏27:20 美国政府限电价与3月20日电力股暴跌30:40 投资框架：为什么电力设备比电网公司更值得看35:10 矿工转型AI数据中心的坑与Stargate烂尾警告38:30 五千粉丝里程碑与做播客的感悟

📋 内容介绍大家好～我们的更新来啦，这期是周五晚（3.20）的专业闲聊实录。最近很多朋友在问：现在还能买美股吗？如何控制好回撤？ 这个问题没有简单答案，但数据已经说得很清楚——席勒CAPE当前值38，历史上只有大萧条前夕和2000年互联网泡沫时期才接近这个数字；股权风险溢价已转负，意味着买美股承担全部市场风险，预期回报却比国债还低；VIX恐慌指数突破20，波动持续放大。但高位不等于不能挣钱，预测对了也不等于能挣到钱。所以我们把问题换了一个角度：那些穿越过多个周期的大师，在这种时候到底在做什么？于是Jennifer挑选了她非常喜欢的三个大师：巴菲特、德鲁肯米勒和塔勒布。分享了不同流派的大师，在危机时刻都做了什么。最后，我们两不怕打脸地，各自公开了当前仓位、和对未来的判断——望大家通过关注、转发，用行动来支持真诚分享的我们～⏱️ 时间戳00:38这期聊什么？美股高位已久，接下来怎么交易？01:58指标一：席勒CAPE值38，历史第三次逼近危险线02:59指标二：股权风险溢价转负，买股票还不如买国债04:12指标三：VIX恐慌指数破20，市场波动明显放大07:02预测对了不等于挣到钱——大师们在高位是怎么做的？07:30大师一：巴菲特——只买便宜的，现金仓位加到历史第二高13:39大师二：德鲁肯米勒——多资产灵活切换，看对了猛干，看错了一小时内全砍22:47德鲁肯米勒如何发现英伟达：连利润都不知道，先加仓再说23:35大师三：塔勒布——杠铃策略，用保护费换危机时的几十倍回报28:01我们自己怎么做？Jennifer：重仓能源，刚开期货账户在摸索29:47Lily：美股七成仓，港A同步配置，止盈回来的钱是真的钱33:27两人风格互补：左侧价值 vs 右侧趋势，互相碰撞

📋 内容介绍大家好！我们兑现承诺的本周AI交易更新来啦！我们这期不想讲专门的行业，想给大家分享的是如何利用AI更好的赋能自己的交易，授人以渔。近千人带着电脑去腾讯大厦排队装龙虾——但装完之后呢？大部分人其实不知道拿它干嘛。这一期，养了大半年龙虾的 Lily 从个人投资者视角，手把手拆解她是怎么用这只 「住在电脑里的员工」 搭建自己的交易终端的。龙虾跟 ChatGPT 到底有什么本质区别？为什么它可以在你睡觉的时候帮你写好美股日报、在股票跌到目标价时主动推你一把？Lily 分享了配置龙虾的三步法——灵魂文件、Obsidian 投资大脑、交叉验证，以及一个关键教训：AI 说"做完了"，你最好自己去查一查。从日常的自选股监控和每日两次 AI 日报，到加密圈朋友让龙虾在 Polymarket 自动押注 NBA、甚至 直接给一万美金让它自己跑 15 倍策略，我们聊了从 Read 到 Trade 的完整光谱。但 Lily 的底线很明确：目前只让龙虾当分析师，还没给交易权限。散户养龙虾最大的收益是什么？一句话：省下两万美金的彭博终端费，搭一个自己的穷人版 Bloomberg。生活分享环节，Jennifer 在客厅地毯上滚来滚去思考「顺大势逆小势」的交易哲学；Lily 发现养狗和养龙虾惊人地相似——都需要耐心，都会嘴硬说自己做完了。⏱️ 时间戳00:00 开场：散户最佳龙虾操作手册来了 01:30 龙虾到底是什么？一句话讲清楚它跟 ChatGPT 的区别 04:00 五个只有龙虾能做的事：从自动日报到主动推送买入提醒 07:30 不是所有人都需要养龙虾，什么情况下值得花时间？ 10:30 怎么养：灵魂文件三件套——User、Memory、Heartbeat 15:00 用 Obsidian 搭投资大脑，让龙虾越养越聪明的飞轮 18:30 AI 会嘴硬：说做完了其实没做，交叉验证有多重要 21:00 Lily的个人交易终端：自选股监控 + 每日两次 AI 日报 25:00 加密圈的激进玩法：Polymarket 押注 NBA、富养龙虾一万美金跑 15 倍 28:00 机构 vs 散户养龙虾：研究员会被龙虾替代吗？ 32:00 用 Claude Code 搭 Dashboard，价值投资者也用得上 35:00 生活分享：地毯上滚来滚去的交易哲学，以及养狗和养龙虾为什么这么像

Hello大家好，欢迎回到Her Alpha超额女孩！本期我们换了新logo（ChatGPT出品哈哈），来聊一个被战争点燃的重磅话题——石油。📌 本期聊了什么：【美伊战争与油价】2月27日美伊开战以来，油价从60-70区间一路飙至近120，目前回落至95-100震荡。这不再是一次性冲击——霍尔木兹海峡通航受阻，全球约20%的石油运输被卡脖子，市场正在重新定价长期油价中枢。【石油为什么重要】石油占人类总能源供给的30%，油价每上涨10%，通胀预期提升约0.4%。这直接影响美联储降息节奏，今年大概率只剩一次降息，科技股估值承压。【供需不平衡的中长线逻辑】Jennifer从去年就开始看好石油，战争只是触发器。核心逻辑：美国页岩油边际产出持续下降、单桶开采成本上升、全球石油行业系统性低投入——供给端在慢慢收紧，而需求并未因新能源大幅下降。【巴菲特怎么看石油】峰值理论信徒，买西方石油本质是买了一个远期油价的Call。他的名言：美国应该不计成本优先进口中东的油，自己的存起来不要开采。【怎么挑石油股】核心看单桶成本（资源禀赋）、估值洼地（港股vs美股）、分红收益率。石油股的弹性比油价本身更大——油价涨不到50%，利润可能已经翻倍。【闲聊时间】Jennifer聊跨越时间的友情——从知乎百人群到飞北京参加网友婚礼；Lily聊练了六年的普拉提如何让她重新学会呼吸和走路，获得一种"斯巴达式的快乐"。⚡ Jennifer口出狂言：今年或明年石油股会跑赢大部分资产。话放这了，欢迎大家随时回来翻！时间轴：01:36 宏观背景：美伊冲突爆发，油价如何从 60 快速拉升至 120 美元？02:45 地缘筹码：霍尔木兹海峡的“封锁威胁”如何锁死全球石油流动性？04:35 经济连锁反应：油价每涨 10%，美国通胀预期为何上升 0.4%？05:49 逻辑闭环：降息预期渺茫如何导致美股科技股的估值“普跌”？06:32 供需错配：从中长线视角看石油行业的系统性“低投入”困局09:18 美国逆天改命：复盘 2000 年页岩油革命如何改变全球原油版图10:51 行业痛点：页岩井生命周期短且成本不断上升，石油公司为何“拒绝”增产？13:30 欧佩克（OPEC）的逻辑：他们为什么更倾向于联合控产而非抢占份额？16:08 巴菲特的“石油底牌”：峰值理论、美元贬值与西方石油的布局逻辑18:56 商业模式拆解：像“收租地主”一样看石油股的收益与单桶成本指标22:40 资产配置：为什么石油股在当下是科技股完美的“防御对冲”？24:14 资源禀赋差异：50 美元油价生死线，谁能撑到“胜者为王”？30:39 投资节奏：现在入场晚了吗？聊聊资金周期与布局价值34:17 闲聊生活：穿越时间的友情，以及大厂人如何寻找“斯巴达式的快乐”36:56 普拉提的修行：在呼吸与走路中，找回身体被忽略的微小觉知

📋 内容介绍重要通知：我们开始一周双更啦！欢迎添加关注，邀请你一同陪伴～这一期我们聊一个 Lily 非常看好的新兴交易品类——预测市场。什么是预测市场？简单说，就是用钱投票某件事会不会发生：特朗普会当选吗？苹果财报会超预期吗？某支球队能赢吗？你的判断值钱，现在可以直接交易了。我们从 Polymarket 讲起——这家 2020 年就创立的平台如何靠美国大选破圈，交易额从 150 亿到 600 亿美元只用了一年。然后聊它凭什么能打败体育博彩巨头（更低抽水、随时交易、更透明），以及为什么 Meme Coin 的投机资金会向这里迁移。最后落地到一个实际可交易的标的：Robinhood。我们解释了它的主营业务逻辑（零佣金背后的 Payment for Order Flow）、为什么它的用户天然适合玩预测市场，以及它如何从分发渠道变成自营玩家，在 Q2 就要上线自己的预测市场。生活分享部分，Lily 推荐了一本台湾散文集《老派少女购物路线》，聊具体的食物如何承载对家人的思念；Jennifer 分享了最近迷上谷爱凌纪录片，以及一个成功女性如何大方说出"我为自己感到骄傲"。⏱️ 时间戳00:33什么是预测市场？信息第一次可以被直接交易03:48Polymarket 的起源与崛起：从 2020 年到 600 亿美元交易额09:21预测市场 vs 体育博彩：为什么是碾压性优势？17:36预测市场 vs Meme Coin：可验证结果才是真正的护城河23:59市场主要玩家：Polymarket、Kalshi，以及 Robinhood 的入场27:32Robinhood 是一家什么公司？零佣金背后的真实商业模式33:23为什么 Robinhood 的用户天然适合预测市场？财报数据解读38:21生活分享：《老派少女购物路线》——用食物具象化思念42:39生活分享：谷爱凌纪录片——低谷时刻与"我为自己骄傲"

📋 内容介绍这一期我们迎来 「周期股研究月」的阶段性汇报。Jennifer 从去年开始配置黄金 ETF，由此一路入坑大宗商品研究，慢慢搭建出一套完整的 资源股投资框架。这一期节目，我们就从黄金开始，聊聊周期股的钱到底是怎么赚的。为什么黄金常被称为 美元风险和地缘政治的天然对冲？普通投资者又可以通过哪些方式参与——实物黄金、ETF、黄金股、还是期货？接着我们聊到白银。相比黄金，白银市场更小、供给弹性更低，因此在牛市中往往表现出 更大的价格弹性。巴菲特当年买入 7 亿美元白银的背后，其实就是一个典型的 供需缺口投资案例。但真正反常识的，是周期股的估值逻辑： PE 越低，可能越危险；PE 越高，反而可能是机会。为什么会这样？如果要判断一个行业在周期的哪个阶段，我们应该看什么指标？最后我们把视角落到石油行业——从产业链如何选公司、如何看成本优势与分红，到左侧投资 vs 右侧交易的风格差异。我们也复盘了最近的几笔交易，以及在周期股里如何管理等待的时间成本。节目最后，我们还聊到了 Lily 在巴厘岛旅行时的观察：宗教如何慢慢塑造一个地方的审美与生活方式。⏱️ 时间戳00:00 开场：第五集，一周连更两期00:56 Jennifer 的黄金入坑故事，以及为什么看好黄金长期走势04:12 配置黄金的方式：实物 / ETF / 黄金股 / 期货，各有什么优劣？07:23 白银为什么比黄金弹性更大？供给端的特殊性解析11:27 巴菲特买白银的故事：如何用供需缺口逻辑判断大宗商品13:55 周期股最反常识的估值陷阱：PE 低的时候反而要小心18:41 为什么现在看好石油？短期战争催化 + 中长线供需结构逆转27:55 周期的四个阶段怎么判断？以及如何筛选石油标的34:28 交易心得复盘：左侧等待的时间成本，以及如何用做 T 把握卖点41:08 生活分享：巴厘岛的印度教文化，宗教如何孕育出日常审美

🎧节目简介AI Agent时代来临，"软件已死"的口号再次响起，这次剑指SaaS行业——短短数周，美股软件板块蒸发超2万亿美元。但市场真的说对了吗？这期节目里，我们深入拆解AI吞噬软件这场恐慌的前因后果：从Anthropic推出行业Agent、Block裁员4000人甩锅AI，到微软财报被砸、Salesforce估值腰斩……恐慌情绪一刀切，但逻辑真的站得住脚吗？我们不做空，我们在灰烬里找微光——哪些SaaS其实被错杀了？安全赛道、企业AI中间件、开发运营平台，或许才是这波杀估值中真正值得关注的机会。节目最后，我们也分享了自己用AI做财务建模的真实体验、养龙虾（Claude Code）的踩坑感受，以及……一只让ENTP情绪大崩的三个月西高地小白。继上一期录制在除夕后，这一期录制于元宵节（3月3日），祝大家迟到的元宵快乐！⏱️ 时间戳01:40本期主题：AI是否在吞噬软件？03:34"软件已死"的历史轮回——Salesforce当年也这么喊过05:09末日报告广泛传播 + 财报季冲击：微软、Block裁员事件08:16软件板块市值蒸发2万亿，SaaS商业模式为何脆弱？12:31第二重冲击：Agent绕开入口，用户不需要打开软件了15:49横向SaaS vs 垂直SaaS：谁更难被替代？22:56老公司会进化，计价模式也可以转型24:51深度聊微软：冤不冤？OpenAI与AWS的新动向35:42被错杀的三类机会：安全、企业AI中间件、代码管理平台41:15生活分享：月度复盘习惯 + AI财务建模真实体验43:47Agent没那么聪明：调试成本与驾驶员比喻46:06养狗实录：三个月西高地让ENTP破防我们每期要拿出一天时间来准备，近期在AI的辅助下打算加大更新频次，欢迎喜欢的UU们关注我们～

节目简介今年除夕，我们更新一集“机器人主题”的陪伴型播客：从 Amazon 收购 Kiva 讲起，聊机器人为什么最先在仓储物流落地、为什么中国公司在“智能机器人”（非工业机械臂、非通用人形）这一层几乎把全球第一拿了个遍，以及“通用/人形/具身智能”到底是梦想、叙事，还是可交易机会。Jennifer作为一个近十年的硬科技投资人，用三层框架把机器人给大家讲清楚：1）工业机器人：有日德四大巨头，成熟、巨头垄断、增长趋缓甚至变负；2）智能机器人：在有限/结构化场景里自主感知+决策+执行，仓储/送餐/清洁/Robotaxi 都在这一层，优必选/极智嘉/越疆/云迹等等自2025年起陆续在港股上市；3）通用/人形/具身：最容易被“造词”带偏，商业化与可验证 demo仍是关键分歧。框架是框架，最终我们回到了二级市场到底怎么买：本体vs零部件、一级 vs二级。最后一如既往是我们的生活环节：投资和工作方式如何反过来重构睡眠、运动、饮食、旅行，如果通过投资获得更好的生活。本集适合谁： 想快速建立机器人投资“框架感”的人 看多通用人形但又担心被叙事带跑的人 想把“宏大主题”落到可交易标的/产业链的人 以及：过年在家有点无聊、需要一点陪伴的人时间戳01:38  本集主题：机器人为什么是中长期选题，美股还在左侧03:33  关键故事：Amazon 收购 Kiva，机器人最早的超级落地场景=仓储物流04:31  Kiva 讲清楚：人不动、货架动——仓库效率革命怎么发生的06:03  命名彩蛋：Kiva 的灵感来自“蚂蚁搬家”06:54  两个结论：7亿美元在当年很夸张；物流机器人爆发由此被点燃10:27  机器人“三层框架”：工业 / 智能 / 通用（人形/具身）10:45  第一层工业机器人：四大家族、成熟稳定但增长趋缓13:29  第二层智能机器人：自主感知+决策+执行；仓储/送餐/清洁/Robotaxi都在这层20:32  第三层通用/人形/具身：最火也最容易被叙事带偏，商业化仍在验证24:32  落到交易：二级怎么买？本体 vs 零部件（“卖铲子”逻辑）29:30  Figure争议 & 大模型合作疑问：硬件公司到底值不值钱？32:18  生活分享：旅行、睡眠运动饮食routine、AI怎么真正用起来42:46  收尾拜年：除夕快乐，马年见

本期我们聊一个 2025年已经反复出现的关键词：RWA（真实世界资产上链）。很多人一听 RWA 就以为是“Web3 新概念”，但它真正解决的是传统金融里最贵、最慢、最麻烦的那一段——清算、结算、托管与信用成本。这期我们用大白话把它讲明白：为什么有人说“股票上链”不是噱头？它到底能把哪些环节变快、变便宜？钱会被谁赚走？我们会从两条线带你入门： Figure：为什么它被当成 RWA 的代表公司？它在做的是金融产品、稳定币，还是一整套链上分发与结算网络？ Robinhood：为什么券商会积极推动“上链”叙事？它想拿走的究竟是哪部分利润池？两位主播：Jennifer是INTP，美元VC出身，更偏基本面和长期；Lily是Counsulting+互联网+Web3产品，ENTP，更偏趋势和体感。新的一年我们打算用姐妹唠嗑的方式，围绕我们正在关注的挣钱机会，把这个节目做成“陪伴型投资播客”，欢迎喜欢的朋友们订阅和评论。时间戳 00:00 开场与主播介绍 01:08 引入话题：为何此时讨论RWA 02:22 RWA定义与核心价值（效率、去中间化） 03:53 GameStop案例揭示结算痛点 06:11 RWA发展现状与市场格局 09:10 RWA资产类别解析（信贷、美债、商品、股权） 12:44 美股上链三种模式详解 19:10 案例深挖：Figure商业模式与基本面 25:09 Figure未来布局与叙事分析 32:02 案例介绍：Robinhood的RWA路径 34:04 投资逻辑与风险提示 36:00 主播近期心得与生活分享 41:44 结束语与下期预告免责声明：本节目仅供交流与学习，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。

本期我们聊一个2026 最大主线故事：SpaceX IPO。对于没有研究过的普通投资人来讲，单凭文字是很难迅速理解这件事的重要性，这几年发生了啥，以及市场有哪些真的机会。市场涨得太快，我们两位复旦亲闺蜜，连夜肝出来一个讲太空经济的播客。我们30分钟用普通人能听懂的大白话，讲明白了如果 SpaceX 还没上市，二级市场有哪些“影子标的”可能会被情绪和叙事带动？Rocket Lab、EchoStar、AST SpaceMobile 的机会点和风险点分别是什么？哪些是“确定性”，哪些其实只是华尔街的假设堆出来的数字？两位主播：Jennifer是INTP，美元VC出身，更偏基本面和长期；Lily是Counsulting+互联网+Web3产品，ENTP，更偏趋势和体感。新的一年我们打算用姐妹唠嗑的方式，围绕我们正在关注的挣钱机会，把这个节目做成“陪伴型投资播客”，欢迎喜欢的朋友们订阅和评论。时间戳00:00:00 冷开场：今年马年要信马斯克（以及“太空是天然大冰箱”）00:00:40 主播自我介绍：Jennifer（美元VC/Family Office）& Lily（前互联网&Web3产品经理/独立开发者）00:01:25 为什么现在必须聊 SpaceX IPO：2026 可能最大 IPO、太空经济主线00:02:34 SpaceX 三大业务拆解：Starlink/发射/Falcon 与 Starship 的想象空间00:03:49 Starlink=订阅制“印钞机”：收入结构与增长逻辑 00:04:28 用户画像反直觉：城市富人区备网、飞机游轮、美军等高端客户00:05:04 “太空跑马圈地”：轨道与频谱的先到先得、稀缺资源估值 00:06:27 Starship 为什么关键：运力、完全回收、成本极限（以及“筷子夹火箭”）00:14:25 二级市场怎么参与：Rocket Lab、EchoStar（影子股）、AST SpaceMobile 逻辑与风险00:30:03 两位主播的投资风格差异与互补：基本面叙事 vs 趋势体感、陪伴型播客的初心免责声明：本节目仅供交流与学习，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。