慢慢变富 slow is fast

上一期介绍了7种典型的竞争优势。理论的东西如果理解或运用不到位，很容易变成纸上谈兵。投资者需要在分析一家家公司的实践中获得对于本质的理解，否则永远无法笃定下判断。本期上干货，我和Alice以几个公司/行业为例，展开聊了聊如何对商业模式进行实战分析。其中涉及到的有意思的话题包括： 电商的商业模式好不好？谁会胜出？ 零售最顶级的商业模式长什么样？ 说LV有溢价本身就是一种偏误？ LV与茅台/苹果/泡泡玛特/蜜雪冰城在本质上是差不多的？ 什么是最顶级的品牌生意？ SaaS软件会怎样被AI颠覆？ 没有大模型的苹果还是顶级商业模式？我们的实战分析属于一家之言，希望能够带来一些新的视角吧，enjoy～---时间轴00:35 理论只是基础，要避免纸上谈兵03:41 例1：抖音电商35:44 零售里最顶级的商业模式44:14 例2：品牌公司56:10 例3：SaaS软件01:10:54  例4：苹果01:21:59 回到本质看商业模式---收听与交流你可以在小宇宙、苹果播客、QQ音乐和Spotify中搜索、收听及订阅本节目。你也可以通过邮件 [email protected] 或在雪球上找到 正常派 与主播交流。---其他资源《慢慢变富书单》---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

如果你在打工，有没有想过，为什么你们公司会特别卷？如果你在创业，有没有问过，为什么就你赚钱这么难？前面讲了不少投资的“道”，今天讲讲投资的“术” —— 要看懂一个生意最重要的判断：这个公司是否具备护城河？《7 Powers》（中文版：《战略 7 力》）这本书里提到了七种竞争优势。以此为框架，我分别展开了我对每种竞争优势的理解以及是否能构成公司护城河的分析。希望听完之后能帮助你更好地回答上面三个问题。图片来源：Diving Deep Into Helmer’s 7 Powers Using Company Examples---时间轴00:21 每个人都要学会看懂生意02:27 护城河的定义06:46 竞争优势1：规模效应23:21 竞争优势2：网络效应30:24 竞争优势3：反向定位，延伸至差异化38:10 竞争优势4：高转换成本43:24 竞争优势5：品牌49:16 竞争优势6：圈定资源52:32 竞争优势7：流程优势57:07 护城河判断要回到本质和可持续分析1:00:04 几个思考题---收听与交流你可以在小宇宙、苹果播客、QQ音乐和Spotify中搜索、收听及订阅本节目。你也可以通过邮件 [email protected] 或在雪球上找到 正常派 与主播交流。---其他资源《慢慢变富书单》---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

如果不学金融、经济，是不是就很难做好投资？如果搞不明白地缘政治、利率、货币政策、风口、市场动向、盈利预测、估值模型、衍生品，还有机会吗？如果亏钱了想从头再来，关键是要修正什么？这期聊的是，那些需从大脑里卸载的投资知识，Things to unlearn about investment。当然，我预感这一期可能前提就有问题。现在大牛市，遍地都是股神，哪有投资不成功的人？那等一段时间再说吧，不着急。---时间轴00:13 投资不太成功是因为你懂得太多11:49 错误1：机会面前人人平等，要抓住股市这个机会19:48 错误2：对投资游戏中角色设定的认识有重大偏差27:26 错误3：高风险高回报32:54 错误4：未意识到，努力是一种被高估的品质40:33 错误5：未意识到，市场上的预测都是噪音，有害无益44:48 错误6：未意识到，常用分析框架也许是无益的，难度系数不决定投资收益51:27 错误7：投资是一门很复杂高深的学问56:55 结语：知识/共识不等于常识，天助自助者---收听与交流你可以在小宇宙、苹果播客、QQ音乐和Spotify中搜索、收听及订阅本节目。你也可以通过邮件 [email protected] 或在雪球上找到 正常派 与主播交流。---其他资源《慢慢变富书单》---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

喜诗糖果（See's Candies）算得上价值投资里“圣杯”级别的案例，值得花时间研究透彻。我们也经常听到五花八门的“xx就是中国的喜诗糖果”的说法，如果真是如此都可以直接买爆，所以到底要怎么鉴别？这一期我们把这一个标杆型的生意给聊透。以下是Alice这次美国之行给我们带来的现场照片：---时间轴00:07 契机04:21 喜诗历史和简介07:50 巴菲特收购交易和投资背景18:14 巴菲特自己的投资复盘26:52 我们学到的东西27:21 好的商业模式？57:15 好的文化？1:01:06 好的价格？1:03:59 对喜诗可能的一些偏见1:08:39 谁可能是中国的喜诗糖果？---收听与交流你可以在小宇宙、苹果播客、QQ音乐和Spotify中搜索、收听及订阅本节目。你也可以通过邮件 [email protected] 或在雪球上找到 正常派 与主播交流。---其他资源《慢慢变富书单》---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

5月因为参加股东会出了趟远门，和大家分享两个感悟：第一、这就是我的公司；第二、警惕自己变成大聪明。老套路问大家一些问题：- 吃了免费午餐应该说谢谢吗？- 这则新闻你怎么看？茅台股东大会前夜晚宴改为自助餐，飞天茅台变蓝莓果汁- 谁不会想参加股东会？- 谁是世界上最成功的投资者群体？- 以下你会选择哪一个：1）极好公司，价格不便宜；2）还不错公司，价格算能接受；3）一般公司，价格便宜？---时间轴00:07 通过股东会获得年报之外的信息04:38 这就是我的公司08:32 再说市场先生12:18 加强生意思维对抗股市思维20:31 有人没想好就下注了，想好了只需要相信就行了24:41 投资人总的来说还是太聪明了---收听与交流你可以在小宇宙、苹果播客、QQ音乐和Spotify中搜索、收听及订阅本节目。你也可以通过邮件 [email protected] 或在雪球上找到 正常派 与主播交流。---其他资源《慢慢变富书单》---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

做投资到底怎样才能获得竞争优势呢？中国3亿多股民和不到2000万的投资者大概都想知道答案。我斗胆给出了回答。在我看来，和大多数与投资相关的问题一样，答案都很简单但做起来都很难。有人说，想要做好一件事情需要投入一万小时。可能这里又存在一个是充分条件还是必要条件的问题。刚刚结束的伯克希尔股东大会上，巴菲特说如果他生下来就是个牧羊人，干多少小时也做不好。投资这件事情上，时间和努力显然不是充分条件。有些人天生就适合，有些人注定做不好。所以你我都是幸运的人吗？都说最好的投资是投资自己。4月23日是世界读书日，读好书是很好的提升自己的途径。所以，借着聊这个话题，我也给大家推荐一些好书吧。慢慢变富 - 中文书单---时间轴02:48 先检查是否在正确的道路上12:44 理解投资目的的书17:48 比较优势1：信息优势24:10 比较优势2：分析优势25:11 建立投资框架的书32:38 理解商业的书42:10 探索本质的书1:02:46 比较优势3：心理优势1:06:55 理解人性/自己的书1:26:15 回答有关读书习惯的问题---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

本期收录了一场我与Alice的投资对话。一方面我认为这场对话是典型的投资（非投机）对话，还原了自己与自己或别人是怎样在投与不投之间辩论的，另一方面，新能源汽车行业只是一个很普遍的例子，最终其实是指向了一个问题，那就是“投资大部分时间应该要花在什么上面？”---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

也许是全网有关苹果投资的最长分析。尽管很多都是拾人牙慧，做这一期的目的是希望帮助有兴趣理解商业和投资的人，具体感受一下分析和决策的一种实践。同时也是对我自己投资苹果的一个复盘。缅怀Steve，是你让我看见了人性的光辉，理解了大道至简；是你打造的苹果让我十六年来总是充满想往，一路追求真知和品味。---时间轴02:39 我与苹果的故事11:17 一、苹果的商业模式好不好？13:37 苹果的目标客户20:23 从财报看苹果是怎么赚钱的27:24 AI分析苹果的护城河29:12 品牌溢价是常识性错误36:52 护城河一：专注打造极致的好产品，真正做到了消费者导向59:55 护城河二：无所不用其极地创新1:08:39 护城河三：稳固且不断加强的生态1:14:06 护城河四：疯狂的效率机器1:23:02 用户行为和财务表现都验证了苹果的竞争优势1:28:48 二、苹果的文化好不好？1:29:08 乔布斯的遗产1:35:24 库克选对了吗1:40:14 利润之上的追求1:46:48 2022年末市场认为的投资风险v.s.真正的风险2:02:56 苹果未来十年预测2:04:49 三、当时价格是不是好价格？2:07:07 2024/9的卖出决策2:09:39 投资苹果的复盘总结---附录apple4.usThink Different---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

我和Alice聊了聊年轻时我们在尝试累积财富上犯过的错，还有那些想对年轻自己说的话。这些经验，对别人来说，可能没什么用。人往往通过亲身一手的经验才能学到深刻的道理，而且即使是先知全能，有些弯路也是绕不过去的。但如果一些人能早点去试错，然后回想，好像还真是这样，也算是影响过别的生命了。---时间轴03:29 一、「初入职场，无钱投资」阶段06:56 学习投资也是学习过好这一生，是相关的09:50 现在明白什么是好的工作11:56 工作不是唯一的选项，保持开放很关键25:13 消费v.s.延迟满足，没有对错但有利弊36:50 先买房还是先投资 43:20 二、「稍有积累，不会理财」阶段 43:45 没学过投资，还是交给专业人士吧49:59 巴菲特与基金经理的十年赌约59:50 投资太复杂，不知道怎么学 1:03:23 年级不小了，等慢慢变富就老了1:08:58 三、「投资老鸟，价值投资不管用」阶段1:09:48 巴菲特来了A股也是韭菜1:13:22 我也曾经长期持股过，但没赚到钱1:16:49 巴菲特没投到比特币/英伟达，能力不行   ---附录巴菲特与基金经理的十年赌约---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

总算开始选股了，有什么秘籍吗？这一支能买吗？买了睡不好觉怎么办？你说的懂，不是懂？你说的好，是什么好？第一个实例：茅台这个公司到底好不好？做起来不容易啊。嗯，钱确实不太好赚，慢慢来呗。 ---时间轴00:12 每个人都有自己的能力圈，不懂不投01:50 投资里所谓「懂」的涵义02:43 能力圈不在乎大小，而是要清楚边界08:38 懂与不懂，行为差异很大12:39 好像没什么能看懂的公司，怎么办15:57 判断一个公司好不好有三个标准17:10 一、好的商业模式19:16 是否有护城河最难判断24:53 实例：茅台的商业模式好不好33:24 二、好的团队及文化38:12 实例：茅台的文化好不好40:03 三、好的价格41:20 买股票一定要有安全边际42:45 实例：茅台现在的价格好不好 45:56 难点一：只赚自己认知能力范围内的钱很难48:11 难点二：等待和不动很难50:34 难点三：好公司大多数时候都不便宜---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

我的朋友Alice听了第一期节目，想和我一起聊几个她关心的话题，有关财富、增长和投资。她的视角很有帮助，也让我们这档小众的播客热闹了一些。Enjoy～---时间轴00:33 Alice自我介绍01:19 马斯克的财富观，离我们很远吗？06:59 如果增长不一定能带来价值，会怎样反映在估值的过程中？27:35 公司老板如何决策是否应投入到增长中？34:16 价值投资的思维框架是怎样的？应该用怎样的心性去面对一个具体机会？ ---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

有没有想过，当你买股票时，你在买什么？买的是一个狠赚一笔的机会？还是终于赶上趟的庆幸？一种刺激一种心跳？还是要用行动表明你才是对的傻瓜才卖呢？你看，每个人心里都有一出戏。现在你来猜一下，大家都用脚投票的话，今天会涨还是跌？---时间轴00:23 开始投资要先选一个流派吗？01:30 投资最重要的一条原则02:13 炒股与买房子/生意的行为相差很大04:44 对市场的态度不同，「市场先生」 07:36 对风险的定义也不同 08:56 第一原则：买股票就是买公司09:47 钱少与钱多没有区别，钱少反而有优势13:16 偏离1：越涨越买，越跌越卖14:24 偏离2：我和股价心连心15:04 偏离3：买股票就是买趋势21:23 偏离4：买股票就是买行业    ---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议

投资大师们的语录看着都对，但好像没什么用？有几百万算有钱吗？没有几百万要怎样变富？二十年40倍收益，爱因斯坦说这是世界奇迹？有没有想过，高增长可能是错的？投资最快的路上反而人少？投资最重要的能力是什么？内幕消息？追踪热点？财报分析？你离巴菲特只差一点 -- ？？---时间轴00:17 为什么有这档播客，覆盖哪些话题，适合哪些人03:38 介绍一下自己06:08 财富不等于有钱；资产有三类，变富的最好方法是获得好公司的股票11:05 只打工很难变富；很多所谓投资其实是消费或投机14:14 价值投资以复利为基础15:20 变富能不能再快点？17:14 段永平「合理的最小增速」，增长不等于价值24:45 只富一次，还是多富几次？ 27:20 芒格「走大道，大道上人少」30:14 投资靠常识，但常识是很难获得的知识35:35 你我与巴菲特的最大差距---附录美国两百多年的各类资产的收益率，股票的真实收益远高于其他类别---关于「慢慢变富」- 把价值投资大师们的精髓翻译成新手村的平民语言，配上实例分析，拨开云雾- 分析各路生意，探讨怎么把生意做好- 找到同路人，在投资的大道上一起慢慢变富* 若涉及具体公司及证券，不构成任何投资建议