Cztery rynki złota

Rynek wsłuchuje się w to, co dzieje się w Fed. Ostatnie spotkanie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku uwypukliło podziały wśród jego członków. Pod uwagę trzeba więc brać zarówno obniżki stóp procentowych, jak i podwyżki. Następca Jerome’a Powella, przewodniczącego Fed, czyli Kevin Warsh został oficjalnie nominowany na stanowisko. Wywołało to chwilowe korekty cen złota i pytania o kierunek polityki fiskalnej Stanów Zjednoczonych.Londyn: LBMA podsumowuje 1. kwartał 2026 roku: historyczne szczyty (ATH na poziomie 5405 USD za uncję) i historyczne wahania (różnica między najniższą a najwyższą ceną w kwartale wyniosła ponad 29%). Wysokie ceny uderzyły w sektor jubilerski (spadek wolumenu o 23%), ale popyt inwestycyjny na sztabki i monety wzrósł o 42%.Sytuacja na Bliskim Wschodzie wciąż nierozwiązana. Dubaj pomimo niestabilności stara się ugruntować swoją pozycję dobrego miejsca do prowadzenia biznesu i chwali się sprawnością działania sądów. Wszystko po to, by pozostać w światowej czołówce.Singapur i Hongkong zyskują na problemach Dubaju z przepływem złota i logistyką. To umacnia oba miejsca jako światowe huby złota.W Chinach popyt na złoto nie maleje - mimo wyższych premii za metale niż w innych miejscach na świecie. 17. miesiąc z rzędu zakupy złota kontynuuje Ludowy Bank Chin.(0:00-0:37) - Wprowadzenie(0:38-4:55) - Nowy Jork(4:56-7:50 )- Londyn(7:51-12:03 )- Dubaj1(2:04-14:44) - Singapur + Szanghaj

W ostatnich dniach na Comexie miało miejsce boksowanie ceny złota w okolicach 4600 USD za uncję. Rynek wyczekiwał bowiem na decyzję Donalda Trumpa, prezydenta USA, w sprawie wojny w Iranie. Ostatecznie, po ogłoszeniu dwutygodniowego zawieszenia broni, cena złota wzrosła o 2%.LBMA i Światowa Rada Złota uruchomiły kampanię, w której przekonują, że złoto spełnia kryteria HQLA w ramach regulacji Basel III. Oznacza to, że złoto jest aktywem o wysokiej jakości płynności. Wszystko po to, by było traktowanie na równi z gotówką czy obligacjami skarbowymi, jeśli chodzi o bufory płynnościowe.Wolumeny handlu kontraktami terminowymi na złoto osiągnęły na dubajskiej giełdzie najwyższe poziomy od 6 lat! Traderzy nie uciekają z rynku, lecz coraz częściej wykorzystują kontrakty terminowe w Dubaju jako narzędzie hedgingowe do zarządzania ryzykiem w obliczu ewoluującej dynamiki regionalnej.Ludowy Bank Chin kupił w marcu kolejne 5 ton złota. To 17. miesiąc nieprzerwanych zakupów ze strony chińskiego banku centralnego. Na koniec marca chińskie rezerwy wynosiły 74,38 mln uncji.

Dlaczego w poniedziałek cena złota spadła w kilkanaście minut o 400 dolarów, a następnie w parę godzin odrobiła stratę? Złoto zareagowało na konflikt na Bliskim Wschodzie i obawy o inflację w USA. Niewykluczona jest także podwyżka stóp procentowych.Londyńskie Stowarzyszenie Rynku Kruszców (LBMA) prezentuje liczby podsumowujące rynek złota w stolicy Wielkiej Brytanii: dzienny obrót kruszcem wynosi 44 mln uncji, a wartość złota które na koniec lutego było zgromadzone w skarbcach LBMA, przekracza 1,5 biliona USD. To więcej niż wszystkie rezerwy Stanów Zjednoczonych.Dubaj wciąż przechwytuje drony i pociski balistyczne kierowane z Iranu. Siatka połączeń lotniczych powoli się odbudowuje. Giełda kontraktów terminowych w Dubaju zyskuje w ostatnich tygodniach. W Czterech rynkach złota debiutuje Singapur. W ubiegłym tygodniu odbyły się tam Międzynarodowe Targi Monet, jedne z największych tego typu na świecie.(0:00) - Co nowego na rynkach?(0:32) - Nowy Jork(7:37) - Londyn(10:39) - Dubaj(14:00) - Singapur

All eyes on Fed! Tydzień rozpoczął się od znaczącej wyprzedaży, która zepchnęła ceny w okolice 5000 USD za uncję. Rynek zaczął wyceniać scenariusz, w którym szok podażowy na rynku ropy naftowej – wynikający z niemal całkowitego zablokowania cieśniny Ormuz – wymusi na Fed utrzymanie wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas. To może uderzyć w takie aktywa, jak złoto.Analitycy LBMA wskazują na istotną zmianę w alokacji portfeli. Tradycyjny portfel 60% akcji i 40% obligacji ustępuje miejsca nowej strukturze, w której aż 25% wagi portfela mogą stanowić towary, w tym złoto.W Dubaju pogłębia się paraliż lotniczy, który zakłóca ciąg dostaw złota (emirat obsługuje 20% światowego handlu złotem). Nowością jest wprowadzenie kontraktów terminowych w dirhamach na sztabki kilogramowe.Ameryka wyprzedaje złote ETFy, a w Azji wprost przeciwnie – popyt na nie trwa i wciąż rośnie. Od początku stycznia Azjaci kupiły 88 ton kruszcu, a same tylko Chiny – 50 ton. To poziom podobny do zakupów złotych ETFów w USA w tym samym czasie. ETFy azjatyckie wciąż mają ogromny potencjał wzrostowy.

Na nowojorskim Comexie szczególną aktywność wykazały w ostatnim tygodniu kontrakty typu Micro Gold, gdzie średni dzienny wolumen wyniósł blisko 573 tys. kontraktów. Inwestorzy detaliczni i mniejsze podmioty instytucjonalne szukają w ten sposób zabezpieczenia przed zmiennością, którą wywołał konflikt na Bliskim Wschodzie. Nad Tamizą spokojnie! Londyn pozostaje kluczowym łącznikiem pomiędzy sesją azjatycką a amerykańską. W ostatnim tygodniu na londyńskiej giełdzie można było zaobserwować „Asian bid”, czyli zjawisko „agresywnego wsparcia ceny” podczas godzin handlu w Azji, po którym następowała faza realizacji zysków. Zjawisko wynika ze znacznej aktywności na giełdzie w Szanghaju i zakupów banków centralnych.Dubaj, obsługujący ok. 20% światowego handlu złota fizycznego, stał się ofiarą własnego położenia geograficznego. Loty cargo ze złotem na pokładzie zostały uziemione w związku z sytuacją na Bliskim Wschodzie. W obliczu braku możliwości nabycia fizycznych sztabek, inwestorzy detaliczni i profesjonalni w Dubaju przenieśli się na giełdę instrumentów pochodnych DGCX.W Szanghaju premia fizyczna oscylowała między 30, a 35 USD za uncję powyżej cen londyńskich, co świadczy o niesłabnącym głodzie kruszcu w Chinach. Na szanghajskiej giełdzie odnotowano również dramatyczny spadek zapasów srebra do poziomu ok. 350 t. To najniższy odczyt od dekady. Od szczytu z 2021 roku, zapasy spadły o 88%!

Reforma systemu depozytów zabezpieczających na Comexie. CME Group przeszło na procentowy system naliczania marż, co drastycznie podniosło koszty utrzymania pozycji. Rynek oczyszcza się ze spekulacyjnego kapitału.W Londynie LBMA uruchomiła Incident Review Process, czyli procedurę wobec rafinerii Heraeus. Rynek spekuluje o audycie łańcucha dostaw metali z recyklingu.Budowa nowej, “Złotej Dzielnicy” w Dubaju, czyli miejsca handlu i rafinacji metali szlachetnych, już trwa! DMCC uruchomiło z kolei platformę FinX, która pozwala na handel tokenizowanym złotem z pełnym pokryciem fizycznym. Cisza przed Nowym Rokiem w Chinach. Aktywność na giełdzie SGE zamarła, co pozwoliło rynkom zachodnim na chwilę oddechu.

Burzliwy koniec stycznia i dynamiczny początek lutego pokazują, że rynek metali szlachetnych wszedł w okres dużej zmienności. Po gwałtownej korekcie, która miała miejsce w zeszłym tygodniu, cena złota zaczęła już odrabiać straty zanotowane na początku bieżącego tygodnia.Wydarzenia na nowojorskim COMEXie charakteryzowały się ostatnio ekstremalną zmiennością. 26 stycznia odnotowano absolutny rekord – przetworzono ponad 3,3 miliona kontraktów. To wzrost o 18% w stosunku do poprzedniego rekordu z 17 października 2025 roku.Londyn potwierdził swoją rolę jako kluczowe centrum clearingowe, gdzie rozliczane są transakcje fizycznym kruszcem. Skala obrotów była bezprecedensowa: w zeszłym tygodniu średnio dziennie rozliczano ponad 20 milionów uncji złota, co odpowiada 622 tonom. Dla porównania jest to ilość większa niż całe rezerwy złota Narodowego Banku Polskiego, które wynoszą 550 ton.Dubajska Giełda Złota i Towarów (DGCX) odnotowała fenomenalny wzrost obrotów kontraktami terminowymi na złoto – o ponad 613% w ujęciu rocznym. Aby jeszcze bardziej podkreślić swoją rolę w światowym handlu złotem, w Dubaju ogłoszono nową, strategiczną inwestycję: utworzenie “Złotej Dzielnicy” (Dubai Gold District). Giełda w Szanghaju wyróżnia się na tle zachodnich rynków, takich jak COMEX, swoją specyfiką. Zdecydowana większość zawieranych tam kontraktów kończy się fizyczną dostawą kruszcu, co podkreśla ogromną siłę popytu na fizyczne złoto w Azji, a zwłaszcza w Chinach. 29 stycznia padł tam kolejny rekord – wartość dziennego obrotu samym tylko złotem przekroczyła 35,7 miliarda RMB, czyli ponad 5 miliardów dolarów.

Rollercoaster srebra na nowojorskim COMEXie! W poniedziałek najpierw wzrosło o 15%, by następnie o 15% spaść. Czy odpowiadają za to sami producenci? To oni są bowiem największym sektorem, który posiada kontrakty shortujące na srebro.Przegląd prognoz cen złota w 2026 r. wśród producentów złota zrzeszonych w LBMA. Cechuje je duży rozstrzał – od 3450 do 7150 dolarów za uncję!Na dubajskim rynku metali szlachetnych od blisko 10 dni brakuje srebra. Tureckie rafinerie, które w znacznej mierze odpowiadają za dostarczanie srebra dla tego rynku, nie są w stanie pokryć popytu.Kontynuujemy także wątek współpracy Szanghaju z Hongkongiem. W jej ramach powstanie nowa instytucja, która będzie odpowiadała za utrzymanie płynności w dostawach kruszcu, który trafia do Hongkongu - tak, by można było nim handlować w Szanghaju.

Cena srebra zbliża się do 100 dolarów. W Nowym Jorku CME Group podjęło więc strategiczną decyzję, zmieniając system depozytów na formułę procentową. Ma to na celu zwiększenie barier wejścia dla dużych graczy i uspokojenie ekstremalnej zmienności na rynku. Jednocześnie COMEX planuje wprowadzenie kontraktów Micro i Nano na srebro, aby umożliwić mniejszym inwestorom pozostanie na rynku mimo wysokich cen. W Londynie, mimo historycznych szczytów cenowych, zapasy złota w skarbcach rosną, zamiast maleć. Instytucje finansowe i banki centralne stosują strategię "institutional hoarding", nie ufając sytuacji geopolitycznej i traktując obecne wyceny jako nową bazę pod wzrosty. Londyn przekształca się w "fizyczny bunkier" dla zachodniego kapitału, który woli blokować kruszec niż go upłynniać. Dubaj wykorzystuje umowę CEPA, stając się głównym dostawcą złota do Indii i omijając tamtejsze wysokie cła importowe. Emirat działa jak potężna pompa płynności, wykorzystując szybkość i efektywność celną do transferu kruszcu na największy rynek detaliczny świata. Najważniejszym newsem tygodnia z Azji jest porozumienie między giełdami w Hongkongu i Szanghaju o budowie wspólnego hubu opartego na wzajemnym uznawaniu certyfikacji sztabek. To eliminuje bariery handlowe, czyniąc Hongkong oficjalnym portem wejściowym dla złota rozliczanego w Szanghaju. Chiny tworzą w ten sposób "złoty korytarz", który ma na celu rzucenie wyzwania dominacji Londynu. Jeśli ta infrastruktura zadziała, azjatycki popyt fizyczny może zacząć dyktować globalne wyceny, spychając zachodnie rynki na drugi plan.