【0708收盘点评】安倍经济学，如何看出中日美三国的经济问题？

安倍被刺，不得不提的安倍经济学。今天中午突发，前日本首相安倍晋三遭枪击刺杀。从财经的角度，我觉得安倍最值得大家称道的就是他所倡导的安倍经济学。一般而言都是这样的，作为一个职业政治家，而不是经济学家，提出一个以自己名字命名的经济学理论，这个是不现实的。这只能说是一种代号。其背后的理论基础一定是专业的经济学家帮他完善的，并且由日本的政府集体决策，实施。安倍经济学就是这个政策的代号而已。那么安倍经济学的核心是什么呢？首先是日本的经济碰到了问题，才会拿出一个理论，或者说方案，要去解决这个问题。日本经济的长期结构性问题以“三低”为特征，即低利率、低增长、低通胀。到这里其实就很好理解了，因为大家对这三个词都不陌生。我们拿中美，特别是美国当下的经济问题来对照，就很容易理解。美国现在是高利率、高增长、高通胀。顺序其实是，高通胀和高增长，让高通胀成为大问题，从而不得不加快提高利率。 我们用另外一幅图来说明美国的利率走向，美国的利率从2008年的次贷危机前的6%以上的水平，回落到3.5，然后又碰到欧洲的危急和新冠的问题，利率最低接近2.5%。然后这次叠加了经济复苏和俄乌战争，通胀出现飙涨，不得不大幅提升利率。上图是美国房屋按揭贷款的利率，已经上升到了近6%的水平。这个水平已经超过了中国的房贷的利率。两厢对比，你就知道目前美国的利率和通胀有多么夸张了。而美国经济的跌宕起伏恰恰是日本经济所缺乏和希望拥有的。日本经济和美国经济相比，正好呈现一正一反的表现。美国是货币一宽松，经济就增长，然后必须加息。日本是货币一直宽松，但经济就是不增长，通胀也不上升。所以，我们看到这次美国方面的消息就是工资涨了，物件也涨了，房贷也涨了。在对美日做了对比之后，你就发现首先这是两个完全不同体质（身体体质）的人，但同处于相同的经济理论范畴，大了说就是资本主义，市场经济的大环境，游戏规则也基本相同。现在回到安倍经济学在安倍政府推出的“安倍经济学”下，大胆的货币宽松政策、灵活的财政政策、经济结构改革政策被称为“三支箭”，是经济政策的支柱。在“安倍经济学”的三支箭中，使用最多的是大胆的货币宽松政策。从结果来看，日本的GDP、股价、企业利润均有所增加，同时失业率和财政赤字减少，可以说该经济政策取得了理想的成果。但是，“安倍经济学”的课题也变得清晰起来。通胀率没有达到2%的目标，而且如前所述，潜在增长率一直处在较低的水平。货币宽松可以作为所谓的“强心剂”来刺激总需求，但对改善资本投入、提高生产率等总供给方面的改善却起不了什么作用。换句话说，就像日本人常说的，如果把公司比作马，把政府比作车夫，车夫可以把马牵到水边，但不能强迫马喝水。也就是，企业缺乏再投资的兴趣，那经济的潜在的增长就上不去。通胀上不去，老百姓就缺乏赚钱的兴趣，更愿意安安稳稳地过日子。综合了美日两种经济情况的对比，再来看中国的情况，也就容易理解了。增长、通胀、利率。我们经常说这波A股的上涨是来自于货币的宽松。也就意味着，和美国加息相比，我们在减息，我们在放水。目的和简单，是为了刺激经济的增长，也就是说，我们目前的经济增长的速度满足不了大家期望中的经济的表现。这种表现当然是多方面指标反映出来的，比如就业率。第三个就是通胀的问题。我们目前对通胀谈的不多，因为每个观察社会的角度不同。所以对通胀的直观感受也不同。但从人民币汇率的角度看，起码我们的通胀还没有到特别严重的程度，没有根本上动摇人民币的估值。那还有需要参考日本的企业缺乏投资兴趣的角度看。中国的企业家目前可能也有日本企业家类似的困扰。特别明显的案例是房地产行业，目前头部的房地产行业的负面信息非常多，像恒大、融创等等。这批房企的问题，直接影响了土地财政的进行，也影响了一大批房地产上游供应商的营商环境。这个就是中国目前碰到的问题。所以，我们现在发新股，发展电动车行业，等等，都是在寻找新的经济的发动机。我们由政府主导的大规模的集中基建投资，也能相当程度上补充房地产行业失速造成的空缺。安倍的遇刺，也许能够让很多人重新认真比较中美日在经济政策和结构上的共同点和不同点，寻找到有效的提升经济增长的方法。