【0713收盘点评】停贷断供，我们会发生08年那样的次贷危机吗？

今天小伙伴向我提出了一个灵魂拷问的问题，我们会发生次贷危机吗？ 今天唯一下跌的指数是上证50指数，为什么？因为今天银行板块跌幅第一。 银行系ETF同样领跌。那市场的逻辑到底是什么呢？我们先从美国08年的次贷危机谈起。次贷危机也和房子有关，问题出在两个地方，第一，房子卖给了肯定还不起贷款的人，这部分贷款注定会成为银行的不良资产、坏账。第二，投行把这部分劣质贷款和优质贷款打包在一直，组成一个新的资产，评级按优质资产的评级走，这个大致就是次级债的意思。那新的优良的评级，卖给了全球的投资者，包括银行、投行、主权投资基金等。然后，到了08年，这个问题暴露了。层层加了杠杆的劣质资产从总体上产生了几万亿美元的资产空洞。于是出现了金融危机、经济危机。打个比方。回到以家庭为单位的经济运作。本来岁月静好，家庭每个月都有正常的工资收入和正常的开销支出。然后，丈夫突然告诉妻子，自己欠了一笔赌债，而且肯定是还不出了，必须卖掉房子，诸如此类。那这个家庭的经济评级，直接就从中产变成了贫民了。其中的关键就是家庭里出现了一笔不在预料之中的资产空洞。所以，有人会发出疑问，美国的次贷危机会在这次在中国重演吗？我们先不说结果，我们先比较过程。美国的次贷危机，是因为贷款给了还不起钱的人，这个在中国不是。另外，贷款资产的过渡金融化，杠杆化，这个也不是当下中国发生的事情。那是不是说我们就不会发生次贷危机了呢？也不是。次贷危机只是一个代名词。我们发生以房地产为核心的金融风险的可能性非常大。在美国，虽然次贷危机，但房子都造好了，买房人也拿到房子了。而我们这里发生的是房子没有造好，但买房人已经开始付贷款了。而且，看不到房子什么时候造好的希望，这儿才是最可怕的。所以现在，各地拒付房贷的案例越来越多。活生生把一手好牌给打烂了。如果进一步发酵，最后的压力聚集的核心其实和美国一样，都是以银行为首的金融系统。美国，银行买了次级债，不行了。我们，银行放给开放商的钱收不回，放给买房者的贷款也收不回，那银行怎么办？这个就是金融危机。殊途同归，非常可怕。这个问题怎么解呢？在美国实际上货币放水，解决金融市场的流动性问题，同时，也是想全世界在转移次贷危机的损失。所以，当时全世界都为美国的次贷危机在买单。但我们，可能能够操作前者，但又担心人民币贬值和通货膨胀失控。后者，想要学美国转嫁风险，显然不具备这样的能力。所以，感觉是挺难的。接下来，谈第二个部分，就是买房者担心的未来买房，是不是只能买现房，不能买期房了。这个问题，我觉得还是要看买房者自己对风险和收益的评估。当然，首先，国家关于买房的政策，我认为短期可能出台巨大的变化。这种变化包括，对新房的房价的人为控制，这样，买房者可能会打消因为新房和二手房之间的差价，而冒险选择新房。其次，才是关键，就是政策会收紧新房卖房的启动时间。比如，是不是要等彻底封顶、完工之后，才允许卖房。这样，就不会有烂尾的事情发生。保护了买房者，就是保护了银行。我相信这个措施，会很快出台。过去是监管有点太松了，给了房地产公司太大的资金腾挪冒险的空间。不过，这样的话，实质上进一步增加了房地产公司运营的资金成本。本来造个三分之一就可以收钱了，现在必须全部造好。大家都知道房地产公司现在已经很难了，难上加难，对存量的房地产项目是不是产生更大的烂尾情况，想想，也看不出什么乐观的预期。