0731 美联储利率不变但投票出现分歧 韩国开始主动降低市场杠杆

预测未来并不困难，困难的是判断未来什么时候兑现，以及市场是否已经提前支付了价格先来看美联储。7月议息会议，美联储继续维持联邦基金利率在3.50%到3.75%区间，没有调整利率。但这次会议最大的变化，并不是利率本身，而是内部意见出现明显分歧。克利夫兰、明尼阿波利斯以及达拉斯三家联储主席投出了反对票。过去几年，美联储投票出现这么明显的分歧并不常见。与此同时，美国二季度GDP年化增长达到2.3%，核心PCE通胀依然保持韧性。这组数据告诉市场：美国经济没有明显衰退，但通胀下降也没有想象中那么顺利。而市场此前最大的交易逻辑，是认为经济降温会推动美联储快速降息。这种预期正在被修正。这很像“锚定效应”。当市场连续看到通胀下降，就容易提前接受“降息即将到来”的判断。但投资市场最终面对的不是预期，而是数据。所以昨天美债收益率和美元指数同步走高，本质上是资金重新调整自己的判断。第二个重点，是科技巨头财报带来的分化。微软第四财季营收达到900.1亿美元，同比增长18%，超过市场预期的877.2亿美元。其中智能云业务收入达到393.1亿美元，Azure以及其他云业务收入增长43%，高于市场预期。同时，公司预计2027财年资本支出约1750亿美元，低于此前市场预计的1900亿美元。市场开始看到，部分AI投资已经开始进入商业循环。Azure年度收入突破1000亿美元，就是一个重要信号。但另一边，Meta的表现提醒投资者保持冷静。Meta第二季度营收608亿美元，同比增长28%，超过市场预期。不过，公司第三季度收入指引为610亿至640亿美元，低于市场预期的631.7亿美元。同时，公司仍计划维持2026年1300亿至1450亿美元资本支出。市场随后给出了非常直接的反馈，Meta盘后一度下跌超过6%。同样的变化，也出现在半导体行业。三星电子第二季度营业利润达到89.49万亿韩元，同比增长1813.8%。净利润达到71.62万亿韩元，同比增长1299.9%。营收171.49万亿韩元，同比增长130%。核心推动力，就是AI服务器带来的HBM高性能存储需求。这说明AI产业链上游需求依然强劲。但市场并没有简单地给所有半导体公司上涨。近期SK海力士ADR跌破发行价，说明资金开始区分：哪些公司拥有持续盈利能力，哪些公司只是享受行业情绪。所以，价格和商业质量，必须同时考虑。同时，韩国正在主动降低市场杠杆。韩国财政部宣布，从7月31日起，个人投资者购买或者增加单一股票杠杆ETF、ETN，需要拥有3000万韩元现金基础保证金。政策目的很明确：降低过度杠杆交易带来的市场波动。实际上，这也是今年全球市场正在面对的问题。当资产上涨时，杠杆会放大收益；但市场转向时，杠杆首先放大风险。最后，来关注未来24小时：今天，日本央行将公布利率决议。市场关注的不是利率是否调整，而是日本是否释放进一步收紧政策的信号。如果日元快速升值，可能影响全球套息交易资金流向。中国7月制造业PMI也将公布。这个数据将帮助市场判断国内经济修复力度。如果制造业重新回到扩张区间，可能改善市场对于周期板块和港股资产的情绪。另外，苹果和亚马逊财报也将在今天成为焦点。苹果市场关注AI战略和iPhone需求变化。亚马逊则重点看AWS云业务增长，以及AI投入是否开始转化为收入。