10倍股“小恒瑞”累并奔跑着（一）

有时，你不得不承认市场的伟大。在A股，有家上市药企，十多年增收不增利，甚至利润率大比例滑坡，但却一直是投资者的心头好。刚上市不到两年，股价蹭蹭上涨5倍多；当大家都在熬资本“寒冬”时，他的身价又涨了150%。前后两个时间段，相隔十年之久。海思科被业内称为“小恒瑞”。的确，资本市场的价值投资在这里体现。总体来看，其在上市11年过程中，股价上涨了947%，妥妥地往10倍股的方向发展。十年前，海思科因为销售净利率在50%以上被资本界追捧；十年后，当海思科的销售净利率下降到10%以下，但上市产品的销售潜力，以及管线中几个遥遥领先的项目，一直以来的研发强度，再次将投资者目光焊死。随着新一轮医保谈判将于10月27日启动，海思科又有两款新药入选国谈初审名单，分别是苯磺酸克力加巴林胶囊，适应证为糖尿病周围神经痛；以及考格列汀片，适应证为Ⅱ型糖尿病。这将成为他近期股价最重要的催化因素。海思科的成立可以追溯到2000年，但对于公司最初十多年的历史，披露出来的资料很少。官网显示，海思科最初名叫成都博瑞医药科技开发有限公司。但到2012年上市时，年报上的公司名就变成了“西藏海思科药业集团有限公司”，后来直到2015年，才终于将公司名变更为现在的“海思科医药集团股份有限公司”。而西藏海思科之前叫西藏康欣药业有限公司，成立于2005年8月，2010年才完成更名。成都博瑞后来也改过名，叫成都康信医药开发有限公司。乍一看很乱，但仔细梳理会发现，最初的海思科其实是多家子公司的集合，控股股东兼实际控制人为自然人王俊民、范秀莲、郑伟三人。这些公司彼此分工不太一样，有的主抓销售，有的主抓研发，有的负责拿证，有的进行生产，并且关联交易相当多。某种程度上这也符合早年药企的经营特点——杂乱，以销售导向为主。但海思科和早年许多药企相比，又很不一样。海思科在发行保荐工作报告中，提到了这样一段话——发行人以市场导向下的“处方药新产品创新仿制”为研发方向，凭借“定向立项，多系列、多品种组合开发”的研发模式，通过率先完成国际到期专利药或国内特色处方药的创新仿制以取得技术领先优势。公司在主导产品研发成功后，与合作方天台山制药和美大康药业合作，合作方在发行人技术支持下申请产品生产批号并进行生产，公司负责产品的全国独家总经销。从这段描述中，可以看出两点考虑：一，海思科不愿意完全以销售为导向，早年就很重视研发；二，考虑到建设厂房投入太大，因此只好选择与他人合作，自己主抓研发与销售两端，尽可能地将投入压低，但只要有了钱，还是会自己建厂。这两点，其实都发源于同一种动因——危机感，抓住一切机会独立自主。海思科到底是如何在每一个阶段都抓住了机遇？他未来还有上涨空间吗？请您明天接着收听。