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波士顿实验室“爆冷”，为何中国超200城还在抢当"下一个"？（三）
将视角拉回中国，“成为下一个波士顿”曾是许多地方的建设愿景。如今，当波士顿自身的繁荣浪潮“梦碎”，无疑给中国遍地开花的生物医药园区，敲响了一记警钟。 当前，各地争相建设生物医药园区，几乎各大城市都在打造自己的“生物医药高地”。在一项针对全国291个城市“十五五”规划的调研显示，201个城市将生物医药纳入产业布局方向。 然而在浪潮下，中国生物医药园区的“过度建设”隐忧，却早已不是新鲜话题。 据房地产公司戴德梁行统计，2024年全国产业园平均空置率已达62.8%，五年内激增27%，细分到医药板块产业园的空置率已超过50%。...
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波士顿实验室“爆冷”，为何中国超200城还在抢当"下一个"？（二）
2015年至2021年间，生命科学行业经历了有史以来最长的牛市，尤其是全球新冠肺炎疫情期间，大量资金涌入生物制药行业。资本的涌入催生了空前的建设热情。据悉，马萨诸塞州生命科学房地产从2015年的2150万平方英尺扩张到2021年的4000万平方英尺，到2023年超过6000万平方英尺。 传统上，波士顿的园区开发商遵循一条铁律：等到预租率达到约50%才开始下一阶段建设，以此规避投机风险，但五年前的那场资本热情“欺骗”了他们。过度投资浪潮导致他们在行业历史上首次开始了纯粹投机的新建设。潮水退去后，留下的是一栋栋找不到租户的大楼。...
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波士顿实验室“爆冷”，为何中国超200城还在抢当"下一个"？（一）
近三分之一的生命科学实验室，都处于空置状态——这一情形，发生在全球生物医药的创新高地波士顿。 作为波士顿众多生命科学前哨之一，10 展望大楼仍然空置，大楼窗户上贴满招租广告，里面却没有内墙、装修，甚至没有像样的地板。约20万平方英尺的实验室和办公空间，正让开发商们集体头疼。 10 展望大楼的景象正在波士顿频现。过去五年，波士顿的实验室面积猛增，但随后迎来的不是创新热潮，而是创纪录的空置率。上一轮Biotech大牛市留下来的“后遗症”，正在以“空荡的大楼”这种最直观的方式呈现出来。...
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从参与到共建：一场重塑中国创新药全球话语权的生态变革（四）
去中心化临床试验的落地背后，中国同样积累了丰富的实践经验。2020至2023年间，远程访视、电子数据采集从应急手段逐步演变为常规工具，中国临床体系在“去中心化”的过程中积累了大量真实运行经验。 2024年5月28日，国家药监局药审中心发布《在罕见疾病药物临床研发中应用去中心化临床试验的技术指导原则》，在罕见病与去中心化临床试验的交叉地带率先立规。这意味着，中国是最早一批把“以患者为中心”的试验理念写进监管规则的监管机构之一。 8个月后，2025年1月6日，ICH...
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从参与到共建：一场重塑中国创新药全球话语权的生态变革（三）
时间来到近几年，监管的目光逐渐转向了一个更进阶的命题：规则能不能同步建立？方法能不能率先提？ 而今年两份先后在中国落地的ICH指导原则，为这场变革提供了一个底层视角。 从全球看，2025年1月，ICH发布E6（R3）正文及附件1，这是全球GCP二十年来最彻底的一次重构，引入“质量源于设计”、风险相称等全新理念。2026年6月，附件2通过，首次将去中心化临床试验（DCT）元素、实用性试验要素和真实世界数据（RWD）纳入全球统一规范。 此外，2025年9月4日，ICH…
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从参与到共建：一场重塑中国创新药全球话语权的生态变革（二）
2019年，泽布替尼的套细胞淋巴瘤适应证获FDA加速批准，就是以中国多中心单臂II期BGB-3111-206为核心、并以澳大利亚早期全球I/II期补充海外数据，是FDA首次主要基于中国临床试验数据批准的原研抗癌药。这意味着，中国的临床研究质量，在ICH标准下得到了全球最严格监管机构的直接验证。 彼时，FDA首次对中国临床试验基地进行了现场核查，核查范围覆盖入组受试者是否符合标准、安全性和疗效数据，核查历时4个工作日，最终结果是“零缺陷，顺利通过”。对此，百济神州总裁吴晓滨曾表示：“过去，中国的临床试验一直饱受国际诟病，被认为质量不好、合规有问题等，但这一固有看法被打破了。”...
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从参与到共建：一场重塑中国创新药全球话语权的生态变革（一）
2026年9月21日，欧洲肿瘤内科学会（ESMO）公布本届年会LBA（最新突破摘要）名单：在超过90项重磅研究（LBA）中，中国共有28项入选，其中4项登上全体大会，创下历史纪录。 就在一周前，世界肺癌大会（WCLC）刚刚落幕，中国会场几乎座无虚席。从依沃西单抗头对头击败全球“药王”，到ADC药物瑞康立伏妥塔单抗刷新全球小细胞肺癌二线治疗的最长生存纪录，来自中国的临床研究数据令全球侧目。 至此，2026年中国创新药已在JP摩根、美国癌症研究学会、美国临床肿瘤学会、世界肺癌大会、欧洲肿瘤内科学会等国际顶级舞台接连完成高水平亮相。...
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MAH制度：一场为创新护航的中国医药产业生产关系重构（三）
近两年来，MAH制度颗粒度持续细化，议题从“能不能委托生产”推进到“不同生产工序可否拆分委托给不同主体”，行业与监管讨论的焦点进一步聚焦生物制品分段生产上，这也是MAH制度深化演进的主线。 2024年10月，国家药监局印发《生物制品分段生产试点工作方案》，抗体、ADC、GLP1、胰岛素等创新及临床急需生物制品纳入试点，试点至2026年12月31日。目前,生物制品分段生产试点有序推进，国家药监局已在北京、天津、上海、江苏等六省市，支持10家持有人共计15个创新药品种开展试点。...
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MAH制度：一场为创新护航的中国医药产业生产关系重构（二）
制度释放的红利，直观体现在产业数据之上。20082015年，国内批准国产1类创新药临床试验291个，获批上市国产1类创新药仅22个。自2016年MAH试点启动、后续全国落地之后，国产创新药上市数量实现成倍增长。20162023年，国内1类化学药品临床试验申请达2342个，获批上市国产创新药共计142个（按通用名统计），其中56个品种采用委托生产模式，占比接近40%。 MAH制度带来的深远影响远不止新药数量增长。 大量创新药企选择“轻资产+委托生产”的运营模式，直接带动了上下游产业生态蓬勃壮大。...
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MAH制度：一场为创新护航的中国医药产业生产关系重构（一）
一款新晋获批新药，研发、生产、销售，三大价值兑现环节，由不同公司主体完成，这在十年前几乎是难以想象的图景。而如今，这种专业化分工协同模式，在中国医药产业已经随处可见。 2026年初获批上市的埃诺格鲁肽注射液正是典型样本。该药品1月获批，先为达作为药品上市许可持有人，委托南京美药星承担生产工作；上市一个月后，先为达将该产品中国大陆独家商业化权益授权给辉瑞中国，自身继续负责研发、注册、生产与供应全链条管理。...
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阿里健康大药房做对了什么？（下）
前端，阿里健康“找对人”挖掘增量的能力已经得到市场验证。达利雷生、鲁兹诺雷钠片的案例证明，平台大数据可以捕捉传统线下推广很难触达的细分患者需求，把用户特征转化为可落地的商业行动。 中端，阿里健康搭建了由医学、运营、营销人员组成的新药上市专属支持团队，打通内容策划、媒介投放、数据归因完整链路。药企可以清晰地评估投放转化效率、用户回流效果，为后续提升用药依从性打下基础。...
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阿里健康大药房做对了什么？（中）
据悉，阿里健康会为每一款在平台首发的新药制定针对性上市方案。2026年5月获批上市，6月于阿里健康全网首发的恒瑞医药的鲁兹诺雷钠片是另一个代表性案例。这款国产高选择性URAT1抑制剂，适应证为痛风伴高尿酸血症。数据显示，国内成人高尿酸血症患病率约14%，痛风患病率3.2%，但整体规范治疗率偏低。 基于此现状，在新药首发之前，阿里健康已经通过科普内容、患者服务沉淀大量高意向潜在人群；首发阶段，平台在常规货架陈列之外，同步围绕靶点机制展开专业科普，帮助用户理解产品价值；上市之后，则依靠药师咨询、智能随访工具，引导患者规范用药。...
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阿里健康大药房做对了什么？（上）
有两组数据，放在10年前，是医药行业几乎难以想象的图景： 2025年，国内新药获批数量达到76个；而这些获批新药中，约八成会选择头部互联网医药电商平台完成线上首发。 过去，一款历经近十年研发审评才得以上市的创新药，商业化路径普遍选择以线下学术推广为起点，线上平台的角色以非处方药和保健品的补充渠道为主，创新药线上首发鲜有发生。 时移世易，国内药品终端市场正在经历深刻的结构性重构。...
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全球新药，中国首发（四）
2024年12月30日，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，首次从顶层设计明确：支持药物临床试验机构参与创新药物早期研发，支持国际多中心临床试验，促进全球药物在我国“同步研发、同步申报、同步审评、同步上市”。 2024年进博会期间，武田研发全球高级副总裁王璘透露，武田已将“亚太研发中心”更名为“研发中国及亚太中心”。更名背后，是中国市场权重与科技创新积累的实质性提升。...
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全球新药，中国首发（三）
制度的“快车道”率先完成立法与定型。 2019年12月1日，新修订的《药品管理法》施行，优先审评审批写入法律；2020年7月，新版《药品注册管理办法》正式建立突破性治疗、附条件批准、优先审评、特别审批四类加快上市程序，配套三套工作程序同期发布，“快车道”有了明确操作规则。叠加科创板为未盈利生物科技企业打开融资窗口、医保谈判持续打通支付路径，中国创新药迎来前所未有的“黄金时代”。...
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全球新药，中国首发（二）
整个“十二五”期间，获批生产的1类创新药只有15个，与此同时，中国已是全球第二大医药市场，庞大市场与原创供给之间，隔着一道天堑。 彼时的困局近乎无解：药品注册申请积压约2.2万件，而承担技术审评的人员只有约200人。向前一步，用更高标准消化历史积压，审评体系可能更不堪重负；向后一步，为速度降低门槛，又会重回低水平重复的旧轨道。 面对两万余件积压，与其让有限的审评力量逐件清理历史包袱，不如按更高质量要求重新起步。 改革闸门落下，制度活水随之而来，环环相扣。...
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全球新药，中国首发（一）
2007年11月17日，本维莫德发明人陈庚辉，背着一摞半人高的纸质申报资料，从上海飞到深圳，盖上公司公章，再转赴广州，向当时的广东省食品药品监督管理局递交了一份新药临床试验申请。 那套全国统一的电子申报系统，他在上海预演时甚至没能填完第一页：软件强制要求填写中文通用名和英文名，而他手里的这个药，当时只有一个实验室代号。经历过那个年代的人都知道，这是一个具有仿制药时代特色的系统。 这个差点“报不上户口”的药是本维莫德。它是一种从土壤线虫共生细菌的代谢产物中发现的小分子，作用于芳香烃受体这条此前无人成药的通路。 此后的故事，是一场漫长的等待。...
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2026中国医药上市公司竞争力20强揭榜（四）
20强只有20个位置。新面孔不断进入，就意味着旧有格局一定会被打破。 中药可能是2026年变化最明显的板块。2024年，华润三九第一次登顶，济川药业、同仁堂、太极集团、达仁堂、东阿阿胶等同时进入榜单，20强中一度出现6家中药企业，创下近年来的新高。 2025年，中药行业陷入下行周期，20强中的中药公司席位“惨遭”砍半。到了2026年，只剩云南白药，并且是卡线的第20名。...
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2026中国医药上市公司竞争力20强揭榜（三）
除了创新力量的崛起之外，另一股力量也高调回归。第6名药明生物、第7名药明康德、第17名康龙化成——2026年的20强中，再次同时出现了3家医疗服务企业。这很容易让人想起2023年。彼时，凯莱英、药明康德、博腾股份三家CXO企业集体进入前十，“CXO凶猛”一度成为当年榜单最鲜明的标签之一。 但这种景象很快发生变化。到了2024年，20强中的医疗服务企业只剩药明康德。CXO从过去几年资本市场最受追捧的赛道之一迅速进入调整期，2025年更是无一CXO上榜，昔日躺赢的卖水人开始大浪淘沙。 蛰伏两年，2026年，它们又回来了。...
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2026中国医药上市公司竞争力20强揭榜（二）
过去很长一段时间，创新药企最先被认可的是管线布局和研发能力，但研发持续烧钱，新药上市后面对医保、准入与市场竞争，海外商业化更是一道门槛。因此，创新药企在企业综合竞争力的PK中并不占优。 当康方生物在2024年首次进入竞争力20强，并且成为榜单历史上首家创新药企时，我们讨论问题更多是：为什么是康方？...
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2026中国医药上市公司竞争力20强揭榜（一）
如果只看中国医药上市公司竞争力20强榜单的头把交椅，已经足够让人意外。 百济神州第一次上榜，就直接站到了榜首。同样首次入榜的京东健康就冲到了第三；另外两家首次入榜企业信达生物、阿里健康，也杀入TOP10，分别占据第九、第十。 把视线继续向后移，新面孔还在增加：诺诚健华第12、荣昌生物第14、康龙化成第17。这意味着，2026年的20强席位中，有7张新面孔。而这样的“大换血”在既往17届榜单中并不常见。更值得关注的是，新面孔们也来自不同赛道： · 百济、信达、诺诚健华、荣昌代表的是已经逐渐走过研发投入期、进入商业化与全球价值兑现的创新药企； ·...
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AI制药的下一程，杭州为什么已经坐在牌桌上？（下）
杭州有潜力成为那个最有潜力的“入口”。 当AI药物研发从“湿实验试错”开始探索“基于大模型的可预测计算工程”，算力就是必不可少的生产力底座。 算力方面，截至2026年4月，杭州全市总智算规模达56百亿亿次/秒，位居全国第二；市级财政年度安排2.5亿元算力券，对中小企业采购智能算力按合同额最高30%补贴；布局在浙江杭州的国家级医疗领域人工智能应用中试基地，已储备算力30百亿亿次/秒，具备1.5万P的统一调度能力。...
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AI制药的下一程，杭州为什么已经坐在牌桌上？（上）
2026年8月，旧金山。全球估值最高的AI公司之一安特罗匹克把一篇技术报告挂上官网，配了张示意图：一个通用大语言模型，坐在既有蛋白设计工具的“驾驶位”上，自主完成靶点选择、骨架挑选和多轮优化。 这场持续24至48小时的自主设计战役结果令人侧目：针对16个蛋白靶点共生成1440个从头设计的结合剂，最终1320个设计由两家独立CRO盲测验证，其中354个被确认结合目标，整体命中率约27%，是行业典型基线（10%–15%）的两倍以上。...
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“暴利”时代彻底终结！血制品企业如何自救？（三）
即使利润大幅下滑，血制品龙头们也并没有停下扩浆的脚步。 2026年上半年，华兰生物采浆量同比增长16.55%，派林生物增长9.4%，上海莱士增长9.6%，博雅生物增长7.2%。博雅甚至明确提出，希望整体采浆增速继续高于行业平均水平。 市场供需关系变了，不代表血浆的资源属性消失了。截至2025年底，天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、派林生物、远大蜀阳六家企业的采浆量已经占到国内采浆总量约80%。浆站审批、浆源覆盖和长期积累形成的采浆网络，仍然是这个行业最难复制的资产。 摆在血制品企业面前亟需解决的问题并不是降低采浆量，而是同样量的血浆，怎么做出更多价值，也就是提高“吨浆产值”。...
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“暴利”时代彻底终结！血制品企业如何自救？（二）
一方面，疫情期间被快速放大的静丙需求降温；另一方面，DRG/DIP支付方式改革、医保控费和合理用药管理持续推进，医院对治疗成本和药品使用合理性的要求越来越严格。白蛋白、静丙等血制品用量大、金额高，院内使用不可避免地受到影响。 派林生物在半年报中将集采扩围、DRG/DIP改革、医保控费、药品重点监控合理用药等列为上半年市场需求景气度下降的原因。博雅生物此前接受投资者调研时也提到，自2024年下半年开始，国内血液制品市场已经逐渐由卖方市场转向买方市场。 供需两端的变化自然而然传到了渠道和价格。...
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“暴利”时代彻底终结！血制品企业如何自救？（一）
血制品行业，又迎来了一个“难看”的财报季。 2026年上半年，国内主要血制品企业几乎无一例外遭遇利润大幅下滑：天坛生物归母净利润同比下降52.75%，派林生物下降64.25%，卫光生物下降58.77%，博雅生物更是下降77.28%；上海莱士和华兰生物相对较好，但净利润也分别下降35.80%和25.69%。 但如果看另一组数据，这个行业似乎又不该如此悲观。 天坛生物上半年采浆1453吨，同比增长6.8%；派林生物采浆845吨，同比增长9.4%，再创历史新高；卫光生物累计采浆约316吨，同比增长8.34%。华兰生物、上海莱士、博雅生物的采浆量同样保持增长。...
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信达200亿营收兑现倒计时（三）
如果说合作模式的升级，是信达全球化不断长出的“肌肉”，那么真正撑起这场转型的“骨架”，仍然是产品力。目前，PD-1/白细胞介素-2双抗IBI363已经进入全球多中心III期；IBI343将由武田基于概念验证数据推进全球Ⅲ期；IBI324已在头对头研究中展现出相较法瑞西单抗的差异化优势，其全球多中心Ⅲ期研究计划于2026年下半年启动。据悉，三条核心后期管线对应的潜在市场空间合计超过600亿美元。...
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信达200亿营收兑现倒计时（二）
由此，信达200亿的营收目标已形成扎实支撑：肿瘤业务筑牢基本盘，新品持续贡献增量，成熟商业化体系将产品价值转化为实实在在的营收。 信达2025年实现全年盈利后，2026年上半年又延续高增长。曾经的远期200亿目标，正加速从蓝图愿景变成触手可及的现实。 在研发端，信达也在完成理念迭代，从追逐FIC、BIC，升级到 BID”。评价一个分子，不再局限于单一靶点，而是置于整体疾病治疗格局之下，综合考量疗效、安全性、生产成本乃至给药便捷性，从“做出优质分子”升级为“找寻疾病领域的最优治疗方案”。目前，已双双迈入全球Ⅲ期临床的IBI363与IBI343，正是这套筛选逻辑下诞生的代表性管线。 ·...
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信达200亿营收兑现倒计时（一）
2022年，当信达生物提出“2027年国内产品收入达到200亿元”时，不少行业观察者仍将其视作一份颇具野心的远期蓝图，而到了2026上半年，信达实现总收入86.18亿元，同比增长44.8%；其中产品收入82.01亿元，同比增长56.7%，已经把目标推到临门一脚的位置。代谢、眼科、自免新品接力爆发，肿瘤底盘韧性不减，中期业绩交出双重答卷： · 商业化方面，产品组合扩容至20款，其中13款纳入医保，慢病领域成功推出多款旗舰产品，成为新的增长引擎； · 国际化方面，过去十个月接连与武田、礼来、辉瑞等达成合作，总金额达到340亿美元，三条核心后期管线进入全球多中心Ⅲ期开发。...
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老药企”挣扎500天濒临退市？（下）
在这家企业深陷泥潭的同时，一张颇具想象力的技术牌，也正握在香雪手中。 要理解香雪为何走到今天，需要先回顾它走过的那条路。 2010年登陆创业板后，香雪经营业绩一度稳步增长，有息借款几乎为零，2015年市值触及200亿元高峰，与以岭药业并称"北以岭，南香雪"，是岭南中药当之无愧的标杆。 巅峰，也是拐点。此后十年，香雪走上了一条激进的多元化扩张之路。 据统计，上市以来香雪共实施50起并购，耗资57亿元，先后设立60多家子公司，业务版图横跨保健品、软饮料、医疗器械等多个领域。 然而这场急功近利的扩张未能形成协同效应，反而催生了大量资产纠纷，资金链绷紧，债务高企，最终不得不变卖资产、收缩业务。...
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老药企”挣扎500天濒临退市？（中）
按照香雪预重整制度设计，临时管理人由法院指定，理论上应居中协调各方利益。但在实际操作中，其报酬由谁来承担、金额如何确定，成为这场冲突的导火索。 2025年5月，预重整启动仅一个月，临时管理人便要求香雪制药及控股股东、实际控制人出具《承诺函》，同意对其报酬承担连带责任，锁定无财产担保部分管理人报酬为2895.34万元。 随后，临时管理人进一步提出签署《保证金协议》并支付1000万元保证金，若香雪最终未转入正式重整，保证金不予退还，直接转为他们的报酬。双方未就1000万元保证金达成一致。一年后，矛盾集中爆发：...
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老药企”挣扎500天濒临退市？（上）
曾经，抗病毒口服液、橘红痰咳液、板蓝根颗粒，这些产品畅销数十年，让香雪制药成为几代广东人记忆中的名字。2003年非典期间，香雪抗病毒口服液作为当时备受认可的纯中药抗病毒药物一度一供难求；橘红痰咳液的组方秘方，2009年便被认定为"广东省岭南中药文化遗产"；香雪还参与起草了抗病毒口服液的国家标准，收载于2010年版及2015年版《中国药典》。 然而，就是这样一家承载了无数人集体记忆的老牌药企，正在一场旷日持久的预重整中，陷入前所未有的混乱。500天拉锯，先后四次延期，协议迟迟未签。...
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被低估的医药界“乐高之王”（四）
面对毕得、皓元在砌块赛道持续扩张，不少投资者质疑：药石主动抛弃高毛利基本盘，全力内卷低毛利CDMO。从管理层表述与业务布局来看，答案是否定的。分子砌块是药石的根，是区别于所有传统CDMO厂商的底层差异化资产，战略定位由“主营收入来源”转变为客户导流入口。...
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被低估的医药界“乐高之王”（三）
如今，CRDMO 赛道粗放竞争时代落幕，行业格局早已今非昔比。 单纯比拼产能、报价、交付周期难以构筑长期壁垒，竞争重心转向平台技术、工艺放大能力、绿色生产、数字化水平、合规体系与全球供应链的综合比拼。创新药企选择服务商的标准持续抬升，更期待合作方能够前置介入药物早期研发，预判分子风险，打通药物发现、CMC 开发直至商业化持续供货的完整链条。 面对新的竞争范式，药石科技于2026年又提出“绿色智能化学引擎” 战略方向，加码AI研发工具、绿色工艺与全球化交付能力，服务小分子、ADC、PROTAC、多肽、寡核苷酸等新一代疗法。 2026...
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被低估的医药界“乐高之王”（二）
2016年，药石收购山东谛爱70%股权，布局中试与商业化生产基地，迈出从“砌块销售”向规模化制造延伸的第一步；2017年11月，药石科技登陆创业板，成为“分子砌块第一股”，IPO募资1.83亿元，上市后迅速成为市场热门标的。发行价11.32元的股价，开启长达三年的上行周期。 上市之后，药石加速产能与全球化布局。2018年收购浙江晖石药业股权，补齐GMP商业化生产短板；在美国宾夕法尼亚设立海外研发中心，搭建“南京研发总部+山东生产基地+浙江晖石GMP基地+北美研发中心”的全球化雏形。截至2019年末，分子砌块库突破5万种，全球前二十大药企超八成成为公司客户。...
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被低估的医药界“乐高之王”（一）
创新药漫长的研发链条上，存在一类看似不起眼、却不可或缺的“化学积木”——药物分子砌块。它们是搭建候选药物分子的基础片段，药物化学家依靠海量砌块快速组装、筛选化合物，寻找具备成药潜力的分子。行业将其形象比作乐高积木，而“分子砌块”这一中文名词，最早便诞生于药石科技。 这是一家充满争议的公司。股价从巅峰200多元回落至100元，净利润大幅缩水，毛利率持续下滑，市场一度将其归入“跌落神坛”的标的。但2026年半年报出炉，公司迎来关键信号：归母净利润同比增长37.17%，时隔多年利润增速首次跑赢营收增速，毛利率结束连续下行，逐季修复。...
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Biotech重资产“大清算”进行时（三）
当然，行业并非只有“低价甩卖”一条出路，少数企业走出了差异化转型路径。东曜药业在核心ADC产品终止Ⅲ期开发后，没有简单出售工厂，而是逐步凭借核心技术与生产能力转化为ADC CDMO平台。到2024年公司首次实现年度盈利，2025年最终成为药明合联的溢价收购标的。...
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Biotech重资产“大清算”进行时（二）
行业风口转瞬即逝，潮水退去后，重资产的致命弊端彻底暴露。 重资产模式最大的痛点在于成本刚性、弹性全无：厂房设备折旧、厂区运维、质量体系、人员薪酬等固定支出不会随订单减少而降低，只会持续消耗企业资金。2023年起创胜业绩断崖下滑，CDMO收入降至5385万元，2024年整体营收仅剩1126万元，CDMO业务净亏损超7500多万元。2025年局势进一步恶化，奕安济世CDMO资产营收仅637.6万元，净亏损却高达5825.5万元。...
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Biotech重资产“大清算”进行时（一）
七年前，它是创胜冲刺Biopharma的关键拼图；七年后，它成了必须剥离的重资产。 8月7日，创胜集团宣布，旗下奕安济世拟将杭州CDMO相关厂房、设备等实体资产出售给药明生物旗下杭州明德，交易总价1.9亿元。而截至今年6月底，这批资产账面净值仍高达约4.57亿元。伴随这场“割肉式”出售，创胜预计确认约2.8亿元亏损。 这笔看似普通的资产易手，实则是中国初代Biotech十年狂飙、回归理性的产业B面。 2019年，专注抗体研发的迈博斯与拥有GMP生产基地的奕安济世合并，“研发+生产+商业化”的全链条能力，曾被视为从Biotech进阶Biopharma的标准答案。...
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MNC交出中国区最差成绩单（三）
不过，两家企业一来一回的降价，并不是简单比拼谁卖得更便宜。其真正争夺的，是患者规模、市场价格锚点，以及低价竞争下的成本稀释能力。 首先就是靠低价抢患者。通常来讲，GLP-1减重药从较低剂量起始，再根据患者耐受情况逐步递增，患者可能需要持续数月乃至更长时间的用药。那么，当疗效、安全性和使用便利性尚未形成压倒性差异时，更低的月治疗费用不仅能够降低首次用药门槛，也更有利于提高患者的续用率和处方黏性。 另一层更隐蔽的较量，则是重新定义整个市场的价格和竞争门槛。 目前，中国GLP-1市场仍主要由礼来替尔泊肽和诺和诺德司美格鲁肽占据，但两家公司面对的潜在竞争压力都在快速上升。...
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MNC交出中国区最差成绩单（二）
当然，排除GLP-1等现象级产品的影响，跨国药企在华业绩集体失速的背面，本质上是成熟产品走到专利悬崖，新产品虽然放量飞速，但尚未能弥补断崖下滑的阵痛期。...
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MNC交出中国区最差成绩单（一）
2026年上半年，GLP-1双姝在价格战中率先分化，跨国药企在集采、专利悬崖与本土新药竞争中集体失速。 截至目前，全球营收排名前十的跨国药企已悉数交出2026年上半年成绩单。其中，阿斯利康、诺华、罗氏、礼来、赛诺菲和默沙东进一步披露了中国区业绩，一张跨国药企在华竞争的新图景也随之浮出水面。但这张成绩单，远没有想象中乐观。 最受关注的GLP-1“双姝”，率先走向分化。2025年末，礼来主动将中国市场拉入价格战，以大幅降价换取患者扩容和销量增长。...
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AI制药最“魔幻”的120小时（三）
与此同时，国内AI制药龙头的业绩变脸也引发不少担忧。 7月24日，港股AI制药龙头晶泰控股发布盈利预警，预计2026年上半年归母净亏损2.15亿元至2.75亿元。 而就在2025年，晶泰刚刚实现了“惊天逆转”——从2024年巨亏15.17亿元到2025年盈利1.24亿元，成为港股科学智能领域首家盈利的上市公司。 但“扭亏”的真相并不性感。2025年的盈利高度依赖两笔非经常性收益：一是与一家生物科技公司合作的5100万美元首付款，二是5.14亿元的其他收益净额。...
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AI制药最“魔幻”的120小时（二）
AI在艾普司韦的研发集中介入在三个环节。 第一环是DEL筛选。 新药研发要找到具有成药潜力的分子，西湖制药团队借助AI计算为DEL（DNA编码化合物库）筛选试验确定分子对照条件。借助这项技术，仅用两个月时间，从海量的490亿个分子中筛选出了100多个“潜力股”。 第二环是AI虚拟筛选压缩成本和时间。 西湖制药发挥AI的迁移学习和预训练模型，攻克了DEL筛选的高假阳性率，虚拟筛选将目标从100个聚焦至9个。相比之下，传统的真实合成实验中，每个化合物的合成成本1万元至2万元，昂贵又耗时。 第三环是AI辅助药物优化。...
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AI制药最“魔幻”的120小时（一）
一款创新药仅用“三年短跑”就成功上市，带着风头正盛的“AI制药”与已然退热的“新冠药物”双重标签，闯入产业视野。 7月29日，国家药监局官网显示，附条件批准西湖制药申报的1类创新药艾普司韦上市，用于成人轻型、中型新冠病毒感染治疗。 这是一款贴着“AI”标签的药物：药物优化用时不到一年，从IND获批到III期临床收官仅用一年，整个从源头发现到完成临床试验共计三年。 它不仅是全球首例源自DEL技术的原创小分子药物成功案例，也是国内首款AI辅助加速研发并获批上市的口服新冠创新药。 虽然顶着首款AI制药的光环，但恰逢AI制药行业多事之秋。...
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第12批集采变天（下）
“66+1”格局伏诺拉生把集采的这种焦虑推向了极致。 原研厂牌武田的全国填报需求量达到3439.69万片，是同品种厂牌平均需求的近30倍，而剩下的大量企业也只有个位数需求。因此，在第十二批集采中，低价未必能换回足够的量。新引入的标准差机制，可以简单理解为：医保局不再盯着全场最低价划线，而是先看大多数报价聚集区间，再在报价队伍下方设置两道护栏。正常偏低，可以拿量；如果低得远远脱离“大部队”，跌破第二道警戒线，仍然可以中选，但价格带量比例直接降为0。...
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第12批集采变天（上）
第十二批国家药品集采，日前在上海开标。 这可能是近年来最“安静”的一次国采。 按照国家医保局公布的时间安排，7:30开始受理申报材料，10:30公开报价信息，15:30公布规则一拟中选结果，此后继续进入规则二、规则三，直至20:30第二阶段拟中选结果最终出炉。 但由于自第十一批开始，国家集采不再公开具体中选价格，过去“一分钱阿司匹林”“降价99%”迅速冲上热搜、冲击二级市场的场面，这一次未能重演。 表面安静，场内却完全是另一回事。 从早上7点半到晚上8点半，对于真正坐在现场的药企准入团队而言，个中滋味汇聚成一个词——焦虑。 焦虑首先体现在“光脚企业”身上。...
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医药流通回款“死结”有解了？（下）
过往开展供应链金融业务时，银行最大的风控难点在于核验真实性：医药流通企业的应收账款是否真实有效？货物是否完成配送？交易是否真实落地？仅依靠合同、发票、纸质单据，银行需要投入极高成本开展线下尽调。药品追溯码，则实现了交易链路的数字化穿透核验。 今年6月，国药控股温州有限公司将对温州医科大学附属眼视光医院的应收账款转让给招商银行温州分行，成功获得921万元融资。这也是全国首笔依托药品追溯码落地的无追索权保理业务：银行直接买断应收账款，企业提前回笼资金；后续即便医院出现回款延迟问题，银行无权再向药企追索债务。...
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医药流通回款“死结”有解了？（上）
药品追溯码正在打破医药商业公司“应收账款高企、回款周期漫长”的多年顽疾。 Wind数据显示，截至今年一季度，我国营收规模最大的医药流通上市龙头国药控股应收账款规模已达2206亿元，应收账款周转天数高达141天；同为头部企业的上海医药、九州通，应收账款、周转天数分别为911亿元、103天和374亿元、66天。 区域医药流通企业面临的经营压力更为突出。商务部《2024年药品流通行业运行统计分析报告》统计，针对全国630家药品批发企业开展典型调查，企业对医疗机构应收账款平均回款天数达到154天。...
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赛诺菲、罗氏主动“清理门户”背后…（下）
2023年，罗氏花了27亿美元收购一家企业，拿下了一批代谢疾病资产。其中两款GLP-1/GIP双激动剂最受关注：其一是每日注射的CT-868，另一个是每周一次的CT-388。这一次被放弃的就是CT-868。 CT-868的临床试验并没有失败，反而在1型糖尿病合并肥胖的II期试验中拿到了积极数据，但罗氏决定放弃CT-868，不再继续推进这一每日给药方案，而是将研发资源集中投入另一款每周一次给药的CT-388。在罗氏管理层看来，CT-388同时覆盖肥胖和糖尿病两大市场，未来商业空间更广，也更符合公司的长期战略。...
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