13-A New Way to Think

این فصل یک خطای محاسباتی بنیادین را در شیوه‌ی ارزیابی سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای از سوی شرکت‌های مدرن بررسی می‌کنند و استدلال می‌کنند که مدیران اغلب به‌جای انتظارات جاری بازار، بر هزینه‌های تاریخیِ منسوخ تکیه می‌کنند. متن با بررسی موفقیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری خصوصی نشان می‌دهد که این نهادها چگونه از طریق خرید دارایی‌هایی از شرکت‌های عمومی‌ای که ارزش‌گذاری واقعی بازار برای دارایی‌های خود را تشخیص نمی‌دهند، ارزش آزاد می‌کنند. یکی از مضامین محوری این است که ارزش اقتصادی یک سرمایه‌گذاری، همان لحظه‌ای که انجام می‌شود بازتنظیم می‌گردد، زیرا انتظارات آینده بلافاصله در قیمت سهام شرکت لحاظ می‌شود. نویسنده با استفاده از جانسون اند جانسون به‌عنوان مطالعه‌ی موردی اصلی، توضیح می‌دهد که چگونه شاخص‌های سنتی‌ای مانند ارزش افزوده‌ی اقتصادی (EVA) اگر هزینه‌ی سرمایه را بر اساس ارزش بازار در نظر نگیرند، می‌توانند به تصمیم‌گیری ضعیف منجر شوند. در نهایت، متن از رویکرد تحلیلی تازه‌ای دفاع می‌کند که بر اساس آن، مدیران برای آن‌که واقعاً ثروت سهام‌داران را خلق کنند، باید از انتظارات بالایی که از پیش در قیمت سهامشان نهفته است فراتر روند. این تغییر در شیوه‌ی اندیشیدن نشان می‌دهد که مدیریت اثربخش مستلزم آن است که سرمایه از همان دریچه‌ی آینده‌نگرانه‌ای دیده شود که بازارهای عمومی از آن استفاده می‌کنند.