2022年IPO总结与展望（一）

2022年IPO总结与展望（一）全球IPO刷新近十年最低纪录，主要的退出渠道都接近关闭状态，港交所很难发出一个IPO。即使发行了，一二级市场严重的估值倒挂也让一级市场的投资人得不偿失。2021年公开市场上充斥着没有人想要的IPO，许多公司都以非常高的估值上市。而2022年上市的新公司数量比2021年又下降了，而且降得超出了投资人的预期。很多人表示：“今年会成为医药行业过去十年来最冷的一年。”真希望这是个底。过去一年，医疗风险投资领域发生了近乎恐慌的一幕。从2021年下半年到2022年三四月份，市场上很多投资机构不约而同地开始投资非常早期的项目，天使轮、Pre-A轮，大家普遍觉得后期估值太高，而市场对早期项目的反应速度相对迟缓些。大多数的投资机构今年没机会退出，尤其是投后期的机构。主要原因是最主要的退出渠道都接近关闭状态。数据上更是一片“杀意”。根据E药经理人融媒体统计，从2021年10月1日～2022年9月30日，完成IPO发行的中国生物制药公司为23家，较去年的59家大打折扣。其中，在纳斯达克上市的仅联拓生物一家，在港交所上市的仅5家（而去年为14家），在科创版上市的13家（去年为23家）。实际上，如果仅计算2022年至今，港交所上市的生物制药公司仅有乐普生物和百奥赛图两家公司。港股看起来表现比A股更差。港股上市的医药企业的创新性整体上是优于A股的，但其核心产品所处的阶段相对更早、风险相对更大。当资本市场情况恶化下，投资人的风险偏好改变，风险相对高的标的可能发生认购不足的情况，就会导致IPO发行失败。处在寒冬中的不止国内的生物医药，欧美甚至更加艰难。除了少数知名科学家，美国大多数早期项目已经融不到钱了。根据IPO专业机构复兴资本的数据，今年第二季度是所有行业自 2009 年以来美国新股发行最慢的三个月，只有3家生物技术公司“成功逃脱”实现上市。同时，期间募资规模中位数缩减至2200万美元，是十年来最低的水平。中国亦是如此，该季度仅有1家公司完成IPO。第三季度并未好转，甚至变得更糟。根据医药市场调研机构的数据，第三季度发行企业数量与上一季度持平，但募集资金总额再次暴跌至1.53亿美元，环比降幅超过50%。欧洲大陆的情况比美国还要糟糕。据了解，截至第三季度末，欧洲没有发生任何生物制药公司上市。