20230528周訊／成長股及特定類股見「戴維斯雙擊」突圍利率上升壓力？本周聚焦勞動數據、歐元區CPI表現

【備註：以下內容漲跌幅均以相對應ETF、股票做計算】 . 今天是5月28號星期天， . 過去一周市場焦點持續在兩件議題上，[1] 首先是美國債務上限談判的進展。截至目前(5/28)的最新市場消息是，上周六(5/27)美國總統拜登和眾議院議長麥卡錫(Kevin McCarthy)在90分鐘的通話之後，達成了提高債務上限的初步協議，而麥卡錫則表示預計在周日(5/28)會和拜登持續會談，至於該法案在眾議院的投票表決時間則可能是本周三(5/31)。 . 第二個市場焦點落在 [2] 美國、德國和中國的經濟數據上。以美國來說，第一季GDP終值上修到季增率1.3%，另外，初領以及續領失業救濟金人數都比前一期出現下滑、同時也低於市場預期，顯示美國經濟要陷入衰退恐怕還有相當一段距離，而上周五(5/26)公布的4月份的美國PCE年增率和核心PCE都高於市場預期、並且比前一期上升，也都讓投資人對於FED維持高利率水準，甚至進一步升息的預期心理轉強，過去一周長短天期美債利率都呈現上升情況，壓抑債券市場表現。 . 而即便美債利率上升對於股市評價面可能造成壓力，但是受到輝達/NVDA強勁的財報和財測指引，引爆市場對於科技股的戴維斯雙擊(Davis Double Play)效應，這部分看標普科技股的遠期PE(24.85x→25.83x)，以及預估2023全年EPS年增率(-0.7%→0.6%)變化，都非常一目瞭然。甚至從股票風格來看，標普成長股ETF/IVW(+1.06%)和那斯達克指數ETF(+3.53%)、費半指數ETF(+10.86%)全部上漲。美債利率上升的評價面壓力反而落在價值股身上，標普價值股ETF/IVE(-0.56%)和道瓊ETF(-1.00%)過去一周都下跌。 . 而關於前面提到的〝戴維斯雙擊〞的解釋，以及如何查詢〝美股各類股PE〞，〝2023全年美股各類股EPS年增率〞的數據來源，都歡迎大家到我的臉書粉專──「早上7點投資晨訊」，點擊【延伸閱讀】幫自己的投資認知進行加值，順便追蹤、按讚、推廣給身邊對於美股、美債和外匯市場漲跌有興趣知道背後(可能)原因的朋友們，先在這邊感謝大家的支持與分享。 . 除了前面提到的獲利前景以及評價面上調之外，在籌碼面部分，研究機構EPFR Global資料顯示，截至5/24為止的過去一周，貨幣市場基金和債券基金分別淨流入231億和95億美元，而債券基金甚至是連續第9周淨流入。至於全球股票基金──或許有點令人意外，居然是連續第3周淨流出(39億美元)，而且累計2023全年迄今的所有淨流量已經歸零，代表如果後續持續流出，那麼2023年全球股票基金就會是非常明確的淨流出。 . 回歸到美股指數(ETF)表現上， 過去一周，美股四大指數並非全數上漲，費半(+10.86%)、那指(+3.53%)漲幅超過3.5%表現最好，標普(+0.33%)小漲0.33%，道瓊(-1.00%)則是下跌1%。而以小型股為主的羅素2000(+0.02%)則是基本持平。再換個角度，標普成長股(+1.06%)過去一周上漲1%，但是價值股(-0.56%)卻是在下跌，呼應前面講的道瓊下跌1%情況，都顯示過去一周並非全部市場都在普天同慶，反而是投資人聚焦在特定類股──科技、通訊服務、非必需消費──的戴維斯雙擊(Davis Double Play)效果。 . 橫向比較MSCI歐洲(-2.12%)和MSCI中國(-3.42%)，過去一周全部下跌超過2%。至於恐慌指數VIX則是從前一周(5/19)的16.81%上升到目前(5/26)的17.95%，但是VIX指數ETF過去一周反而是下跌0.56%，官網顯示VIXY目前是折價0.06%的狀態，創5/8以來折價幅度新低。 . 而在類股部分，過去一周標普11大類股走勢依然是極度分歧，科技股(+4.64%)延續前一周的強勁走勢、續漲4.64%。通訊服務(+1.22%)類股緊追在後，但是一周漲幅只有1.22%。其他9個類股全部表現落後大盤(標普500指數+0.33%)。至於跌幅最深的五個類股分別是：必需消費(-3.28%)、原物料(-3.04%)、健康照護(-2.88%)、公用事業(-2.30%)以及金融(-2.30%)。 . 整體市場氣氛延續前一周情形，必需消費(-3.28%)、健康照護(-2.88%)、公用事業(-2.30%)持續遭到市場調節。 . 市場情緒面部分，歷經過去兩周科技股大漲之後，CNN的恐懼貪婪指標還是停留在「貪婪(Greed)」的狀態、並沒有升級到極度貪婪階段，最新(5/26)的指標讀數(68)甚至和前一周(5/19，指標讀數69)呈現持平狀態，而周間則是因為債務上限議題的發展而有所回落。 . 利率部分，10年期美國公債利率從前一周(5/19)的3.69%上升到目前(5/26)的3.81%、上漲12個基點。2年期美國公債利率則是從前一周(5/19)的4.29%來到目前(5/26)的4.57%，一周上漲28個基點，重新回到今年2月中旬時候的利率水準。如果後續勞動市場數據和通膨數據持續不如市場預期，導致升息預期轉強，不排除2年期利率可能嘗試挑戰3月初時候的5%水準。 . 信用利差部分，美國非投資等級債券的信用利差從前一周(5/19)的4.62%下降4個基點、來到目前(5/25)的4.58%；美國投資等級債券的信用利差則是從前一周(5/19)的1.79%下降4個基點、來到目前(5/25)的1.75%。 . 在債券型ETF的表現上，過去一周： 美國投資等級債券ETF(LQD)下跌0.13% 美國非投資等級債ETF(HYG)下跌0.24% . 至於目前市場對於FED未來的升息預期，CME的FedWatch工具顯示，預估6月份升息一碼的機率從一周前(5/19)的17.4%上升到目前(5/26)的64.2%。首次降息的預估時間落在11月份，但是機率只有37.6%，和預估維持利率不變的機率(33.3%)差距不大。而如果之後公布出來的經濟數據不符合FED希望的發展方向，恐怕「今年內不會降息」的觀點就會成為最終市場和FED的集體共識。 . 外匯部分，過去一周美元指數(+1.13%)獨強，主要受到三個層面的推動：[1]美債利率上升、[2]經濟數據──美國第一季GDP終值、失業救濟金人數──顯示美國還沒有立刻要陷入衰退的情況。但是其他經濟體的情況就相對不樂觀，像是德國第一季GDP呈現連續兩季萎縮、符合「技術性衰退」的定義，還有中國經濟復甦力道不如市場預期之外，疫情又開始捲土重來，有專家預估6月底可能達到第二波高峰、每周感染人數可能達到6500萬人，而到時候中國官方是否會有所動作，目前還不知道。最後一點，[3]美國債務上限議題有了進展，使得匯市避險需求降溫，傳統避險貨幣也因此缺少市場買盤。 . 而在過去一周跌幅比較深的貨幣包含澳幣(-1.93%)、日圓(-1.90%)，主要受到市場預估中國經濟表現疲弱，中國建築業在典型的夏季淡季期間，對於煉鋼原料的需求可能持續低迷，導致大連鐵礦石價格來到半年來新低水準，拖累以鐵礦石出口為大宗的澳幣表現疲弱。至於日圓則是受到美日公債利差和市場避險需求降溫所導致。 . 而關於未來一周的重要經濟數據，請參考逐字稿【附錄】內容，比較需要留意的會是周一(5/29)美股休市，而後周三(5/31)到周五(6/2)都有勞動市場數據發布，最重要的莫過於周五(6/2)的非農就業表現。至於周四(6/1)的歐元區CPI可能影響市場對於歐洲央行(ECB)的升息預期，目前預估5月CPI年增率會從先前的7%下降到6.3%，主要受到能源價格下跌的影響，但是核心CPI可能只會輕微下滑調。目前ECB預估6月、7月都會繼續升息，而市場推測幅度都是一碼、25個基點。不過，已經有部分ECB委員表態希望9月份持續升息，包括德國央行行長(Joachim Nagel)，因此，如果5月份歐元區核心CPI年增率跌幅比市場預期更大，或許9月份升息的預期心理會有所下滑，預期將不利於歐元表現。 . 以上是今天所有內容，我們下次見。 . 【附錄】 周一(5/29)：美股休市 周二(5/30)：歐元區5月景氣指數、美國5月消費者信心 周三(5/31)：中國5月官方PMI、德國5月CPI初值、美國5月芝加哥PMI、美國4月JOLTs職位空缺數 周四(6/1)：中國5月財新PMI、歐元區5月CPI、歐元區5月Markit製造業PMI、美國ADP就業人數、美國5月ISM製造業PMI 周五(6/2)：美國5月非農就業數據 . 以上是今天所有內容，我們下次見 . 【延伸閱讀：戴維斯雙擊】 https://vocus.cc/article/6389a1defd89780001413dda 【延伸閱讀：MacroMicro預估美股各類股遠期PE】 https://en.macromicro.me/charts/48243/s5cond-forward-pe-ratio 【延伸閱讀：FactSet預估美股各類股EPS】 https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_052623.pdf . 【臉書粉專－早上7點投資晨訊】https://www.facebook.com/0700inv . 【線上聽】https://podcasts.google.com/search/早上7點投資晨訊 . （以上內容均來自網路公開資訊，資料僅供參考而非投資依據） . #早上7點投資晨訊 #投資 #晨訊 #美股 #債券 #外匯 #金融 #市場 -- Hosting provided by SoundOn