2023年，格局会变吗？（三）

2022年A股市值TOP1属于恒瑞医药，但对比曾经的“市值一哥”的时代，恒瑞今年的表现却透露出了不少隐忧。恒瑞曾经算是“进击的巨人”。自上市到突破千亿元市值大关，恒瑞花了16年，从1000亿到2000亿，恒瑞用了1年。去年1月，恒瑞市值达到历史巅峰的6200亿元左右。相对于一年前市值上涨了约50%，与市值TOP20的全球药企同台PK。但自此之后，恒瑞股价一路下跌。截至2022年12月28日收盘，恒瑞总市值约2386亿元。不过，孙飘扬曾在内部会议上表示，企业发展有自身的节奏，并不会根据二级市场的节拍，更不可能天天看股票的波动来经营。恒瑞仍旧经历着仿制药断崖式下跌、创新药放量不及预期、无法形成增长强动力的阵痛。除了业绩承压，恒瑞今年以来的一大关键词是人事变动。2022年以来，恒瑞数名高管离职，其中包括其自主原研PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗的重要参与者。明星市值排行榜中，恒瑞、石药、中生等作为国内传统药企创新转型的代表，或稳妥、或加速，但都重视创新药研发和国际化道路开拓。上半年恒瑞在海外新成立了一家全资子公司，并将一部分资产装入其中，由其专门负责在中国之外市场的药物开发和商业化。而中生迎来了新的接班人，谢氏姐弟引领中生加速其创新转型，同时补益中国业务，在海外开启并购。值得关注的是，2022年百济神州的表现颇为亮眼，市值已经赶超一众药企，显出了直追恒瑞的势头。2021年12月，百济神州才在科创板上市，2022年在A股TOP10中排名第三。这离不开百济神州在这一年接连交出的商业化成绩单。产品上，百济神州的替雷利珠单抗作为国内第7款上市的PD-1/PD-L1产品，已经从众多PD-1产品中脱颖而出并实现反超，成为市场第一，其销售额连续三个季度增长，已逐渐与竞品拉开差距；泽布替尼在全球的销售额迅猛增长，并在头对头试验显现出“同类最优”的实力。但对于生物科技公司而言，这个寒冬却是更艰难的时期。2022年，在61家科创板生物医药公司中，仅有7家实现了市值正增长，九成公司处于下跌状态。涨幅超过20%的仅有上海谊众、特宝生物、苑东生物，涨幅最高的是上海谊众，上涨107%，特宝生物、苑东生物涨幅分别为33%、23%。这三家公司的共同特点是盈利了。因此也成为科创板生物科技公司中的稀缺品。值得关注的是，剩余4家上涨的生物科技公司中，迪哲医药走出了明显的V型反转曲线。从2022年4月底开始，迪哲走出了区别于市场的上扬趋势，近8个月内股价涨幅接近翻倍。迪哲的核心团队成员来自原阿斯利康亚洲研发中心，研发管线组合中拥有5个处于全球临床阶段并用于多个适应证的创新药物，以及多个处于临床前研究阶段的候选创新药物。其中舒沃替尼、戈利昔替尼都进入临床2期，舒沃替尼是迄今为止肺癌领域首个且唯一获中美双“突破性疗法认定”的国创新药，戈利昔替尼则是T细胞淋巴瘤领域全球首个且唯一处于全球注册临床阶段的特异性JAK1抑制剂。港股的生物科技公司们境遇相对好点。2022年，28家“带B”的生物科技公司中有6家实现了市值正增长，其余八成生物科技公司均处于下跌状态。涨幅前三甲为康诺亚、歌礼制药、康方生物，分别为61%、57%、40%。康诺亚的CM310是首个国产、全球第二款IL-4Rα单抗，目前已公布治疗阿尔茨海默症及鼻窦炎伴鼻息肉两个适应证的II期临床数据，安全性良好，疗效具备优于度普利尤单抗潜力。康方生物一方面在产品商业化上表现出了潜力，另一方面，其双抗产品实现了高达50亿美元的授权许可交易。而降幅较多的药企，要么是因为热点转移；要么是在经营上出现的一些困难，做了些优化；要么是没有实现里程碑的进展。2022年虽然烂尾，但却已经杀青了。2023年，更好的医药行业需要医药人自己干出来。