2026医药第一妖股“失控”（三）

好在，ALK-N001的启动标志着昂利康正式从“仿制药企”跨入“创新药企”的门槛。进入2025年，昂利康再度加码，以1.5亿元首付款加最高6.2亿元里程碑付款引进第二个创新药品种，靶向CD47的肿瘤微环境激活抗体，进一步丰富了创新药管线厚度。CD47靶点虽然是热门，但全球范围内安全性问题频出，多个项目折戟，昂利康能否在这个“明星靶点”上做出差异化，还需要打一个问号。更重要的是，公司在2025年10月的机构调研中明确表示：经过2-3年的高强度研发投入，前期规划的仿制药项目已陆续进入产出阶段，从2026年开始，仿制药相关的研发投入预计逐步减少，研发投入将更多聚焦创新药项目。这个表态很关键，意味着昂利康的创新转型进入了“换挡提速”的新阶段。但“换挡”意味着告别仿制药的稳定现金流“舒适区”，转向高投入、高风险的创新药赛道，对公司的资金链和风险承受能力都是真正的考验。与此同时，昂利康还在两个新赛道埋下了种子。一是宠物药赛道：2021年8月，公司与合伙人共同出资设立动保科技子公司，布局宠物专用药品的研发和产业化。二是合成生物学领域：公司已基本实现头孢原料药的全酶法工艺生产，有效实现降本增效。已具备独立的酶法工艺开发能力，下一步计划以阿莫西林产业化为代表推进重点技改项目。不过需要理性看待的是，合成生物学在昂利康当前的业务体系中仍属于“降本增效工具”的定位，而非独立的业务增长极。从真实质地看，昂利康是一家以口服头孢原料药和仿制药制剂为主营业务的普通化学制药企业。它的优势在于“原料药+制剂”的全产业链配套，以及头孢克洛缓释片、α-酮酸等细分品种的市场地位。但它的短板同样明显：创新能力不足，研发投入规模有限，制剂业务依赖单一品种的问题虽在改善，但新增长极的体量尚小。而今正处于从“仿制药企”向“仿创结合”转型的关键期。这个转型方向是正确的，但需要时间、需要资金、更需要足够的耐心。2025年利润的大幅增长主要依赖政府补助，而非主营业务的根本性好转——这一结构性特征，投资者应保持清醒。 昂利康可以成为下一个华海吗？请您明天接着收听。