AI时代的资产再定价：从资本轻到HALO

2026年2月24日，高盛发布了一份策略报告——《The HALO Effect：Heavy Assets, Low Obsolescence in the AI Era》。这份报告讨论的，不是某一只股票，而是一个更底层的问题：在 AI 时代，市场的领导权是否正在发生结构性转移？过去十多年，零利率环境推动“资本轻”模式长期占优。软件、平台、数字经济享受高估值溢价。但通胀回归、利率抬升、地缘政治分裂，以及 AI 带来的算力基础设施需求，正在改变资产定价逻辑。高盛提出一个新框架 —— HALO：Heavy Assets, Low Obsolescence。也就是：重资产、低淘汰率。电网、能源、基础设施、长周期工业产能，正在被重新定价。本期节目，我们拆解： 为什么估值差距开始收敛？ AI 如何把“资本轻”巨头变成资本开支机器？ 利率、制造业周期、资金流如何推动风格变化？ 这是否意味着重资产时代真正回归？如果你关心 AI 背后的资本逻辑，而不仅仅是概念热度，这期节目值得一听。我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。本期内容：主播小柒幕后制作右兜如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜｜研报解读》量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090在小宇宙查看该单集文稿