【傲慢的雷曼】贝尔斯登第一差，雷曼第二，为何只有雷曼倒了?

甚至在2007年3月，本伯南克还在强调，次级债带来的金融冲击已经得到控制，然而2007年8月，2万亿美元的次级债市场开始崩溃，贝尔斯登的两个对冲基金崩盘，投资者的风险偏好大幅降低，法国最大的银行巴黎银行甚至叫停了取款业务，理由是无法计算次级债的真实价值。这句话的潜台词就是，我已经找不到买家了，这个萝卜已经烂在手里了。这时候所有人，才都看清楚次级债的危险程度，大家都不去接手，那么鼓声停止，花在谁手里，谁就会死掉。贝尔斯登第一个倒闭。雷曼就是第二个。但他的首席执行官富尔德还在做最后的努力。贝尔斯登的破产，对雷曼造成了极大的冲击。他本来还在印度款待大客户，听到贝尔斯登破产的消息，马上坐飞机就往回跑。后来美国政府牵线搭桥，让戴蒙的摩根大通，收购了贝尔斯登，这让银行体系躲过一劫，接着美联储为投资银行开放贴现窗口，让投资银行也获得了大量的优惠利率的资金。理论上还是有翻盘机会的，但投资者信心十分脆弱，雷曼股价不断暴跌。紧接着就是各家银行，与雷曼停止交易的新闻。这意味着雷曼手上的烂资产，再也出不了手了，也就是说，贝尔斯登在被摩根大通收购之后，就把雷曼推向了风口浪尖。此时最好的结果无非就是，富尔德也找个机构，把雷曼接下。此时财政部长保尔森也不断地打来电话询问情况，他此时也认为，雷曼不断地丧失交易伙伴，可能意味着灾难即将来临。但富尔德还是信心满满的向财长保证，我们会没事的。但随后的股市当中，雷曼开盘就跌了35%。此时富尔德想提前公布业绩，以增强投资者的信心，但这多少有些此地无银的味道。所以毫无作用，雷曼股价继续下跌，跌幅达到48%。此时全市场都在做空。根本没人敢去接盘。此时只有CDS，也就是信用违约掉期，简单说就是雷曼违约后的赔偿保险，价格是在暴涨的。甚至有人还在双向开仓，做多CDS，做空股价。此时市场上已经充满了，雷曼要倒闭的消息，富尔德也接到了无数电话。，此时他还嘴硬，说我们有充足的流动性，所以不会有问题。富尔德其实也没说假话，雷曼热衷于使用杠杆，但是也十分注重流动性的管理，他们觉得赌博不是每次都能赢，只有流动性充足，才能保证自己可以在不顺利的时候，捞回本钱。当年长期资本的倒闭，就给富尔德上了一课，当年雷曼对长期资本的风险敞口巨大，情况也十分危急，好在他们有足够的现金作为缓冲，让雷曼在那场危机当中全身而退。所以尽管出了这么大的问题，但富尔德坚信，充沛的现金，依旧能让他渡过难关。他跟记者说，现在美联储开放了贴现窗口，这样雷曼的根基就更加牢固。他愿意跟投资者去赌，看到底美联储能不能稳定市场，他坚信，美联储最后一定会胜利。但其实当时的美联储，也只是虚张声势，他们还没有做好提供贴现的准备，只是为了争取市场信心才这么说的。不过富尔德的表现，还是起到了作用，雷曼从暴跌50%拉回，以下挫19%收盘，给了他一定的喘息时机。雷曼是一家百年投行了，1850就创立了，雷曼三兄弟一开始做的是棉花生意，并且协助棉花交易所的建立，后来转身为投资银行，为希尔斯百货，伍尔沃斯，美国无线电公司，创立筹集了大量的资金。富尔德也是个富二代，69年大学毕业，他老爸不想让他在家族企业上班，就给安排到了雷曼工作。而他没有富二代的那种懒惰，得到了很快的提拔，从交易员做起，一路做到了CEO，在这中间，他也经历过公司内斗，当年他的朋友格鲁克斯曼逼走了彼得森，这才使得彼得森跟苏世民，创办了黑石集团。而格里克斯曼则成为了雷曼总裁，但仅仅高兴了8个月，雷曼董事会就把公司卖给了美国运通。这就是彼得森的亲信，发动的报复行为。当时富尔德就是雷曼董事会成员，他跟格鲁克斯曼则旗帜鲜明的反对出售。但仍然无济于事。但是美国运通也没能把雷曼做好，1994年的时候，不堪重负的美国运通终于把雷曼分离了出去。任他自生自灭。当时雷曼的净收入和投资银行业务都缩水了三分之一。富尔德他们并没有放弃，而是与公司一起奋斗。也正是从这时候开始，富尔德成为了雷曼的掌舵人。在他的运筹帷幄之下，实现了雷曼的复兴。即便是遭遇了911，雷曼全球总部大楼严重损毁，他们也没有受到影响，富尔德只损失了一个黑猩猩的毛绒玩具，而这正是富尔德的绰号。说明这个人擅长战斗。富尔德认为，雷曼过分依赖于交易债券的做法过于保守，他也看到了高盛通过合理运用自有资金赚到了大钱，于是就让自己的副手格雷戈里去拓展风险业务。包括商业地产，抵押贷款，杠杆贷款等等领域，随着牛市回归，雷曼赚的盆满钵满。2007年，格雷戈里的年薪达到500万美金和2900万美元的股票，而富尔德更是拿到了4000万美元。格雷戈里很多举动，都让人有点看不懂，比如用了很多的外行，来负责公司的商业地产业务，任命美女卡伦升任供公司的首席财务官，但其实他根本就不了解财务。明天我们接着讲，看雷曼到底是怎么一步一步踩到大雷的。