BCA 最新研报：未来三到五年内，极有可能出现一场“人工智能寒冬（AI Winter）”，并在一到三年内开始

甲骨文（Oracle）的一则业绩预警，让市场对 AI 估值的讨论再次升温。 公司警告，2026 财年资本支出将显著高于此前预期，同时坦言 AI 相关业务占比上升，短期内将对利润率形成压力。消息公布后，甲骨文股价出现剧烈波动，也引发了市场对 AI 投资回报周期与资本效率的重新审视。 本期节目，我们结合 BCA Research 于 2025 年 12 月发布的研报《An AI Investment Framework for Long-Term Investors》，尝试回答一个核心问题： AI 对经济是利好，但对股票回报，是否正在变得不那么友好？ 你将听到： 甲骨文暴跌背后，市场真正担心的是什么 为什么当前的 AI 投资更像一次“资本密集型基础设施周期” BCA 如何看待未来 3–5 年 AI 的宏观影响与股市回报 什么是可能在 1–3 年内出现的 “AI Winter” 在估值出清之前，投资者该如何理解 AI 交易的下一阶段 AI 也许没有问题，但资本配置可能需要时间被重新校正。 如果您有港美股 开户需求或想换券商，请微信私信我。券商专业人员会协助你完成整个流程。 允许我赚个广告费的话，就用这个开户链接，写我的邀请码：ZQBCEK 开户港美股请点击我！ 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 代班AI-May 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》 量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090 在小宇宙查看该单集文稿