财新周刊2024年第44期导播

美国选民再次选择了特朗普，世界会面临什么？；北交所此轮暴涨，会否引导更多人瞄准板块间“交易制度红利”；在投资人压力之下自降估值的自动驾驶企业上市潮后，行业将如何洗牌？ 播音｜财新 杨律 文稿｜杨律 陈正雅 音频剪辑｜仝瀚元 宣发 商务｜孙坤 【正文】 从最终结果而言，相比2016年使大多数观察者跌破眼镜的意外当选，这次特朗普重夺白宫显然显得更有准备。大选之前一直焦灼的民调数据，似乎并没有折射到真实大选投票的进程之中。 再来看投票过程的话，随着各州开票的推进，美国内外的观战者颇为震动地见到，不论是在对选举结果最富决定性的七个摇摆州，还是其他州属，特朗普的得票表现都超过他在2016年和2020年的记录。在摇摆州激战中，特朗普率先拿下南部“阳光带”的北卡罗来纳、佐治亚两州，此后，民主党拥有一定传统优势的“蓝墙三州”——宾夕法尼亚、威斯康星和密歇根州于2016年后再次被特朗普攻破。 相对于2020年大选时，开票过程用了近四天才确定由拜登胜出，这次在开票近五小时之际，胜局就已被特朗普锁定。 特朗普重回白宫的背后，是美国人对全球动荡局面下，国家拥有一位“强势领导人”的渴望。 ———————————— 本期《周刊导播》，将先为你领读《财新周刊》封面文章《特朗普回归》。让我们先来看看在美国人极度渴望改变的背景下，重回白宫的特朗普会面临什么局面？ 在美国总统投票的过程中，同步举行的美国国会改选中，共和党亦夺回了参议院的多数党地位。《库克政治报告》等权威民调机构预计，共和党大概率将保住众议院多数党地位。这意味着，截至2026年底美国下次中期选举之前，特朗普将拥有充分的行政—立法协同条件，可更强势地推进各领域的激进议程。 在共和党的政纲、光谱与人事路线均已受特朗普大幅改造的局面下，早在一年前就已开始为再度入主白宫而招募执政团队的特朗普阵营，恐怕将要迅速推出比首次主政时，更具鲜明保守派主张共识和激进行动力的官员团队。 在司法争讼上，特朗普将可通过其所任命的司法部长终结他在联邦层级被起诉的诉讼，甚至有可能特赦2021年“国会山暴乱事件”的参与者。 此外，大幅改动美国税制、建立美国的“加密货币国家储备”、对外普遍加征关税、进一步解构全球自贸体系等，都在特朗普扬言推动的清单上。 在外交层面，特朗普曾夸口要“迅速解决”的乌克兰冲突，可能会导致欧洲盟友的反弹、北约内部裂痕的扩大，以及俄罗斯全球战略优势的回升。 而在美国的另一权力分支——美国联邦最高法院的九名大法官中，有两人可能会在未来几年内因年龄因素卸任。未来四年里，若特朗普有机会任命多达两名新任大法官，则偏保守派和偏自由派大法官之比，将从当前的6∶3倾斜到极其罕见的8∶1。外界不乏担忧，大法官光谱比例的严重失衡，将进一步削弱美国司法分支对行政分支的牵制功能，威胁美国宪制运行的根基，且有可能对美国社会的日常生活带来更多激进的变化。 本期封面文章，作者曾佳（发自美国首都华盛顿），路尘、胡暄（发自北京），文章中除了详细介绍了特朗普回归白宫后可能掀起的风暴外，还全面介绍了他在人事和政策上计划，以及在外交上将如何转向。 《北交所缘何暴涨》 在A股这轮急涨中，最耀眼的是北交所。北证50指数在27个交易日内创出了127.21%的涨幅。截至11月6日，北证50指数的涨幅远超同期各类A股指数3至4倍，市场笑称是“北交牛”。 北交所股票这轮上涨是政策驱动和流动性改善的结果。10月18日2024金融街论坛年会上，北交所董事长周贵华释放了积极信号，也让投资者对后续北交所改革有了积极预期。博时基金唐屹兵认为，还有一个原因是，北证50是30%的涨跌停限制，高于沪深主板、创业板和科创板，而且成分股的市值较小，历史股价弹性大。 相比较沪深两市，北交所股票具有更大价格弹性，更容易吸引短线投机者。这种板块间的“交易制度红利”，创造了套利空间。不少市场人士认为，不管是10%还是30%的涨跌幅，已经不能起到抑制市场大幅波动、保护投资者的作用，涨跌幅限制的交易制度亟须改革。 申万宏源研究所首席市场专家桂浩明认为，现在北交所股票普遍上涨较快，参与的投资者中有一些对公司也不真正了解，只是看中每天涨30%的交易制度，这些投资者与其说是买卖股票，不如说是在交易情绪。 从1996年12月起实施至今，中国股市特有的涨跌停板制度，在减少股票暴涨暴跌方面发挥了一定作用。但随着市场发展，该制度逐渐暴露出一些问题和缺陷，例如某些机构、庄家可利用涨跌停板制度，用较少的资金将股价封住，之后不断完成换手。为什么涨跌停板制度反而有可能会加剧市场波动？更多内容请看《北交所缘何暴涨》。 《智能驾驶供应链进入淘汰赛》 最近，智能驾驶赛道终于又热闹起来了。 10月以来，多家智能驾驶供应链企业IPO（首次公开募股），或者宣布私募市场新融资。2024年10月24日，智能驾驶解决方案供应商地平线（09660.HK）以3.99港元/股在港交所挂牌上市，当日股价一度涨超30%，即便如此市值仍然没能达到它在一级私募市场的估值最高点。10月25日，自动驾驶公司文远知行（NASDAQ：WRD）在纳斯达克IPO，另一家头部自动驾驶公司小马智行也进入美股上市倒计时阶段。 一名准备上市自动驾驶公司的人士表示，这一波自动驾驶企业上市，大多是在投资人压力之下自降估值上市，对他们来说，通过上市获得现金流才是最实在的。 私募市场一度将智能驾驶，尤其是全自动驾驶，视作汽车电动化之后又一个风口。但是从2022年下半年开始，汽车供应链领域的私募市场融资快速降温，2023年则更加谨慎，很多智驾明星企业都拿不到新钱，曾经备受资本追捧的智驾公司进入淘汰赛阶段。 汽车自动驾驶技术可以六个级别：L1到L2是辅助驾驶技术；L3及以上为自动驾驶；L4是指在绝大部分场景下，车辆可实现自动驾驶，不需要人类驾驶员干预。 近三年来，“L4”的商业落地不及预期，号称“降维打击”的很多L4公司，在上下游的挤压中转型艰难。一方面上游高算力芯片在供应受限预期下价格依然坚挺，另一方面，下游车厂正在价格战中残酷厮杀，很难用高溢价价格来采购辅助驾驶等技术。于是，很多曾经专注L4路线的智驾企业，为了获得现金流，开始转向L2和L2+业务。与此同时，辅助驾驶L2赛道也已经供过于求，几乎所有智驾供应链公司都在“以亏损换量产”。高阶不走量、低阶不赚钱，是目前所有智驾玩家面临的困境。 私募市场缺乏资本弹药，不少L4公司开始突出无人驾驶出租车Robotaxi业务。但观察两家头部公司的收入情况就会发现，Robotaxi的故事实际也难以自洽。更多内容请看《智能驾驶供应链进入淘汰赛》。 《直播间“神药”生意经》 一位名为“心想事成”的用户进入直播间，抱怨膝盖不舒服，没办法长时间爬山徒步。主播头头是道地分析：膝盖疼痛可能的原因包括半月板损伤和膝关节积液，若没有肿胀感，考虑可能是“风湿”或者上年纪后发生关节退行性变化。“你这样的情况用二号链接，每天早中晚三次涂抹。” 这样的场景真实发生在抖音某直个播间里，随着双十一临近，他们的生意更加火爆。不需要检查结果，不用望闻问切，只要几分钟，就可以完成“症状咨询”到“下单买产品”的互动全过程，而推荐解决方案的主播并不学医。 近年来，达人、品牌方、药店纷纷加入保健养生直播带货浪潮。与此同时，“三品一械”直播间虚假宣传、违规广告、销售误导、品质缺陷等乱象频出，“三品一械”指的是药品、医疗器械、保健食品和特殊医学用途配方食品。 营销套路更是令人防不胜防。比如，介绍“玉米须桑叶茶”时，声称“三高越严重越管用，降三高秘方，已帮助上万人”；推荐“金仕康左旋肉碱加铬胶囊”保健品的时候，话术是“速效减肥健康瘦，火辣身材吃出来，不运动、不节食、不拉肚子”。网络直播带货业态飞速发展，如何避免这些所谓“神药”围猎公众的钱包？更多内容请看《直播间“神药”生意经》。 《被“玩具枪”击倒的家庭》 十年前，第一次听到王引鹏因为涉枪被抓，他的父亲王金忠并没有太过惊慌。他知道儿子从小是个军迷，喜欢摆弄各种“玩具枪”。直到一纸无期判决到手，他才对“枪支”有了新的认识。 根据2010年修订的《公安机关涉案枪支弹药性能鉴定工作规定》，当所发射弹丸的枪口比动能大于等于1.8焦耳/平方厘米时，一律认定为枪支。专家介绍，这个标准是各种枪支对猪，特别是对猪眼睛进行射击试验后的结论。 1.8焦耳/平方厘米是什么概念？中国政法大学刑法学教授罗翔举例：鸡蛋从二楼掉下来就超过了2 焦耳/平方厘米。中国内地的枪支管理标准为当前世界上最严苛的枪支界定标准之一，这也直接导致王引鹏从香港代购的23支玩具枪，有16支被认定为枪支。 被判无期徒刑之后，王引鹏整个家庭陷入泥沼，为了翻案，他的家人坚持申诉，花光了积蓄。直到去年2月，河北省秦皇岛中院作出再审决定，以“未造成严重后果⋯⋯综合考虑本案的具体情节及社会危害性”为由，改判为十年六个月。 各类五金件被认定为枪支散件的案件仍然屡有发生，有从事外贸出口等行业的企业主，被以“非法制造和买卖枪支罪”判处十年以上有期徒刑、无期甚至死缓。为什么“玩具枪”会把这些家庭拖入罪刑深渊？更多内容请看《被“玩具枪”击倒的家庭》。 此外，本期《财新周刊》还有关于增量政策效果初显、高风险省联社改革“深水区”等内容。 在下方的链接中，也可以找到过往所有《财新周刊》文章。升级订阅财新通，你不仅可以读到上述精彩报道全文，还可畅览财新全部文章。