财智多谋EP33《何为明斯基时刻？》

欢迎关注我们的微信公众号“UP知识”，回复关键词“明斯基时刻”或“EP33”就能获得相应的文章推送了。央行行长周小川提防范明斯基时刻明斯基时刻的含义  居安思危，未雨绸缪，中国人的传统智慧从来都不是激进的，反而是小心翼翼，相对中庸的，所以，很多词汇在我们的市场经济发展过程中，受到大家的格外关注。明斯基时刻，是继“黑天鹅”和“灰犀牛”之后又出现的一个词汇，央行行长周小川在十九大会议期间上表示，要重点防止明斯基时刻 所引发的剧烈调整。其实，明斯基时刻，不是一个新概念，最早是美国经济学家明斯基提出来的，通俗来讲，明斯基时刻表示的是市场繁荣与衰退之间的转折点，即：好日子的时候，他们敢于冒险；好日子的时间越长，他们冒险越多，直到过度冒险。一步一步地，他们会到达一个临界点上，其资产所产生的现金（包括收益）不再足以偿付他们用来获得资产所举的债务，资产的损失促使放贷者收回其贷款，从而导致资产价值的崩溃。这个概念的核心要点就是：所获得的现金（收益）无法偿还他们用来获得资产所举的债务。我们可以从家庭、企业、政府三个方面来看。先看家庭吧。我们目前看到的一、二线房地产名义价格已经基本不再上涨，三、四线房地产价格依然在上涨，但是房地产信贷利率也在快速上涨，基本上已经恢复基准利率。一边是已经高高在上不再上涨的房地产价格，另一面是不断上涨的信贷利率和总成本，我们可以看到这个天平的右边正在不断增加砝码。那么，什么时候天平开始失衡呢，就是购买房地产的收益无法大于其信贷债务的成本时，就是我们看到的失衡时候。可能出现两种情况：（1）房地产价格不断下落，导致总价格已经低于信贷总量；（2）信贷利率不断提高，导致信贷债务成本很高，购买者无法支付信贷成本。再说企业，实际上企业端已经进入明斯基时刻。为什么这么说呢？因为我们正在进入供给侧结构改革，这个改革实际上就说明，企业端已经总体上活不下去，产能已经严重过剩，而很多企业进入“借新贷还旧债”的时候，它的流动性已经枯竭，因此我们说，我们的供给侧结构性改革已经说明问题。对于地方政府而言，目前的主要收入应该是土地，这是地方政府最核心的收入。但是，它也正在大规模的进行“大基建”投资，这是它所承担、并且要偿还的信贷。目前各种数据说明，我们地方政府的债务已经接近临界点，已经将要超出国际的警戒线。那么土地价格是否一直上涨，是否土地会一直这样的供应出去？这里面存在巨大的疑问，如果土地价格不涨了，如果土地没有企业需要了，那政府的收入会如何呢？因此，对于土地收入模式，我们反过来需要看企业端，现在的企业端如此困难，更大的需求空间只能是家庭，这实际上是杠杆转移过程。由此，我们可以看到目前最大的问题就是家庭这部分还可以承受多少杠杆？还能容纳多少债务？假如家庭这部分也无法容纳了，我们就可以说：我国经济已经进入明斯基时刻。公开讨论明斯基时刻，其实正是表明对去杠杆、降债务、稳定金融系统的重视程度，无论是黑天鹅，还是灰犀牛，还是明斯基时刻，都是拿来警示市场的，要理性预期，不要非理性繁荣。