EPISODE · Apr 20, 2026 · 12 MIN
CAPE: La Métrica Que Anticipó Todas las Burbujas
from Macro sin Filtro · host Valentin
En este episodio de Macro Sin Filtro hago un recorrido histórico sobre una de las métricas de valuación más importantes para entender si el mercado está caro o barato: el CAPE Ratio, o Cyclically Adjusted Price to Earnings Ratio.Explico por qué esta métrica suele ser mucho más útil que el Price to Earnings tradicional, especialmente cuando estamos cerca del final del ciclo. Mientras el PE normal toma las ganancias de los últimos 12 meses, el CAPE suaviza ese ruido utilizando ganancias ajustadas por inflación de los últimos 10 años. Eso lo vuelve mucho más estable y mucho más útil para comparar distintos momentos históricos.A partir de ahí, recorro las últimas grandes burbujas del mercado americano.Primero, 1929, donde un CAPE por encima de 30 ya era considerado una valuación extrema para la época. Luego, 1966, donde el mercado alcanzó otro pico importante y, producto de la inflación de la década del 70, tardó casi tres décadas en recuperar el poder adquisitivo perdido. Finalmente, llego al año 2000, la burbuja más grande de la historia de Estados Unidos, donde el CAPE llegó a niveles que todavía hoy siguen siendo difíciles de justificar.Y lo más importante de todo es dónde estamos hoy.Actualmente el mercado opera con un CAPE extremadamente elevado, muy cerca de lo que fue el pico del 2000. Esto no significa necesariamente que el mercado vaya a caer mañana. De hecho, muchas veces las valuaciones dejan de importar en la etapa final del bull market y todavía puede quedar una última expansión impulsada por euforia.Pero lo que sí nos dice el CAPE es algo mucho más importante: cuanto más caro entra un inversor a un mercado, peores suelen ser los retornos de los próximos 10 o 15 años.Entonces, aunque todavía quede un último tramo alcista, la verdadera pregunta es:¿cuánto potencial queda realmente cuando estamos tan cerca de las valuaciones más extremas de la historia?**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.Seguime en X: @valentin_macroSeguime en Substack: https://substack.com/@valentinteruggiSeguime en TikTok: @valentinmacro
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En este episodio de Macro Sin Filtro hago un recorrido histórico sobre una de las métricas de valuación más importantes para entender si el mercado está caro o barato: el CAPE Ratio, o Cyclically Adjusted Price to Earnings Ratio.Explico por qué esta métrica suele ser mucho más útil que el Price to Earnings tradicional, especialmente cuando estamos cerca del final del ciclo. Mientras el PE normal toma las ganancias de los últimos 12 meses, el CAPE suaviza ese ruido utilizando ganancias ajustadas por inflación de los últimos 10 años. Eso lo vuelve mucho más estable y mucho más útil para comparar distintos momentos históricos.A partir de ahí, recorro las últimas grandes burbujas del mercado americano.Primero, 1929, donde un CAPE por encima de 30 ya era considerado una valuación extrema para la época. Luego, 1966, donde el mercado alcanzó otro pico importante y, producto de la inflación de la década del 70, tardó casi tres décadas en recuperar el poder adquisitivo perdido. Finalmente, llego al año 2000, la burbuja más grande de la historia de Estados Unidos, donde el CAPE llegó a niveles que todavía hoy siguen siendo difíciles de justificar.Y lo más importante de todo es dónde estamos hoy.Actualmente el mercado opera con un CAPE extremadamente elevado, muy cerca de lo que fue el pico del 2000. Esto no significa necesariamente que el mercado vaya a caer mañana. De hecho, muchas veces las valuaciones dejan de importar en la etapa final del bull market y todavía puede quedar una última expansión impulsada por euforia.Pero lo que sí nos dice el CAPE es algo mucho más importante: cuanto más caro entra un inversor a un mercado, peores suelen ser los retornos de los próximos 10 o 15 años.Entonces, aunque todavía quede un último tramo alcista, la verdadera pregunta es:¿cuánto potencial queda realmente cuando estamos tan cerca de las valuaciones más extremas de la historia?**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.Seguime en X: @valentin_macroSeguime en Substack: https://substack.com/@valentinteruggiSeguime en TikTok: @valentinmacro
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