CAPM到底準不準？揭開資產定價模型的真相

這裡是論文投資學 Quantified Dialogues，每周用AI探討有意思的投資學術論文 和我們一起踏入投資的專業世界 論文大綱: 這些文本概述了資本資產定價模型（CAPM），這是一個於1960年代提出並廣泛應用於估算公司資本成本和評估投資組合績效的理論。該模型預測了預期收益與風險之間的關係，但實證檢驗顯示其經驗記錄不佳，無法解釋所有資產收益的變化。雖然早期的測試支持了CAPM的某些版本，但後來的研究發現，市值、帳面市值比等因素也能解釋預期收益，這對CAPM的有效性提出了質疑。該文解釋了兩種對這些實證問題的解釋：非理性定價（投資者過度反應）和理性風險（CAPM未能充分捕捉所有風險維度）。最後，文章介紹了由Fama和French提出的三因子模型作為CAPM的替代品，該模型能更好地解釋觀察到的收益模式，儘管它並非沒有自身的局限性。 內文討論:   A. 為什麼CAPM說只有市場風險會被報酬補償，其他風險就不重要嗎？ B. beta是什麼？我要去哪裡查我持有的股票的beta值？ C. 為什麼CAPM預測的報酬率在實證研究中常常偏離實際結果？ D. 如果CAPM常常失準，為什麼還這麼多人學它？ E. 報酬率和風險的線性關係有被證實嗎？ F. 模型裡的「風險溢酬」（risk premium）是固定的嗎？怎麼估算？ G. 實際投資時CAPM怎麼幫我選擇投資組合？ H. 為什麼價值股和小型股的表現常常超過CAPM預測？ I. 如果我的投資組合有很多現金部位，CAPM還適用嗎？ J. 市場投資組合的定義是什麼？實務上要怎麼代表這個市場組合？   資料來源: Fama, Eugene F., and Kenneth R. French. "The capital asset pricing model: Theory and evidence." Journal of economic perspectives 18.3 (2004): 25-46. Powered by Firstory Hosting