CDMO首轮淘汰赛（一）

博腾营收同比下滑46.44%，凯莱英下滑36.41%，和元生物下滑36.38%……当CXO三季报集体降速，野蛮扩张结束，整个行业进入“黑暗”的分化期。强者恒强，拼的是扩张和整合能力；处在尾部的，竞争只能用惨烈去形容，但惨烈之下不排除会有新势力诞生。作为CXO领域最后一块净土，CDMO的生存之战也越演越烈。客户不是不上门，就是在拼命杀价。当然，似乎还有另一面。不少玩家募得新一轮融资，或拿出了稳健甚至超预期的业绩：鼎康生物公布瑞伏医疗健康基金的1740万美元投资已完成，海外业务扩张取得实质进展；8月，皓元医药发布公告拟投资10亿元入驻重庆国际生物城；9月，汉腾生物宣布完成超3亿元C轮融资；三生国健前三季度实现营业收入7.31亿元，同比增长38.54%，归母净利润1.64亿元，同比增长逾138倍……甚至有些Biotech如康希诺和斯微生物，纷纷宣布涉足CDMO行业。这些矛盾的现象背后，是CDMO正在经历也必须经历的一次结构性的淘汰和出清。一面是来自甲方的入侵，另一面是CDMO内部的自我消化。有这样一组数据，全中国现在专注CGT领域的公司，将CAR-T、溶瘤病毒、AAV和mRNA都包括在内，加起来获批的临床批件数量大概不超过150个。而这其中又有一大半，约七八十家企业选择自建厂房和团队，自己做IND。即是说，只有剩下六七十家能将业务外包给第三方CDMO，而中国目前能承接CGT业务的CDMO至少有五十家之多。这组数据意味着，平均下来一家CDMO只能做不到两个临床批件，完全无法支撑一家公司的生存与发展。和元生物在其中已经算是情况比较好的一家，做了26个临床批件。大量公司可以理解为根本没活干，典型的产能过剩。即便如此，和元生物的业绩也并不理想。10月26日，和元生物发布了2023年三季报：公司实现营业总收入1.37亿元，同比下降36.38%，其中基因治疗CDMO业务收入7339.17万元，下降55.81%；归母净利润为负7109.96万元，较上年同期下降309.65%。主要原因为“由于外部经济市场环境延续疲弱态势，基因细胞治疗CDMO下游客户融资进度仍弱于预期，导致公司在市场业务拓展、项目交付等方面受到影响，短期内营业收入同比下降。”年景萧条，可玩家数量却不但没有减少，反而变多了。今年8月，一些原本的创新药玩家，例如康希诺和斯微生物，忽然宣布涉足CDMO行业。尽管谁都看得出这本质上就是一次“自救”，却在客观上进一步加剧了内卷。而再早些时候，信达成立了夏尔巴生物，复宏汉霖推出了全资子公司安腾瑞霖；艺妙神州成立了子公司希济生物……对于此类转型，多数人都不看好。然而纵观历史，无论CDMO最初是由药企所孵化，还是独立发展而来，历史上都各自有成功案例，前者有辉瑞、默克；后者有龙沙等。转型者的优势在技术，劣势在于思维体系和管理理念可能无法及时转过弯，不能合格地服务客户。在CDMO的混战中，谁能够活下来？并且活得更好？请您明天接着收听。