成批“塌房”的生物技术独角兽（一）

2023年，成批的独角兽药企“塌房”了。他们在大家认为的最好的时间点上市，享受了众星捧月般的估值，他们惶恐但不孤独，因为他们中的很多清楚自身根本达不到独角兽企业对应的估值标准。他们有的迷失了，在股价的狂欢中忽略了自身的经营。“要得更多，付出也会更多”。这种过高的估值一定程度上“吞噬”了他们。因为高估值通常对应着高预期，高压之下的他们必须步步都走对，但他们有些是新手。而且当时大家都面临的是百年难遇的新冠大流行，很多项目因此而延期，之后便是里程碑式的延迟。资本对此可以同情却无法宽容。E药经理人融媒体从纳斯达克市场筛选出了7家符合“塌房”内涵的独角兽药企，他们有一个共同的前提，上市前/刚上市时市值超过10亿美元，如今市值却不足1亿美元。很多独角兽/超级独角兽上市前一轮融资的估值或刚上市时的市值，就是其价值的巅峰。这一批“塌房”的独角兽药企有个共同特点，他们很多都是成立不足五年的年轻公司，在刚成立的两三年间就完成了IPO发行，而且他们上市的时间点都是在生物技术泡沫的高点，可以说“他们就是带着泡沫上市的”。他们上市时几乎都没有上市产品的临床阶段的公司，有些甚至只有临床前资产，却拿到了超过10亿美元估值的融资。了解这一背景后，很容易理解他们这两年发生的事情。比如，在上市前，一家总部位于德克萨斯州的最热门的TIL细胞疗法公司当时“热”到什么程度？其招股书有一项数据：估值约20亿美元，并将IPO的募资金额从1亿美元提高到3亿美元，对应地该公司当时只有一项治疗实体瘤的Ⅰ期临床资产ITIL-168。据了解，ITIL-168是一种自体TIL疗法，最初开发用于治疗PD-1抑制剂复发或难治性晚期黑色素瘤。TIL疗法是从肿瘤组织中分离出肿瘤浸润的淋巴细胞，在体外培养和大量扩增后回输到患者体内，通过激活并增援这支“沉睡的军队”，重新唤醒免疫系统来清除肿瘤。该技术被视为细胞疗法里最有潜力先在实体瘤领域实现突破的方向。支撑该公司高估值的还有其一流的创始团队和独特的制药工艺。公司管理层是由“投资人+产业科学家”组建而成的，其中两位高管来自细胞疗法先驱企业之一。另一方面，这家公司试图利用优化且可扩展的制造工艺来解决TIL疗法亟待解决的生产制备问题，同时布局了经过基因编辑的TIL产品。当然，这也离不开当时细胞疗法赛道备受追捧的大环境。2018-2021年，以CAR-T疗法为代表的细胞基因疗法融资持续火热，连续刷新历史记录。公司在上市前两年内进行了四轮累计2亿美元的融资，在成立不足3年的情况下完成IPO发行，并且上市首日市值突破了30亿美元。这在2020年之前的纳斯达克是难以想象的。但没想到，IPO竟是其市值的巅峰时刻。自此以后，公司进入了股价下跌的漫漫之路。截至2023年6月28日，其的股价相较上市首日已跌去98%，市值约7000万美元。曾经的“独角兽”药企俨然已经成为投资人眼中的“毒角兽”。想了解独角兽变成“毒”角兽背后原因是什么？他们正在如何展开自救？是否还有机会重回巅峰？请您明天接着收听。