E35.周期、估值与人性：投资中不变的三件事

🎤本期嘉宾：凌鹏@荒原投资⏯️本期简介：做「面基」之初我心里有几个响当当的名字，其实都不太相信自己能请到，凌老师是其中之一。不夸张地说，我几乎看过凌老师的所有公众号文章，听过能找到的所有视频分享，以及他的两本书《策略投资方法论》和《周期、估值与人性》。凌老师是那种相信也愿意厚积薄发的人，做冷板凳，踏实积累，承受负反馈，慢慢摸出路来——这可能是他最熟悉的通关模式。我天然喜欢那些想推土机一样朝着目标前进的人。本期我们主要聊了两个主题，也是凌老师新书的两大主题：其一，以亲历者视角记录当时所思所想的A股20年口述史，注意是口述史而非编年史。其二，千帆阅尽，多年思考，总结出三个不变的规律：一切皆周期+估值终有效+人性永不变所以，欢迎你收听本期节目。📚凌鹏新书《估值、周期与人性》购买链接🎯时间轴：00:21欢迎凌鹏老师！08:54 五年冷板凳，专心磨一剑。最后拿到新财富第一名，以及《策略投资方法论》这本经典16:49 复盘一直是凌老师的标签，聊聊复盘心得19:43 凌老师回顾自己的买方生涯 第一阶段：遍历、探索，不同方法都有代价，再好也得适合自己 第二阶段：2020年终于找到了自己的路28:18 紧接着就遭遇了巨大的逆风期，坚持自己还是随行就市？30:50 价值投资赚两种钱33:30 无论是谁，在逆风期都是最考验自己和策略的时候⭐️任何投资体系都是断臂维纳斯，之所以能够在某个阶段有效，就是因为他在其他阶段是无效的，这点必须接受。36:11从研究到投资，如何跨越鸿沟？⭐️40:19 凌老师的能力圈：利用周期波动，在不好的时候用好价格买入好东西好东西又卖好价格，只可能在不好的时候。不好的时候，是周期性不好？还是永久性不好？42:47 投资的「本」是控制情绪，「末」是认知与投研。44:05 A股市场中不变的事：《周期、估值与人性》⭐️46:02 A股20年，亲历者的口述史 第一阶段：2005年之前 第二阶段：2005-2009年周期为王 第三阶段：2010-2015年成长致胜 第四阶段：2016-2022年茅宁共舞56:16 不要总想着去押中主线！58:41 现在所谓的永恒，当下的显学最终都会消散在历史中⭐️There are no new eras，excesses are never permanent.  @BobFarrell59:44 宏观与策略的关系：策略是片海，宏观只是其中的一种周期 周期从何而来？需求斜率与供给弹性65:34 估值变化总是领先于周期68:18 点评A股牛熊周期、美股周期、猪周期、银行周期、房地产周期、半导体周期69:01 穿越周期的心法与做法 74:38估值 估值高了未必跌，低了未必涨，那估值意义何在？76:54 估值与胜率的关系 78:16人性 底部的众生相 81:39 警惕刻舟求剑 83:21 市场是否可测？84:0685:03 荒原的投资方法88:12 关于景气度：定义景气度要比定义低估值容易📁本期内容相关资料： 凌鹏老师在2018年底部的发声《身在何处》 老钱在2018年底部的发声《过去20年A股大机会只有4次，这次就在眼前》 凌鹏老师的两本书：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记。