EP17 中际旭创/新易盛：光模块双雄乘风破浪，目标价冲400元

🔥 【核心数据】⚡️ 目标价跳涨：高盛将旭创/中际目标价分别上调至392元/398元，潜在涨幅超50%🚀 盈利预测上调：2025-2027年EPS预测上调3%-38%，ASP跌幅从20%收窄至15%💸 单GPU价值提升：H100光模块价值0.07美元 → GB300达0.09美元 → Rubin Ultra将达0.12美元🌐 产能布局优势：泰国工厂产能占比超30%，完美规避27.5%对美关税🔍 章节索引一、三大驱动：为何高盛紧急上调目标价？→ 供应紧张红利：- 全球光模块产能紧缺，200G EML短缺持续（旭创硅光方案不依赖EML）- 订单能见度延至2026Q1，头部厂商产能排期超12个月→ 关税不确定性消除：- 泰国/马来西亚出货免征27.5%关税（旭创泰国产能占比35%，中际30%）- 北美云厂商订单转向东南亚供应链→ 价格战缓和：- ASP年跌幅从20%收窄至15%（1.6T产品结构优化+供应紧张）二、技术霸权：硅光方案如何碾压传统方案？→ 旭创硅光领先：- 硅光收发器份额超50%，良率领先同行10%+- 1.6T产品2025Q4量产，成本比传统方案低30%→ 中际成本优势：- 自动化产线效率行业第一，单模块成本低15%- 800G产品良率突破98%，获英伟达首选供应商认证→ 供应链安全：- 关键芯片（DSP/Driver）备货充足，库存周转天数低至60天三、长期增长：为什么说峰值利润在2029？→ 技术迭代驱动：- 800G → 1.6T（2025） → 3.2T（2027）升级周期明确- 3.2T光模块单价值量翻倍，毛利率提升5pct→ 需求结构变化：- 铜缆方案仅适用短距（<3米），光模块仍是长距主流- AI集群规模扩大，光模块用量指数级增长→ 峰值利润预测：- 旭创2029年净利润冲400亿元（2023年约20亿元）- 中际2029年净利润冲360亿元（2023年约18亿元）四、风险预警：高增长背后的三大隐忧→ 技术路线风险：- CPO（共封装光学）可能颠覆可插拔方案（但量产需2028年后）→ 竞争加剧风险：- 华为/新易盛等对手加速硅光布局→ 需求波动风险：- 云厂商资本开支不及预期（当前北美云厂商CAPEX增速超30%）前往小宇宙评论区与主播互动