Episode 6 - Le dollar est-il en train de perdre son statut de valeur refuge ?

Depuis le début de la guerre en Iran, le dollar ne s’est que modérément apprécié. Pourtant, en théorie, deux forces auraient dû le soutenir : son statut historique de valeur refuge et la position des États-Unis comme exportateur net d’énergie.Pour comprendre ce mouvement, il faut revenir sur la manière dont le dollar a construit son statut de devise de réserve.- Après la fin de la convertibilité-or en 1971, le système des pétrodollars mis en place en 1974, avec un pétrole libellé en dollars et des excédents recyclés en Treasuries et actifs américains, a institutionalisé une demande structurelle pour le USD. La Chine et plusieurs émergents ont ensuite recyclé leurs excédents dans les actifs américains, renforçant encore la domination du dollar.- Après le gel des avoirs russes en 2022, détenir des réserves en dollars est devenu un acte plus politique. Les banques centrales des pays non-alignés ont accéléré leurs achats d’or : un actif refuge qui ne risque pas d'être saisi et sans risque de contrepartie.- Depuis le début de la guerre en Iran, certaines banques centrales émergentes ont été contraintes de vendre des Treasuries et parfois de l’or pour défendre leur devise, un comportement relativement classique en période de stress. En revanche, ce qui change davantage aujourd’hui est la réaction des investisseurs privés : l’aversion pour le risque ne se traduit plus par une demande aussi forte et automatique pour les obligations américaines et le dollar.Le dollar ne perd pas son statut de devise de réserve du jour au lendemain. Mais le comportement du marché pendantce conflit soulève une question importante: le réflexe “buydollars” fonctionne-t-il encore aussi bien qu’avant ?N'hésitez pas à nous écrire pour partager vos avis et les sujets que vous souhaiteriez approfondir. [email protected]:Ce podcast a pour seule vocation d'informer les auditeurs et de partager une vision sur l'actualité macroéconomique et les marchés financiers. Les opinions, analyses et commentaires exprimés dans Macro In Motion reflètent exclusivement le point de vue personnel de Philippine Watteaux et de Loïc Cadiou à la date de l'enregistrement, et n'engagent en aucun cas la responsabilité de Gay-Lussac Gestion.Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente d'instruments financiers ou de souscription à un produit financier.Les informations diffusées sont susceptibles d'évoluer et peuvent ne pas être adaptées à la situation, aux objectifs de gestion ou au profil de risque de chaque auditeur. Tout investissement comporte des risques, notamment un risque de perte en capital.Ce podcast est la propriété exclusive de Gay-Lussac Gestion, toute reproduction ou distribution est strictement interdite sans l’autorisation préalable écrite de Gay-Lussac Gestion.Pour plus de détails, veuillez consulter notre site internet : ⁠⁠www.gaylussacgestion.com⁠⁠.GAY-LUSSAC GESTION - S.A.S. au capital social de 391 200€Immatriculée au RCS Paris 397 833 773 - Agrément AMF n° GP 95-001 Siège social: 45 avenue George V - 75008 PARIS - France.