港股18A“五锐”狂揽200亿逆袭密码（三）

云顶新耀的故事还要从其首款新药拓达维（戈沙妥珠单抗）说起。作为全球首款获批上市的滋养层细胞表面抗原2抗体偶联药物，自云顶新耀将其引入国内市场后，便一直与公司深度绑定。然而，自2022年云顶新耀官宣与吉利德“分手”，公司股价不仅在当天暴跌19%，此后也急转直下，在2022年10月骤降至5.98港元/股的历史低点。不过，也正是这次伤筋动骨式的“分手”，不仅让云顶新耀重振旗鼓推出了依拉环素（依嘉）和布地奈德肠溶胶囊（耐赋康）两款商业化产品，证明了其商业化能力，还摆脱了只依赖引进模式的行业形象。据悉，依嘉上市后首个完整年在未进入医保的情况下营收超过2亿元，耐赋康自2024年5月在国内首次开出处方后仅一个多月，销售收入高达1.673亿元。今年进入3月以来，云顶新耀从mRNA肿瘤治疗性疫苗EVM16完成首例患者给药，到通用型现货肿瘤治疗性疫苗EVM14，云顶新耀股价在不到一个月时间里涨幅高达23%，总市值也暴增46亿港元。值得一提的是，云顶新耀预计到2030年，公司的产品收入能实现100亿元销售峰值。基石药业的逆风翻盘与云顶新耀极为相似，都是在低谷期敢于“断臂”。截至3月25日下午收盘，基石药业股价达3.31港元/股，总市值42.51亿港元，相较于一年前翻了数倍。同在2022年，云顶新耀选择与吉利德“分手”，基石药业则关闭了试运营阶段的苏州工厂，同时还精简了商业化团队。这也导致基石药业的股价一度低于1港元/股，市值最低点也在10亿港元上下，仅是基石药业曾经最高峰的二十分之一。不过，与云顶新耀不同的是，基石药业选择将手中的核心产品授权给商业化能力更强的大型制药公司。例如，与辉瑞合作舒格利单抗在中国的开发及商业化权益；与艾力斯合作普拉替尼的国内独家商业化推广权；与恒瑞合作阿伐替尼的商业化。“轻量上阵”的基石药业在2022年和2023年大幅减亏数亿元，2024年上半年实现了首次盈利，净利润达到近1600万元。不仅如此，基石药业的新药研发管线与国际化也同步进行，其舒格利单抗还于2024年在欧盟获批，成为首个成功出海的国产PD-L1单抗。与此同时，基石药业的三款三抗产品也临床进展迅速，有的开发进程位列全球前二。其实，从云顶新耀和基石药业的逆袭之路来看，两家公司虽然都及时“断臂”，并凭借商业化成绩让二级市场投资者重估其价值，但也提供了两种不同的商业化思路。云顶新耀的经验是瞄准到“蓝海”管线，并果断聚焦于此；基石药业则是敏锐觉察到市场风向时，敢于重构企业战略，并始终坚持差异化产品。当然，两家逆袭之路的共同价值是，证明摆脱引进模式后，本土生物科技公司依然能获得成长和突破。