歌力思：利润修复之后，谁来接力增长

《慢研工坊》坚持“理解比预测更重要”。这期从一个反差切入歌力思：2025年收入同比下降5.9%，归母净利润却从亏损3.10亿元回到盈利1.65亿元。 本期只沿着一条主线展开：歌力思先靠降费、关低效店、减值收窄和汇兑收益完成止血；下一阶段能否从“止住漏损”，转向“靠品牌结构和店铺效率长出利润”，才决定修复能走多远。 我们依次拆解每100元收入的成本去向、五个品牌的利润地图、门店结构变化、2025年扭亏的真实来源，以及当前约19倍静态市盈率正在等待怎样的经营改善。重点关注self-portrait能否继续承担增量、主品牌能否稳住基本盘，以及IRO海外能否减少拖累。 时间轴：00:00 开场；00:45 成本结构；01:57 品牌地图；03:46 门店结构；05:08 扭亏来源；06:32 现金流；07:38 估值与验证；08:58 结论。 信息截止：2026-08-12。本节目不构成投资建议。