古茗：真正的壁垒，不是门店多

2025年末，古茗拥有13,554家门店，全年卖出超过19亿杯饮品。这个规模已经很大，但若只比门店数量，古茗仍远小于蜜雪集团。它真正的经营壁垒，不是绝对门店数，而是区域门店密度、仓配覆盖和10–18元价格带共同形成的闭环。 本期从总部如何赚钱讲起：古茗96.5%的收入来自加盟门店，原料、包装和设备销售占集团收入79.5%。它不只是品牌授权方，更是一家有24座仓库、覆盖鲜果和鲜奶冷链的供应链公司。节目还会拆解2025年门店数与单店产出同时增长的含金量、古茗与蜜雪经营约束的区别，以及为什么这条壁垒走出成熟省份后必须重新建设。 核心判断是：古茗在有效仓库半径内会越做越强，进入新区域时却要重新完成门店密度、仓配和产品供给的闭环。未来的价值不只取决于门店开到多少家，更取决于跨区域复制时能否守住单店产出、闭店率和利润率。 时间轴：00:00 开场；00:45 商业模式；01:30 门店与单店产出；02:38 利润口径；03:30 仓配网络；04:32 与蜜雪的差别；05:32 推新与咖啡；06:27 出省复制；07:20 现金、可转债与估值；08:27 财报验证。 信息截止：2026-08-09。本节目不构成投资建议。