国药系“中药整合”走到哪一步了？(中）

2020年，国药集团入主太极集团时曾在交易备忘录中承诺，“在五年内解决旗下太极集团与中国中药之间的同业竞争问题”，并称将通过资产注入、出售、委托管理等方式推进整合。如今，2025年已过半，距离承诺“兑现”仅百余天。而这个承诺的“难点”，正是太极集团与中国中药之间的重叠关系。两家公司同属国药系，业务重合明显：都在做中药大品种（如银翘解毒片、安宫牛黄丸等），都打出“现代中药+产业链整合”的战略，都希望成为国药集团的中药主平台。而两者之间，历史定位、业绩曲线与市场认知也高度交叉。也难怪过去几年里，市场几度盛传，国药将推动中国中药私有化退市，未来通过资产注入方式将其业务整合进太极集团，实现A股“一体化中药平台”。事实上，国药也的确有所动作。2024年2月，中国中药私有化计划再次启动，报价为每股4.6港元，溢价34%，涉及总代价约154亿港元。然而，到2024年10月，中国中药公告称“私有化先决条件未满足，该建议失效”。这意味着，太极集团与中国中药的整合，暂时仍停留在“意向与推测”阶段。而留给国药兑现承诺的时间，所剩无几。市场上也难免有人开始猜测下一步动作：是由太极吸收中国中药？还是反向整合？还是继续并行但细化赛道？若“合体”失败，是否意味着太极集团将继续单打独斗？若合体成功，太极集团能否承接中国中药在中药配方颗粒、中药材资源方面的优势，形成合力？这将是未来中药行业最值得关注的整合大戏。无论答案如何，这场“国字号”中药平台整合都已经进入倒计时。2022年，太极集团实现营收140.5亿元，同比增长12.6%；净利润达3.54亿元，同比暴增161%。次年，营收进一步增长至156.23亿元，归母净利润8.22亿元，再增131%。这种转变并非偶然，而是由国药入主后的一系列“组合拳”推动——砍冗员、甩包袱、理资产、调考核、重营销。如果只看成为国药系后，太极集团2022-2023年的业绩，似乎已经走上了新生之路：两年时间净利润实现翻倍，市值最高涨至近70元/股，堪称“混改典范”。国药的“输血”是立竿见影的。尤其是销售端，“藿香正气口服液”和“急支糖浆”这两大老产品重新焕发增量。2022年，前者销售收入达到15.67亿元，同比增长70%；2023年再增长至22.71亿元；急支糖浆也从5.26亿元涨至8.81亿元。然而这场反弹也被外界质疑为“疫情红利”。2020-2023年正是“清热解毒类药物”需求暴增的窗口期，太极集团靠“老药”乘风而起。 推从混改红利到业绩腰斩，从老药失势到新药断档，太极集团再度走到命运十字路口。这次，能“重生”吗？请您明天接着收听。