HashKey：从交易手续费到资金利息，一家加密交易所的真正底色

交易量增长约32%，佣金却下降约19%，HashKey的总收入仍在增长。一家加密交易所的生意，不只发生在客户下单的那一刻。 本期沿着一个机构账户，拆解钱从转入、成交到持有期间，平台分别提供什么服务、怎样取得收入。银行在前台、HashKey在后台的综合账户合作，是贯穿节目的主故事。 - **机构为什么接入：** 交易价格之外，还需要资金进出、资产记录、对账和持续交付；大客户带来规模，也带来议价要求。 - **手续费之外的钱：** 数字资产销售对价、客户法币信托账户利息、托管与资管收入，各有不同来源，不能都用成交量解释。 - **后台为什么还没赚钱：** 平台毛利仍要承担人员与技术等持续投入；已接入客户是否更多使用同一套服务，决定投入如何摊薄。 - **下一步往哪里走：** 拟收购APEX所指向的清算能力，以及代币化资产服务。APEX交易尚待尽调、审批和最终协议，并未完成。 主持：小何、刘飞。 我们相信，理解比预测更重要。 信息截至2026年8月31日。文中增长、佣金及亏损数据均为集团口径；机构占比指交易量占比，并非客户人数。场景用于解释业务机制。本节目不构成投资建议。 主要公开资料： - [HashKey 2026中期业绩公告](https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0827/2026082700250.pdf) - [HashKey 2025年报](https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0429/2026042902783.pdf) - [APEX拟议收购框架公告](https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0729/2026072900312.pdf) - [公司中期业绩介绍](https://group.hashkey.com/en/hashkey-announces-2026-interim-results/) 片头片尾音乐：J. S. Bach《Prelude in C, BWV 846》；演奏：Kevin MacLeod；CC BY 3.0。录音经过裁剪、无变调加速、均衡、响度及淡入淡出处理。[录音来源](https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Kevin_MacLeod_-_J_S_Bach_Prelude_in_C_-_BWV_846.ogg) · [许可说明](https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/)