湖南眼科医疗一哥三年没了3000亿（一）

如果将孵化标的医院的产业并购基金比作一张捕鱼大网，爱尔眼科将其撒在鱼塘里，静静等待鱼儿长大。谁能“熬”过盈亏平衡，或扭亏为盈，就是爱尔眼科吹响“收网”号角的时候。又出手了。5月宣布收购52家医院部分股权后，爱尔眼科的盘子里，又要再增35家。不足两个月拿下87家医院，爱尔眼科再次重注下沉市场。从2000年收购长沙钢厂职工医院，作为爱尔眼科的首家医院，到2023年末建成辐射至全球的875家医院、诊所，爱尔眼科由仅有一台白内障超声乳化治疗仪，扩张成为全国唯一眼科连锁龙头。市值也从上市时不足40亿元，一度狂飙到3800亿元，累计涨幅近100倍，成为资本市场最为金贵的“眼茅”。“眼茅”业绩必须独领风骚。自2009年上市以来，至2023年，爱尔眼科营业收入的年复合增长率（CAGR）达到28.53%，并且营收增速、净利润增速连续保持正增长。然而“盛极必衰”。自2021年7月起，爱尔眼科股价开跌，如今已跌去七成，市值不足千亿元。今年年内，累计跌幅再次超过30%。能被称为业内茅台的，必然要有两把刷子。“眼茅”爱尔眼科也不例外。首先是入局早、赛道选得好。爱尔眼科成立于2003年，选择定位在民营医院赛道，成为了第一个吃螃蟹且“很会吃”的人。在爱尔眼科出现之前，公立医院系统中，从未出现过连锁医院的概念。2009年10月，爱尔眼科以“中国民营医院IPO第一股”的身份登陆创业板。对眼科领域的选择更是锦上添花。二十多年前，谁也不会想到如今行业流传的三大“金刚”：金眼、银牙、铜骨头。通俗来说，论盈利，骨科比不过牙科，牙科比不过眼科。阳面上，巨大的人口规模造就了庞大的眼科医疗市场。中国有超6亿人视力不良，加上年龄相关眼病，有近8亿患者。并且由于人口老龄化、用眼强度加剧等原因，市场需求呈现持续增长的态势。水大鱼大。在当下中国眼科医疗服务市场中，民营机构年复合增长率为20.69%，预期将于2025年将继续增长至1103亿元。但阴面上是，尽管国内眼科疾病诊疗市场巨大，但当前医疗覆盖率却仍偏低。以屈光手术治疗为例，根据有关数据，2021年我国每千人近视手术量仅为0.7，低于同期发达国家水平，美国同期为2.6。目前，屈光业务是爱尔眼科第1大业务，已形成覆盖面广泛的屈光手术系列。包括 ICL 晶体植入手术、精雕（个性化飞秒）手术、睛逸手术、睛新（老视矫正）手术等。并且，连续多年近视手术量稳居中国第一。而在白内障手术治疗上，中国是全球白内障患者人数最多、白内障致盲人数最多的国家。但目前中国每年白内障手术治疗量只有约400万例。根据有关数据，中国百万人口白内障手术率超过3000例，相对于欧美国家的12000例，差异十分明显。过去的十年里，爱尔眼科的飞秒白内障手术从最初的仅有4家医院能做，到如今的103家，已经完成了超过11万台手术。爱尔眼科失去的3000亿背后，是本该被刺破的泡沫还是市场的错杀？爱尔眼科究竟值多少亿，它跌到底了吗？请您明天接着收听。