华润系中药股为何普涨？（二）

东阿阿胶2019年时还在面临业绩暴雷、董事长出走的困境，但几年时间就走出低谷。去年中药整体萎靡不振的行情中，业绩和股价表现几乎“一枝独秀”。原因之一正是2019年后“华润系”渐渐接手了公司管理层，改变了营销策略，将本就不错的品牌形象进一步发扬光大。华润三九则是一家完美体现了华润系稳健特色的企业，主营的是“品类”而非“产品”，除了分别对应着感冒药、胃肠用药和皮肤类品类的三大核心品牌OTC，还有处方药业务，覆盖了抗肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域，不同条线相互赋能，多条腿犬牙交错前进，大大稀释了经营风险。一系列数据和事实足以体现这种“稳”：2023年，华润三九年销售额过亿元的品种高达39个之多；去年第二季度，许多主打呼吸类药物的企业出现了业绩下滑，华润三九则保持了超预期增长；2024年中药行业整体下行，片仔癀、以岭药业这类依赖大单品的企业业绩纷纷承压，但华润三九依然实现了营收净利润双增。而华润三九还在进一步强化“稳”这一特点。去年8月以62亿元收购天士力28%的股份。就在刚刚过去不久的2月6日，天士力发布公告称，华润三九收购公司事项获国务院国资委批复。在中药领域，天士力占据了一个更大的赛道——心脑血管领域。华润三九对心脑血管赛道的野心，至少在2016年收购昆明圣火药业时就已经展露。2023年并购昆药集团后，又解决了血塞通软胶囊的同业竞争问题，相当于从产品、渠道等多个方面为复方丹参滴丸等的加入提前“练了手”。2024年，昆药集团以现金方式收购了昆明华润圣火药业有限公司51%股权，将其纳入合并范围。2023年，昆药集团总营收为77.03亿元，2024年业绩快报显示达到84.01亿元，却同比减少0.34%，或是与圣火药业合并后去掉了一定重复业务所导致，而19.86%的净利润增长，正是经营效率提升的最好证明。唯一一个稍微落后一点的是江中药业，其业务线主要分为OTC、大健康、处方药三块。老支柱OTC产品线里代表产品的健胃消食片是30年前的品种，高增长早已停滞。同时因为集采、市场变化等缘故，处方药和大健康业务都出现了一定下滑，进而导致整体营收微降2.59%。可以说陷入了一个经典的企业发展“困局”：旧业务停滞，新业务发展不顺，前路迷茫。但江中药业二级市场的走势为什么一直向上，几乎没有出现过明显回调？原因有三点。一是分红一直相当大方；二是净利润仍在上升，标志着经营效率高；第三，也是最重要的一点——整个中药行业都在下行，各家企业光是维持现状就已经疲于奔命，遑论再搞创新求增长。当行业整体处于一个“比烂”逻辑下，谁更稳，谁自然就是更优质的标的了。在绵延不绝的医药寒冬中，“华润系”再一次实现了“稳增长”的成绩，几乎没有明显的短板。它究竟是怎么做到的？请您明天接着收听。