IPO重启，对医药行业影响几何（下）

事实上，在IPO审核“停摆”的这三个月里，资本市场的指导性文件、上市审核规则等一系列政策都发生了极大的变化：IPO门槛提高、审核尺度收紧、现场检查力度加大……当然，只有严把入口才能让A股良性发展。今年3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》要求，严把拟上市企业申报质量、压实中介机构“看门人”责任、突出交易所审核主体责任、强化证监会派出机构所在地监管责任、健全全链条监督问责体系等。紧接着，4月12日，新“国九条”发布。此次国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》是继2004年、2014年的两个“国九条”之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。“国九条”印发的同日，证监会、沪深交易所同时对发行上市规则进一步完善，制定修订了一系列配套制度规则，涉及上市、减持、分红、退市、重组等多项制度，并公开征求意见。马不停蹄，深交所和上交所在4月30日分别发布修订后的《股票上市规则》《股票发行上市审核规则》等业务规则，进一步明确了各板块定位和上市要求。值得注意的是，新规进一步提高了科创板科创属性评价标准，将“最近三年研发投入金额”由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”；将“应用于公司主营业务的发明专利5项以上”调整为“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上”；将“最近三年营业收入复合增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。对于具有强科创属性的生物医药行业来说，研发投入、发明专利、收入增长三大指标门槛再次升高了，意味着监管希望筛选出真正具有关键核心技术的优质科技企业。也说明生物医药企业上市的难度更大了。虽然IPO审核重启给正在排队的药企们注入一针强心剂，但新的上市要求带来的变化，也可能引发新一波撤回潮。深交所、上交所、北交所官网数据显示，截至5月10日，深交所共有228家企业正待排队审核，其中8家已问询、220家因更新财报暂时中止；上交所共有171家企业正待排队审核，其中2家已受理、13家已问询、156家因更新财报暂时中止；北交所共有91家正待排队审核，其中1家已受理、37家已问询、53家因更新财报暂时中止。从上市板块来看，创业板IPO排队企业最多，为158家，其次是上交所主板的96家。北交所、科创板、深交所主板分别为91家、75家、70家。在修订上市审核规则后，沪深交易所也公开表示，上市审核类规则自发布之日起施行，已通过上市委审议的首发项目，适用原审核类规则的规定；未通过上市委审议的首发项目，应当符合新的上市条件。当然，A股上市门槛的提高给排队IPO的企业带来了更多不确定性，但生物医药公司的发展应该将IPO视作里程碑，而不是终点。