机构为什么在这个位置继续上调台积电？

台积电 4Q25 财报发布后，市场的反应并不意外。但真正值得关注的，并不是股价的短期波动，而是—— 为什么在这个位置，机构选择继续上调台积电？本期播客，我结合 J.P. Morgan 与 Goldman Sachs 在财报后发布的最新研报，从机构模型的角度，拆解这轮上调背后的逻辑变化。核心不是“看多情绪”，而是三项关键假设的修正： AI 从边际变量，转为决定增长斜率的核心变量 60% 以上毛利率开始被机构视为中期常态 Capex 的性质，从风险变量转为需求可见性的结果当这些假设同时成立，原有的谨慎模型就必须被上调。这也是为什么，机构的动作发生在“现在”，而不是更早或更晚。如果你想理解： 机构到底在模型里看到了什么 这轮 AI 周期与以往半导体周期的关键差异 以及台积电在 AI 基础设施时代的定价逻辑这一期，或许能给你一个更接近卖方视角的答案。我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。本期内容：主播小柒幕后制作右兜如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090在小宇宙查看该单集文稿