基金“逃离”CXO？(一）

近些日子，许多A股CXO都逐步公布了2023年全年年报，一些动作比较快的，还公布了2024年的一季报。年报和一季报中体现的趋势令人担忧。过去一年，CXO行业可谓由盛转衰，进入了一场结构性调整的“大逃杀”。然而大逃杀的结果不是“强者恒强，弱者愈弱”的马太效应，而是头部、腰部、底部几乎所有企业都在承压。身为龙头，药明康德、康龙化成，泰格医药、九洲药业这些企业虽然不愁生存，但营收和利润增长率相比往年都出现了大幅回落。腰部企业，如博腾股份、昭衍新药、皓元医药等，随着老订单交付完毕，纷纷以降价、投资新技术等方式竞争新订单，结果要么营收利润双降，要么增收不增利。而尾部企业，如睿智医药等，亏损额更是被放大到了令人咋舌的地步。除了极个别踩中风口的幸运儿，从头到尾，行业整体都在承受着巨大压力。再叠加上美国《生物安全法案》等负面预期，出海或将遇阻，未来亦不容乐观。种种迹象都显示，CXO行业2024年的日子可能更难过。考察A股CXO行业的情况，首先绕不开的自然是“龙头”药明康德。3月下旬，药明康德发布了2023年年报。年报显示，药明康德2023年实现营业收入约为403.41亿元，同比增长2.51%；对应实现的归属净利润约为96.07亿元，同比增长9%。这是药明康德的年度营收首次突破400亿元大关。尽管看上去一切都还不错，但相比以往，增速出现了明显下降——2022年，药明康德的营收和利润增长都在惊人的70%以上。如今仅个位数的增长率，说明药明康德的发展已经遇到了天花板。更令人担忧的是,在《美国生物安全法案》持续发酵下，药明康德来自海外业务的经营情况可能受到的影响。年报显示，2023年，药明康德来自境外客户的营收合计为329.7亿元，占比为81.73%，较2022年进一步增加；而药明康德来自美国客户的收入为261.3亿元，占总营收的64.8%。海外营收占比过重，倘若受法案冲击，或将使业绩进一步承压。而前些天公布的2024年的一季报，显示药明康德出现了营收利润同比双降，某种程度上印证了行业的担忧：药明康德2024年一季度实现营业收入79.82亿元，同比下降10.95%；归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%。同样可能受《生物安全法案》影响的还有康龙化成，其数据和药明康德显示出的趋势一致，均是年报增速明显放缓，一季报营收利润双降。其年报和一季报显示，康龙化成2023年营业收入115亿元，同比增长12.39%；归母净利润16亿元，同比增长16.48%；2024年第一季度营收约26.71亿元，同比减少1.95%；归属于上市公司股东的净利润约2.31亿元，同比减少33.8%。不过，对于未来，康龙化成的预期较为乐观。4月26日，在与机构投资者的电话会议中表示，截至目前，没有看到生物医药法案对获客的影响，与客户沟通也没有受到法案的影响。通过当前客户访问量和在手订单角度观察，过去1-2个月很多海外客户来访审计，海外客户的回暖是非常明显的状态。想了解2024年，CXO行业的日子有没有可能更难过？请您明天接着收听。