基因测序界“小华为”（五）

2024年6月，华大智造宣布拟与华大系相关公司签订多项协议，获得时空组学相关产品的知识产权授权许可或全球市场经销权，以及纳米孔测序仪设备及试剂耗材等相关产品的全球市场经销权。该合作意味着华大智造将时空组学和纳米孔测序两项重磅业务“收入囊中”，将成为全球唯一覆盖短读长测序、长读长测序、时空组学、单细胞组学、自动化工作站等多技术平台、多研究领域、多产品组合的基因产业上游企业。当因美纳刚刚入局，提出寻求新的增长曲线之时，华大智造则凭借集团优势直接获得授权。简单理解就是，竞争对手刚听到发令枪，华大智造已经跑出一百米了。不过，虽然从如今的结果来看，无论是未来预期，还是业务结构，华大智造都占据优势制高点。但不可忽视的仍然是，华大智造仍然是一家在初期向中期过渡的基因测序上游公司，在海外市场仍然是市场准入拓展阶段，突破因美纳、赛默飞等海外巨头形成的本地化生态与用户习惯仍然需要更长时间。对于一家成长期的企业来说，行业环境的风吹草动最是要命，也是其通往全球巨头之路的第二道坎。华大智造的风险来自两个方面，一是市场下行周期中，来自于生物制药研发的需求普遍疲软，国内需求能否稳步提升，来支撑华大智造持续的市场拓展。要知道华大智造的主要客户其实集中在基因测序服务商及科研院所，而前者自疫情走向尾声，业绩遭遇断崖式下滑。最明显的例子就是华大智造最大的客户其实来自于其关联方，上半年自关联方营业收入3.56亿元，占当期营业收入的比例为29%，而上年同期营收为3.78亿元，占比26.2%。来自关联方的收入减少，占比却提升，可以明显看出，华大智造关联方对其业绩影响风险之高。另一风险是国际化战略。作为与华大智造国内市场发展几乎同等重要的市场拓展策略，也是撑起其未来估值的重要组成部分。尽管刚开始进入海外市场势如破竹，但是后续的拓展并不容易。以第二大收入地区欧非区为例，自2021年来收入已经连续两年有较大幅度地下滑。海外市场更致命的是不可抗风险，就像地缘政治带来的风险，早已在CXO行业具像化的呈现在新增客户数量上，华大智造也不例外。根据其前不久披露的投资者关系活动记录，虽然。2024年上半年，华大智造在美洲区域基因测序业务收入同比增长13%，正面证明了美国《生物安全法》、加征关税等钳制措施尚未导致合作和订单取消，但华大智造也并未回避地缘政治的影响，在其中直言“地缘政治确实对新增业务有影响， 部分合作客户因顾虑而不公开，影响业务扩展。”同时，华大智造也表示“公司潜在客户对法案的不确定性可能导致合作推迟。”如果站在历史角度，中国的科学崛起之路总是充满跌宕起伏，早年如两弹一星的伟大突破，如今就像华为不再需要高通芯片，比亚迪突围新能源汽车。只是到了讲求商业价值的年代，拿到“可口可乐配方”的华大智造也仍然需要时间的陪伴，当“底层技术+全产业链布局”与商业模式形成正向反馈，又一颗来自中国的启明星将诞生。不过，孕育新星升起的轨道，蕴藏着宝贵经验，对于行业来说始终金不换。