江苏器械一哥开始急了(三）

从2008年上市时仅3家子公司，到2023年时，鱼跃医疗已经拥有了50家子公司，产品种类多达百种，产品注册证近600张，产品规格近万个，覆盖了家庭医疗器械、医疗设备、医用耗材、中医器械、手术器械、药用贴膏和高分子辅料、医院消毒与感染控制等多个领域，成为了国内医疗器械行业的重要参与者。业绩方面也保持了高速增长。营收从2007年的2.89亿元，到2020年的67.26亿元，十年年化复合增长率为22.50%；净利润也从3849.66万元增长到17.59亿元，期间年化复合增长率为27%。与此同时，鱼跃医疗沉淀了一系列知名品牌。这些品牌的成功塑造，让鱼跃医疗在多个产品领域国内市场占有率位居前列。然而，随着市场环境变化，鱼跃医疗在高歌猛进发展过程中积累的深层次问题也渐渐浮现，比如,过度依赖并购扩张带来的商誉风险和整合难题。到今年上半年，鱼跃医疗商誉11.06亿元，占资产总额比重7.08%，其中收购上海中优产生的商誉账面值就达到 6.2亿元。商誉减值风险成了悬在鱼跃头上的一把利剑，一旦被收购企业的业绩不达预期，公司就可能被波及。不过，对于任何一家以并购扩张发展壮大的公司来说，都面临着并购后的整合消化问题。不同企业之间的文化、管理模式和业务流程存在差异，需要花费大量的时间和精力进行整合，以实现协同效应。但在实际整合过程中，经常会出现部分被收购企业没能充分发挥其优势，甚至出现业绩下滑的情况，进而影响整体业绩。鱼跃医疗的外延并购，能否持续转化为动能有待观察。但更为关键的是内生增长，在研发投入方面，鱼跃医疗明显不足。从2020-2023年研发投入占总营收比例来看，基本维持在6%左右。其中2022年研发投入4.96亿元，占比6.98%是自2020年有研发投入数据披露以来占比最高的一年。但这也尚未突破此前鱼跃医疗提出的研发占比高于8%的目标。不过从另一维度来看，2024年中报时，鱼跃医疗披露研发投入2.7亿元，占公司营业收入6.26%，近5年研发费用复合增长率达到27.09%，高于营收与利润的增速。在医疗器械这个技术密集型行业，研发投入不足意味着公司在产品创新、技术升级等方面可能滞后于竞争对手，难以推出具有竞争力的新产品，从而影响公司的市场份额和长期发展潜力。想了解鱼跃医疗未来驱动自身增长的动力是什么？这种动力又从何而来？请您明天接着收听。