焦虑的中期财报真相（三）

短期看，生物医药投融资景气度下行带来了行业供给大于需求的问题，导致行业竞争加剧，行业面临调整与整合；受生物医药投融资不景气影响，生物科技企业面临较大融资困难，影响新药管线推进，继而导致上游的CXO板块业绩小幅下降。国际市场同样面临着较大挑战。尤为值得关注的是，自年初闹得沸沸扬扬的《生物安全法》一事，地缘政治风险一触即发，时刻拨动着产业界心弦，进一步加剧了行业的紧张氛围。这对境外收入占比较高的CXO企业提出了警醒。面对困境，CXO行业必须正视问题并寻求突破。一方面，行业需要摒弃低质量、价格战式的发展模式，转而注重提升核心竞争力，包括技术创新能力、项目管理能力、成本控制能力等；另一方面，行业还需积极拓展新的增量空间，如加强国际合作、拓展新兴市场、挖掘新的业务增长点等。曾被誉为高景气度的中药行业，近期也显现出了业绩承压的迹象。2024年上半年，71家中药企业共实现营收1850.3亿元，同比下滑2.8%；归母净利润则为216.1亿元，同比下降5.6%。深入分析业绩下滑的原因，不难发现毛利率的下滑是主要原因之一。这背后，既有上游中药原材料价格的上涨，也有中成药集采后产品价格的下滑。两者共同作用，挤压了中药企业的利润空间。以中药市值一哥片仔癀为例，尽管上半年营收利润增幅仍保持在10%以上，但进入二季度后，其营收同比增速放缓至2.65%，净利润更是同比下降了3.13%，扣非净利润也下降了5.41%。这是自2014年以来，片仔癀扣非净利润首次在二季度出现同比下降。同时，公司存货同比增长34.36%，原材料余额高达25.42亿元，显示出其在应对成本压力上的挑战。太极集团和达仁堂的情况也不容乐观。太极集团上半年主营收入同比下降13.64%，归母净利润同比下降12.51%；达仁堂上半年营业收入和归母净利润也分别同比下降了3.02%和8.97%。这两家企业均高度依赖某一或某几个核心产品，如太极集团的藿香正气口服液和达仁堂的速效救心丸，这些产品的业绩波动直接影响到公司整体表现。除了以上提到的几家企业外，今年第二季度，还有同仁堂、白云山、以岭药业、步长制药、葵花药业、康恩贝、康缘药业、仁和药业、寿仙谷等一众药企出现了营收和净利润双降。71家申万中药企业中，仅有23家取得毛利润正增长，数量创2021年以来新低。更为严峻的是，中药行业对研发的投入普遍不足，且品牌积累需要长期过程。因此，一旦某个大单品出现销售“失速”，企业往往难以在短时间内找到新的增长点。这种情况在多家中药企业中均有体现。如同仁堂、白云山、以岭药业等知名企业也未能幸免于营收和净利润的双降。医药行业中报数据背后所映射的行业景象不容乐观。想了解它们在上半年的业绩表现及背后的数据趋势，请您明天接着收听。