仅凭一个产品如何在A轮融到30亿？(三）

某种意义上，该决策很像当年雅培实验室将“药王”修美乐装进艾伯维，再挥一挥手让后者单飞上市。艾伯维吃到红利后，股价一飞冲天。如果分别计算雅培和艾伯维的股价上升幅度，甚至跑赢了同期追求“大”的强生，完全可以说是一次共赢。类似决策的背后，既体现了一个“老父亲”厚重的爱，其实也书写了一部生物科技公司在寒冬中的自救指南。读 更进一步，会发现这个故事的第二层是美国生物科技公司生存战里积极自救的戏码，而且其手段对中国广大生物科技公司有着重要的借鉴意义。如果故事的主角变成孵化公司，故事同样精彩绝伦。早在孵化前半年，2022年2月，该公司就将公司的主要研发负责人、研发团队以及Kv7钾离子通道靶向平台打包卖出，成为后者研发部门的一份子。如今从结果来看，这种平台资产“卖身”，分拆产品单独成立新公司的“裂解”式自救是当时该公司对行业环境的成功预判，也不失为生物技术公司在市场下行周期中自救的可行方案。几年以前，能够持续输出创新产品、构建产品组合优势的平台型公司所营造的创新泡沫环境一朝被打破，诸多创始人从生物科技公司向生物制药企业发展的梦想也终成“天方夜谭”。伴随而来的是大批量生物技术公司裁员、砍管线，甚至最终因现金枯竭走向破产、倒闭。小型生物科技公司陷入困境中很重要的一个原因是，过度关注平台技术，而不是最终可以赚钱的临床资产。回到AT孵化公司，作为一家未上市公司，它早早预见到了即将面临的困境：曾经与渤健合作的破裂，让核心产品右旋普拉克索即使找到新出路，手上的现金也难以为继；除了右旋普拉克索，公司开发十余年的潜在best-in-class产品Kv7钾离子通道激活剂即将步入临床研发，又将是一大笔投入。同时，该公司也已经嗅到了资本寒冬的气息，倘若继续靠自身造血，无论是手中FIC、BIC产品，还是历经十年打造的Kv7平台，或许都将因资源有限拖累进度，甚至极有可能让多年努力“付之东流”，而有了与渤健合作的“前车之鉴”，再通过合作换取现金流，不但受制于人，也恐难以实现在研产品的真正价值。是实现产品价值，还是实现创业价值？关于这个问题，孵化公司 选择了前者：团队和平台打包“卖身”并入另一家公司，后期产品右旋普拉克索单独成立新公司，聚焦单一产品。回顾这一决策，有运气成分，也有战略眼光。从结果来看，孵化公司赢得了这场产品价值与市场环境的对赌。孵化公司卖身的这家公司成立于2013年，同样是含着科技的金汤匙诞生，由耶鲁大学的几位教授基于一项神经学新发现和专利联合打造而成。自诞生之日起，就一直聚焦于神经学新药的研发。在成立之后，经过多番BD与并购，还在短时间内实现了产品销售额收入，首个商业化产品获批2年就卖出了超5亿美元。值得注意的是，在2022年，该公司的相关资产已经被辉瑞以116亿美元收入麾下。这是笔双赢交易。如今，这家孵化公司的五大核心产品之一，在2022年顺利进入临床试验，预计于2024年第一季度启动局灶性癫痫的2、3期研究。除了进行癫痫适应证的研究外，还开展了针对重度抑郁症、双相情感障碍和焦虑症等神经精神疾病的开发。总结来看，孵化公司自救经历，其实可以写入一部生物科技公司寒冬生存指南的一个章节，它向行业证实了一个道理：生物技术公司创业平台不再是唯一追求，“卖身”大药企也不是唯一出路。只要真正心系产品，心系临床价值，“道”正了，合适的“术”自然呼之欲出。