今天A股大跌，在这样的行情里，人们到底有多疯狂？

下面我讲下股市中人们都是如何疯狂的，股市涨的好时，人们根据之前涨的好的经验，倾向于认为会一直这么涨下去，于是就在股市疯长的时候也疯狂消费。比如现在新能源汽车泡沫时代，人们把从股市赚到的钱拿去买了汽车，认为自己能在股市赚钱是自己的能力高，有的不知死活加杠杆炒股，吹嘘自己炒股技巧的高超，更有甚者在报纸上教巴菲特怎么炒股。而且每次股市疯狂的时候，很多人都会辞去所做的工作，进行专业炒股，有的人甚至把家当全部卖掉炒股，还要再加杠杆—借钱炒股，这就是典型的不作不死了。比如牛顿，在南海泡沫中看到南海股票疯长，认为自己赚的已经够多就出来了，结果看到股市还在疯于是就借钱炒股，最后南海泡沫破裂，自己输的钱够牛顿100年收入之和了。很多股市疯狂时借钱进入的股民们，等股市崩盘时输的无家可归，只能当流浪汉甚至跳楼。比如中国2015年股市破裂时，很多报纸报道跳楼的事情发生。中国没有做空机制，在美国还做空机制，像邓普顿这样的便宜货猎手看到股市疯狂时会选择反向做空，做空比较出名的就是利弗莫尔。1999年作者收到邓普顿给她的一份长长的做空名单，邓普顿不仅劝作者做空，自己也进行做空，他做空选择的是那些短期内涨了3倍以上，且高管要6个月解禁的股票。我们来看看邓普顿具体是怎么做空的，它先是研究市场大势，发现整个纳斯达克的市盈率已经高达100倍，而很多互联网公司甚至连销售都没有，都已经市值高达数十亿，主要是靠故事进行支撑，所以这些股市一旦上市，他们的高管非常清楚公司就是一文不值，股票一旦解禁就会不惜一切的抛售股票。所以邓普顿判断，当这些市梦率企业的高管们抛售股票时，股票一定会急剧下跌。邓普顿于是选择了这样的84只股票（之所以如此分散是怕判断错误），在高管解禁前的11天开始抛售股票（之所以没有太过提前是因为逆势做空就相当于站在高速列车前挡车，很可能会被撞的粉身碎骨）。纳斯达克股票整体下跌了51%，邓普顿一年不到投入1.85亿赚了900万。但即使是这样，邓普顿也设置了止损线，一旦股票涨破了止损线，邓普顿就会卖掉空仓转手做多。第七章 在危机中寻找时机中国有句老话说危机危机危中有机，对于像邓普顿这样的便宜货猎手来说，每次大的危机都是买入的好时机。2001年9月11美国发生了恐怖袭击，这是美国历史上仅有的两次美国本土遭受打击的例子，随后美国开始了反恐危机。这次危机，很多美国人惊恐万分，又想到了美国的珍珠港事件，认为美国甚至世界都要再次遭受危机，当然这时候的报纸报道也都是美国、欧洲、亚洲经济遭受致命打击的新闻。报纸就是这样，它报道的东西都是人民恐惧或者希望看到的东西，这样他们的报纸才有销量。本就受到惊吓的人们看到这样的报纸后，更是惊恐，所以遇到这样的事情后股票都是先跌为敬的，比如911事件，开盘当天道琼斯工业指数大盘就跌了7.1%，更不用说身在其中的航空业了。不过撇开人道主义不说，这个时候是买入的绝佳时机，因为全国大多数工业并没有受到影响。邓普顿反复提及的一句话就是：“街头见溅血是买入的最佳时机”，当然也包括自己的血，这里说的血是指危机发生导致的下跌。书中举例了稳健先生和聪明夫人的例子，说1987股市大跌时稳健先生在比较背，在1987年10月16日周5买入了10万元通用电气公司，结果1987年10月19日遭遇了美国有历史以来的最大跌幅，通用电气也跌了17%。而聪明夫人是在跌幅最大的这一天买入的10万元通用电气，稳健先生也知道不能在急剧下跌中卖出于是也选择了继续持有。2006年，两个人均持有通用电气19年，稳健先生的年化收益是11.8%总收益是83万，聪明夫人是13%总收益是101万，虽然年化相差不大，但是总的收益却相差了22%以上。邓普顿还统计出了1941年到2001年的60年里发生的11次大的危机，对比每次大跌前买入和大跌后买入，发现大跌后买入收益总是更高。当然在股市大跌后买入，也要买入财务状况良好的公司，买入那些公司未来依然健康甚至能够更好的公司。说回2001年的911事件，事件发生后有记者给邓普顿打电话咨询邓普顿的看法，邓普顿认为：从人道主义来说，他很难过，但是从经济角度来说影响不大，这种袭击造成的影响很快就会结束。正是基于此的看法，邓普顿打算在911事件开盘当天买入航空股。邓普顿买入的理由如下，航空公司平时就不怎么赢利，这次袭击更是让整个航空股受到重创，股票必然是下跌最多的，国家肯定不会让整个航空倒闭，到时候必定会出手相救，股票会快速反弹，所以他给自己定的目标是持有6个月，买入那些低市盈率的8只公司，如果在当天下跌达到50%以上就买入。最后有3只符合了邓普顿的要，持有6个月后最低回报是24%，最高的回报是72%。第八章 关注长期前景，发现历史规律1997年邓普顿将目光转向了韩国，这时韩国刚刚将经历了亚洲金融危机。因为亚洲金融危机距离比较近，很多人可能还记得。亚洲金融危机开始于泰国，后来马来西亚、印尼、菲律宾、新加坡、韩国相继沦陷，再加上后来的俄罗斯、阿根廷、巴西。那么有这么多国家发生了金融危机，为什么邓普顿偏偏选择韩国作为标的？邓普顿说，韩国和日本很像，都是高储蓄国家、野心勃勃，刚一开始都是不允许国外的资本自由进出，而且前期国家的GDP都是高增长。出口方面，刚开始国家出口也是轻工业相关的产品，后来转向工业产品，如汽车等。于日本不同的是，韩国政府更青睐大财团，所以韩国的财团能够利用自己获得的资金随意举债，最后因负债过多使公司破产，因此也引发了韩国经济崩溃，从而导致股市崩盘。而这些国外投资者，看到这些财团纷纷申请破产保护时更是从中抽走资金，对他们越来越挑剔。比如日本本来是韩国的最大债主，但是一旦韩国发生危机，日本不但终止与韩国的合作，而且要韩国还贷款。那些国外的投资家也是纷纷撤资，《国家灾难日》说的就是韩国的这段历史，而且电影开头就是美国投行让他的客户撤离韩国，另一些投机客，看到韩元大跌开始做空韩元。韩国最后只能向国际货币基金组织求救，国际货币因此要求韩国做出一些改变，其中就有对外资开放金融市场。邓普顿就是这时候进入韩国的，主要是看到了韩国的股票短短一年时间，市盈率从20倍跌到了10倍，二是邓普顿认为韩国不会再进行资本管制了，所以选择了逆势抄底。这次邓普顿进入韩国的方式和日本不同，而是选择了一家叫马修斯韩国基金的美国基金，邓普顿买入这家基金时，这家基金过去一年大跌了64%，被认为是1997年美国最差基金。不过邓普顿认为，马修斯的理念和自己相符，于是果断投资，结果短短两年获得了267%的收益。站2022年6月11日的今天，中国股市也是大跌了很多，沪深300市盈率在13，和韩国差不多，相信现在进入也是抄底的绝佳机会，就看有多少人敢抄底拿住了。2004年8月邓普顿又发现了一个估值很低的企业，是和美国通用汽车比较得来的，韩国起亚汽车。当时韩国起亚汽车，市盈率4.8，而通用5.9，但是起亚汽车增长率是28%，而通用增长是负的，所以邓普顿投入了5000万，结果一年后增长了174%，成绩让人咂舌了。第九章 债券长期投资的首选2000年3月美国纳斯达克即将破裂之际，股票杂志采访邓普顿问他给普通投资者的投资建议是什么？他说是买债券，他是这么说的也是这么做的。理由是纳斯达克估值过高，接下来回跌40以上，而债券有6%的收益，所以符合了超过50%收益换股的理论。我们做组合都知道常用的组合就是股票、债券和现金，债券通常被认为是风险和收益比较小的，但是如果碰上政府调低利率时，债券收益也是相当不错的，如果中国2019年到2020年债券年化收益超过8%，原因就是那两年政府不断降低债券利率。美国和中国不一样的地方是，美国更呵护美股，所以当美股大跌政府会降低债券利率为股票注入流动性。2000年的互联网泡沫也是一样，当纳斯达克下跌40%时，美联储立马开始了降低利率，一年的时间美国的联邦基准利率从6%降到了1.75%。看到这我还以为，邓普顿除了要做空互联网就是拿债券，结果邓普顿的操作超越我的认知。当时日本因为失去的十年，政府为刺激经济，利率已经降到了0.1%，而邓普顿计划从日本借钱，买入美国债券，不过他也担心美元贬值。比如原来100日元兑1美元，投资美债一年后利率获得6%，而美元兑日本贬值了，这时是100日元兑0.9美元，那么邓普顿就亏了（1-0.9）/1-6%=4%。经过研究发现，加拿大、澳大利亚和新西兰的货币相对美元更有保证，而且加拿大的债券利率也有5.3%，股市走势也和美国相似，于是邓普顿2000年3月借日元买入加拿大债券，结果三年操作下来，年化达到了25.5%，这是相当惊人的回报了。2003年经过互联网泡沫，邓普顿打算开始投资美国，但是却发现美国的房地产价格翻了四五倍，邓普顿认为过高的价格终究会价值回归。他猜测的很对，不过也看早了5年。第十章 投资中国：巨龙从沉睡中觉醒 1988年邓普顿就开始看好中国，说中国是继日本、韩国之后的又一个好的投资对象。中国走的路子和日韩也很像，高储蓄、GDP高速增长、外贸出口刚开始以轻工业为主后来转为工业设备等为主、外贸顺差为主、野心勃勃，不过和日韩不同的是邓普顿一直没有等到中国开发金融的那一天。2003开始邓普顿投资以中国为主题的基金，于此同时他还投资了在美国上市的中国公司：中国人寿和中国移动。他的投资理由是，中国人寿是中国最大的人寿保险公司，是一个正在不断增长的公司，价值诱人，2004年邓普顿买入中国人寿，2007收益1050%。另一家中国移动，市盈率只有11，而增长为20%，PEG为11/20=0.55，而同期的美国全球电信只有0.84，从占有率来看，中国移动占中国客户的68%，是绝对的领先，邓普顿通过10年每股收益发现，市盈率只有1.8，是非常好的公司2004年买入，2007收益656%。不知道邓普顿他们在2007年时是否卖掉，在中国的朋友都知道，2007年是中国的大牛市，2004买基本上买任何股票拿到2007年都是大涨的。但是后来股市大跌，到现在上证指数只有那时的一半多点。