狂欢、震荡与下一个风口：2026医疗交易年中盘点

当中国创新药一级市场量价齐升，二级市场却走出“基本面向上、股价震荡”的背离曲线；当AI从概念工具真正渗入药物研发、医疗服务的工作流——2026年的医疗行业，正处在「狂欢与冷静交织」的中场。热闹之下疑问更尖锐：这一轮行情是情绪催生的泡沫，还是产业真的完成了质变？中国药企在全球BD交易里的角色，是真的从“跟随者”走到了“共研者”？BD爆发的背后，是企业缺钱的“卖青苗”，还是长期全球化的主动选择？站在2026年年中的节点，我们邀请到国泰海通证券研究所副所长余文心、IQVIA亚太区战略和商务发展负责人郝爽，从资本市场和产业一线两个视角，拆解过去一年多的交易逻辑、技术变量，也聊聊普通投资者该怎么避开情绪陷阱，抓住真正的产业机会。-嘉宾-余文心，国泰海通证券研究所副所长、医药行业首席分析师郝爽，IQVIA艾昆纬亚太区战略和商务发展负责人Lilian王馨影，《IQ老友说》主播-精华highlight-04:58 年中复盘：2025-2026医疗投资“高光与震荡并存”，到底是情绪博弈，还是产业真的变了？07:51 BD真相：2025是中国License-out“元年”？3倍量价齐升背后，中国企业凭什么拿到更早、更贵的交易？11:23 灵魂拷问：BD爆发是“卖青苗求生”，还是“借船出海”？企业怎么平衡BD收入、股权融资、研发投入的“不可能三角”？12:56 路径选择：不是所有Biotech都要做Big Pharma，IPO是“造星”、BD是“相亲”，企业该怎么找自己的最优解？18:41 配置逻辑：医疗投资买弹性高的Biotech，还是稳增长的Big Pharma？为什么说“制药行业没有永远的时间的朋友”？25:15 AI+医疗：从靶点发现到 workflow 改造，哪些AI应用在医疗行业已经跑出真实数据，哪些还在“画饼”？29:39 科技巨头vs传统药企：谁在修AI时代的高速公路，谁又是掌握核心临床数据的真实Player？32:22 价值评估的“星辰大海”：面对路径尚不明确的AI医疗项目，投资人如何做到大胆假设、小心求证？33:08 2026并购大年预言兑现了吗？深度复盘创新药与医疗器械板块在过去五个月的活跃度34:03 看懂药≠能赚到钱：二级市场终极逻辑拆解，如何通过克服人性来捕捉短期情绪背后的预判差？36:41 优质收购标的金标准：从买方与卖方的双向视角出发，如何面对地缘政治的不确定性与数据的接轨？40:43 买方如今看重什么：数据信任？研发设计必须对标FDA标准？45:10 普通人如何参与医疗赛道投资：主动权益基金还是ETF？“进场”时机如何选择？46:54 永保好奇心，大胆假设，小心求证——给从业者的三大建议47:55 每天见3-5个药企CEO的分析师，为什么劝你“远离市场噪音，用10年维度看行业”？-制作团队-沈旸、王馨影、周顾怡本期特别顾问：殷悦祥-IQ老友说-这是一档IQVIA艾昆纬的谈话类播客节目，聚焦医疗行业，网罗多元视角，激发观点碰撞，探寻新鲜洞见，让我们一起在轻松话聊的氛围中，老友说医疗，有趣又有料！ -关于IQVIA-IQVIA艾昆纬（纽交所代码:IQV）是全球领先的专注生命科学领域的高级分析、技术解决方案和临床研究服务供应商。IQVIA利用深入分析、前沿技术、大数据资源和广泛领域的专业知识，智能连接医疗生态的各个环节。IQVIA Connected IntelligenceTM快速敏锐地为客户提供强大的数据洞察，帮助客户加速创新医疗的临床开发和商业化进程，以更好的医疗成果惠及患者。IQVIA拥有约93,000名员工，足迹遍布100多个国家/地区。IQVIA帮助生物科技、医疗器械、制药公司、医学研究者、政府机关、支付方以及其他医疗利益相关方，获得对疾病、人类行为和科技进步更深入的理解，共同朝着治愈各类疾病的方向迈进。-互动方式-关注IQVIA艾昆纬微信公众号，获取更多独家洞察！-本节目由IQVIA出品，JustPod制作发行-在小宇宙查看该单集文稿