狂犬疫苗大王背水一战（二）

2018年长生生物“狂犬疫苗造假案”事发后，监管趋严，国内市场出现人用狂犬病疫苗短缺的情况。彼时，长生生物市场占有率仅次于成大生物，双方成最大竞争对手。公开数据显示，2017年，长生生物的狂犬疫苗批签发市占率为33.5%，位列第一，成大生物市占率为27.91%。长生生物事件一出，行业面也引发了不少震荡。受此影响，疫苗板块一度遭遇重创，股价跌跌不休，同时也直接影响到后续几年的狂犬病疫苗市场供应。根据中检院相关批签发数据显示，2017～2021 年，中国人用狂犬病疫苗的批签发量呈先下降后上升的波动态势。2018～2019年，国内行业监管趋严，部分人用狂犬病疫苗生产企业停产进行工艺提升，人用狂犬病疫苗批签发量有所下降，市场呈现供不应求的状态。这一黑天鹅事件发生后，成大生物把握住了这个机会，瓜分长生生物原有市场份额。公开数据显示，2018～2019年，成大生物狂犬病疫苗批签发和市占率分别升至43.95%、73.08%。只能说，外界纷纷扰扰，这位老大哥却“因祸得福”。就在2018-2019年，成大生物人用狂犬病疫苗产品销量连续两年甚至位列全球第一名。无论是自身努力，还是同行衬托，入世十余年，虽然压力也越来也大了，但成大生物在人用狂犬病疫苗市场上，始终维持着绝对的龙头地位。2021年10月，成大生物登陆科创板。可是，当市场从供不应求转至供过于求，洗牌游戏必然发生。当危机降临到整个行业之际，龙头也难过。按理说，在一众疫苗企业中，作为人用狂犬疫苗王者，成大生物有技术，有市占率靠前的产品，本该活得不错。然而，当疫苗板块的逻辑发生变化，谁的日子都没那么好过。最直观体现就在于财务数据。从营收和净利的角度来看，成大生物的业绩增长稍微有些“停滞”。据统计，成大生物2023年净利润约为4.6亿元，远低于5年前水平，其2019年净利润为6.98亿元。同时，营收也连续3年下滑。2023年约为17.5亿元。相反，销售费用在近5年内却持续攀升，尤其是2021年相较上年增加了近1亿元。这也直接导致人效的大幅下滑。人均创利从2020年约66万元/人下滑至2023年不到30万元/人，直接减半。所有的数据，似乎都不那么有利。当然，抛开财务数据的表象，背后更深层次暴露出疫苗产品逻辑的变化。根本原因就在于，人用狂犬病疫苗市场竞争格局已大变。据成大生物财报透露，截至2023年，国内已有11家疫苗企业生产人用狂犬病疫苗。其中，仅2023年，国内就有3款人用狂犬疫苗新获批上市，分别是华兰生物的冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、北京民海的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）以及江苏康润生物的冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）。排队等待获批的选手同样不在少数，竞争激烈程度可见一斑，未来似乎更不乐观。当狂犬疫苗市场格局将会“变坏”已成定局，疫苗逻辑，似乎一个接一个正在崩塌，接下来该当如何？难道疫苗企业以后都要过苦日子了吗？请您下周一接着收听。