La Fed ya decidió. El mercado todavía no lo sabe

El día en que el capital eligió bandoEl mercado está leyendo cada noticia de hoy de forma aislada. Error. Hay un hilo que conecta todo: el capital global está tomando posiciones de largo plazo en un mundo donde la incertidumbre ya es permanente. Google compromete $40,000 millones de dólares en Anthropic porque no puede permitirse perder la carrera del cómputo. Cox desembolsa $4,000 millones de dólares en México porque la infraestructura energética en mercados emergentes es uno de los pocos activos con flujo de caja predecible en un entorno estanflacionario. Y la Fed, según el análisis de UBS, está silenciosamente inclinando su mandato de vuelta hacia el control de precios justo cuando el petróleo supera los $100 dólares el barril. La implicación que nadie tiene todavía en precio: en un régimen de inflación estructuralmente más alta, los activos reales y la infraestructura crítica no son una cobertura. Son el portafolio.¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify!Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente.* La Fed tiene un nuevo jefe de mandato. Los datos lo confirman antes que las palabras.* Google mete $40,000 millones de dólares en Anthropic. Hay una jugada más fina que la del titular.* Litecoin reescribe 32 minutos de historia. Hong Kong lidera OPIs con $17,900 millones. Cox se queda con el legado eléctrico de Iberdrola en México.* Lo que David Rosmarin descubrió sobre la ansiedad cambia la forma en que deberías leer tus días difíciles.El termómetro de junioDurante casi dos años, el debate sobre la Fed fue el mismo: ¿cuándo recorta? El mercado jugó ese partido convencido de que el banco central estaba igualmente preocupado por el empleo y por los precios, y que el primer dato débil de nóminas sería la señal de disparo.Los datos cuentan una historia más matizada. Economistas de UBS rastrearon cómo respondió el gráfico de puntos del FOMC a los cambios en sus propias proyecciones de inflación y desempleo a lo largo de diez trimestres. Lo que encontraron: el coeficiente de desempleo creció desde cerca de cero hasta superar la unidad durante 2025, mientras el de inflación caía. Para principios de 2026, los dos coeficientes estaban prácticamente empatados, un equilibrio que el mercado interpretó como certeza de recortes inminentes.Lo que ese equilibrio ignoraba es que no existe la estanflación simétrica. Cuando suben al mismo tiempo el desempleo y la inflación, la Fed no puede resolver ambos con el mismo instrumento. Tiene que elegir. Y la historia de 1979 a 1982 es clara sobre qué elige un banco central que quiere preservar su credibilidad: prioriza los precios. El petróleo Brent superando los $100 dólares el barril en este momento es gasolina literal sobre esa elección.El SEP de junio será el primer momento en que el FOMC tenga que mostrar ese trade-off en sus proyecciones publicadas. Los bonos de largo plazo ya deberían estar ajustando. No lo están.La tasa de los treasuries a 10 años en un entorno estanflacionario con sesgo anti-inflacionario debería estar más cerca del 5.5% que del 4.5%. La distancia entre esos dos números es la oportunidad o el riesgo, dependiendo de en qué lado estás.El negocio circular más caro del mundoGoogle comprometió hasta $40,000 millones de dólares en Anthropic: $10,000 millones de contado inmediato, con $30,000 millones adicionales sujetos a metas de desempeño, sobre una valoración de $350,000 millones. El titular que circula lo lee como la guerra de la IA. Esa lectura deja el análisis a medias.La jugada real es otra. Una parte relevante de esa inversión no llega en efectivo sino en acceso a chips TPU y capacidad de Google Cloud. Google no solo compra participación en Anthropic: le vende el combustible que Anthropic necesita para operar. Es un acuerdo circular en el que Google invierte y simultáneamente genera ingresos por la inversión misma. Amazon hizo algo similar semanas antes: $5,000 millones en capital más la promesa de $20,000 millones adicionales, también amarrado a capacidad de AWS.Lo que el mercado no ha terminado de procesar es la implicación regulatoria. La FTC ya tiene abierta una revisión sobre inversiones cruzadas en laboratorios de IA, y el AI Act europeo, plenamente aplicable desde agosto de 2026, obliga a declarar relaciones estructurales entre proveedores de modelos y de infraestructura. Google-Anthropic entra de lleno en ese perímetro. El próximo reporte trimestral de Alphabet, previsto para finales de julio, será la primera radiografía seria de cómo absorbe el mercado este compromiso en el balance.Para el inversionista con horizonte de largo plazo, el activo más interesante no es Alphabet en este momento. Es la infraestructura de semiconductores que alimenta a todos los jugadores sin apostar por ninguno.La carrera de la IA no la gana quien entrena el mejor modelo. La gana quien controla el cómputo. Nvidia sigue siendo la única gasolinera con surtidor infinito que no pertenece a nadie.Son los ingresos anualizados de Anthropic al cierre del primer trimestre de 2026Triplicar ingresos en un trimestre no es tracción: es señal de que la demanda de cómputo de IA ya desbordó cualquier modelo de proyección que los analistas tenían construido. Eso significa que las estimaciones de gasto en infraestructura para 2026 y 2027 están todas desactualizadas, incluyendo las de los propios hyperscalers.* Litecoin reescribe su propia historiaEl fin de semana, la red Litecoin sufrió una reorganización de 13 bloques después de que atacantes explotaran una vulnerabilidad en su protocolo de privacidad Mimblewimble Extension Block. La red revirtió aproximadamente 32 minutos de actividad. El protocolo de Litecoin Core fue liberado con el parche. Lo que agrava el incidente es el hallazgo que publicó el investigador bbsz del grupo SEAL911: el historial de commits en el repositorio público de GitHub muestra que los desarrolladores core habían corregido la vulnerabilidad en privado entre el 19 y el 26 de marzo, más de cinco semanas antes del ataque. No fue un zero-day, fue una ventana abierta. La exposición reportada por NEAR Intents fue de cerca de $600,000 dólares, aunque el reorg revirtió las transacciones inválidas.Lo que importa: en redes proof-of-work, el upgrade coordinado es tan crítico como el parche mismo. El valor real de una blockchain no se mide solo por la robustez de su código sino por la velocidad con que ese código llega a cada nodo que necesita actualizarse.* Hong Kong lidera OPIs desde el EsteHong Kong ha recaudado más de HK$140,000 millones, equivalentes a $17,900 millones de dólares, en ofertas públicas iniciales durante los primeros meses de 2026, consolidándose como el principal destino global para este tipo de operaciones. El volumen promedio diario de operaciones en la bolsa supera ya los HK$280,000 millones. La lectura superficial celebra el auge. La lectura más fina observa que Beijing avanza para restringir la cotización en Hong Kong de ciertas empresas chinas constituidas en el extranjero, mientras la SFC advierte a bancos sobre deficiencias en sus presentaciones. El gobierno camina sobre una línea muy fina: quiere el capital pero quiere también controlar quién accede a él.Lo que importa: la tensión entre apertura de mercados de capitales y control regulatorio en Hong Kong no es nueva, pero en 2026 se acelera. Para el inversionista global, eso convierte a las OPIs del mercado hongkonés en activos con una prima de riesgo regulatorio que raramente está reflejada en los precios de salida.* Cox toma el control eléctrico de MéxicoLa española Cox cerró el 24 de abril la compra de los activos de Iberdrola en México por $4,000 millones de dólares, completando una transacción anunciada en julio de 2025. Con este movimiento, Cox se convierte en el mayor generador eléctrico privado del país, con 2,600 megavatios de capacidad instalada en 15 centrales, una cartera de proyectos de 12,000 megavatios en desarrollo y una participación del 25% en el mercado mayorista privado. La operación incorpora más de 800 empleados y más de 500 clientes industriales de primer nivel crediticio. Iberdrola completa así su salida de México, un proceso que comenzó cuando el gobierno de AMLO adquirió una parte de sus activos en 2023.Lo que importa: que 80 empresas ya hayan manifestado interés en proyectos mixtos con CFE mientras Cox refuerza su posición revela que el mercado eléctrico mexicano está en plena reconfiguración. Para quienes buscan exposición a infraestructura en mercados emergentes, México energético es hoy una narrativa de largo plazo con el viento institucional a favor.Suscríbete gratis para recibir nuevo contenido El miedo que te avisaDavid Rosmarin, psicólogo clínico de Harvard, lleva años estudiando la ansiedad en más de 10,000 pacientes. Su conclusión es contraintuitiva: la ansiedad no es una señal de que algo está mal en ti. Es una señal de que algo importa.El problema no es sentirla. El problema es lo que hacemos cuando aparece. Peleamos contra ella, la suprimimos, fingimos que no existe. Y eso la amplifica.Su propuesta es diferente: identifica qué hay realmente debajo del miedo. Compártelo con alguien. No lo cargues solo. Después, en lugar de evitar lo que te produce ansiedad, hazlo de todas formas, repetidamente, con intención. Eso es resiliencia emocional: no la ausencia de miedo, sino el músculo que se desarrolla al actuar a pesar de él.La última de sus cuatro instrucciones es la más difícil: suelta. Haz lo que puedes hacer y deja ir lo que no puedes controlar.A veces el ruido interior no es el problema. Es la brújula. Ve el video completo aquí →El mito de la inflación: ¿Oscilación de precios o erosión sistémica del valor?Es un error conceptual grave tratar la inflación y el debasement como sinónimos. Mientras la primera puede ser un síntoma cíclico, el segundo es un cáncer estructural: la degradación deliberada de la moneda mediante la expansión monetaria. Mi postura es clara: no importa cuánto rinda tu portafolio si la unidad de medida se diluye más rápido que tus ganancias. Tras el quiebre de 1971, el sistema mutó en una trampa de liquidez donde ahorrar es capitular. No busco protegerme de precios altos, sino del envilecimiento de un dinero que ya no funciona como reserva de valor, sino como un mecanismo de transferencia de riqueza silencioso.Escúchalo en Spotify, o también puedes verlo en YouTube.MañanaEl SEP de junio todavía está a semanas de distancia, pero los datos que lo alimentarán empiezan a publicarse esta semana. ¿Qué dicen el PCE y las nóminas sobre el trade-off que la Fed tendrá que revelar? Lo analizaremos. This is a public episode. If you would like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit javiermtzmorodo.substack.com