La Trampa del IMORA: Los $3,234 MDP que Stori tiró por la puerta de atrás.

En los últimos doce meses, Stori sacó de sus libros $3,234 MILLONES de pesos en créditos. Los declaró incobrables. Dinero que prestó y ya dio por perdido, 36 centavos por cada peso que el público ahorrador le confió. Bienvenidos a un nuevo capítulo de La Autopsia de las Sofipos. Hoy abrimos el cuerpo.Empecemos por la buena noticia que Stori te muestra. Su morosidad —el famoso IMOR, la cartera vencida hoy— viene BAJANDO: de 14.0% en diciembre a 10.5% en marzo. Eso se presume como "mejoramos, saneamos la cartera". El escaparate luce más limpio cada mes.Ahora mira la mala noticia. Existe un segundo número, el IMORA, que toma esa morosidad y le suma todo lo que la entidad ya castigó —lo que sacó por la puerta de atrás— en los últimos doce meses. Y ese número, en los mismos meses en que el IMOR bajaba, SUBIÓ: de 32.2% a 33.7%.Léelo otra vez, porque ahí está el truco: la morosidad baja mientras la pérdida real sube. ¿Cómo es posible? Solo hay una forma. No están cobrando mejor. Están castigando más rápido. Cada crédito que declaran incobrable desaparece del IMOR —ya no es "cartera vencida", es cartera muerta— pero sigue contando en el IMORA. Vacían el escaparate tirando la mercancía podrida por atrás, y te invitan a celebrar lo limpio que quedó el vidrio.Y no es un mes. La brecha entre los dos números pasó de 4 puntos a 23 puntos en quince meses. El castigo anual creció de $336 millones a $3,234 millones —casi diez veces—. Esto no es un tropiezo. Es un método, sostenido trimestre tras trimestre.Aquí es donde el análisis fácil grita "¡están perdiendo el dinero de los ahorradores!". Y es justo donde los números dicen lo contrario.Stori cobra carísimo —su cartera rinde del orden de 60% bruto—. En los mismos doce meses castigó $3,234 millones... pero generó $5,990 millones en intereses. Los ingresos cubren las pérdidas 1.6 veces. Después de pagarle a los ahorradores y de reservar cada peso de riesgo, a Stori le sobran más de mil millones. Cerró con utilidad neta de +$397 millones, y creciendo.Entonces no, el ahorrador no está financiando un hoyo negro. Está financiando un negocio que castiga muchísimo y aun así gana dinero, porque cobra todavía más. Pero una cosa es el modelo y otra es el tablero con el que se mide. El IMOR no mide la salud del negocio. El IMORA, y los $3,234 millones, sí.El IMOR es relaciones públicas. El IMORA es la autopsia.El IMOR, el IMORA y los castigos de cada SOFIPO, con datos de la CNBV, los cruzo en el Regulatory Intelligence Dashboard de Legal Paradox.