朗姿股份：从女装到46家医美机构，并购为什么比复制更容易？

朗姿股份已经拥有46家医美机构，医美收入占集团一半以上。但这并不是46家标准店：七家米兰柏羽贡献超过一半医美收入，三十二家晶肤只贡献约六分之一，两者单机构收入相差约14倍。 本期从朗姿二零一六年跨界医美讲起，拆解它真正擅长的事：收购已经拥有资质、医生和本地口碑的区域医院，再用集采、财务和质控提高效率。资本可以买到成熟资产，却不能让一家新门诊立即复制老院的客户关系和单位利润。 - **行业位置：** 医美已经贡献朗姿一半以上收入，旗下有13家综合医院、33家门诊部和诊所。 - **机构差异：** 米兰柏羽、晶肤和区域老院不是同一种经济模型，门店数量不能直接代表利润能力。 - **并购故事：** 从女装跨入医美，朗姿用收购缩短了品牌、医生和客户信任的积累时间，也承担了更复杂的组织管理。 - **经营改善：** 二零二六年上半年医美毛利率升至59.5%，扣非归母利润增长35.3%；销售费用仍接近集团收入四成。 - **后续观察：** 成熟医院的同店经营、晶肤单店效率，以及新收购机构能否接近区域老院的经营质量。 主持：小何、刘飞。 我们相信，理解比预测更重要。 信息截至2026年8月29日。本节目不构成投资建议。 主要公开资料： - [朗姿股份2026年半年度报告](http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225523870.PDF) - 朗姿股份2025年年度报告及公司公开经营交流 片头片尾音乐：J. S. Bach《Prelude in C, BWV 846》；演奏：Kevin MacLeod；CC BY 3.0。录音经过裁剪、无变调加速、均衡、响度及淡入淡出处理。[录音来源](https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Kevin_MacLeod_-_J_S_Bach_Prelude_in_C_-_BWV_846.ogg) · [许可说明](https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/)