慢研｜布鲁可：一台必须不停上新的跑步机

布鲁可把奥特曼、变形金刚等授权 IP，做成九块九起的大众价格带拼搭角色玩具。二零二五年，公司收入二十九点一三亿元，经调整净利润六点七五亿元，但毛利率明显下行。 这期不把它简单归为高成长，也不把它说成正在衰退。我们从游戏公司基因、骨肉皮复用、四条产品线、二十万个线下网点、海外回款和授权续约出发，解释为什么它更像一台“跑步机”：产品必须持续上新，渠道必须持续扩展，壁垒本身也要持续续租。 真正要问的，不是公司跑得有多快，而是每跑一步，收入、利润和现金究竟向前走了多远。 时间轴：00:00 开场；01:05 IP；02:13 游戏基因；03:30 骨肉皮；04:51 产品线；06:16 毛利率；07:44 货架；09:12 海外；10:38 壁垒；11:57 自有 IP；13:02 跟踪指标；13:47 结尾。 信息截止：2026-08-06。本节目不构成投资建议。