慢研｜四大AI算力平台：云越快，现金越紧

Azure、AWS 和 Google Cloud 同时加速，Meta 的 AI 推荐也在提高广告点击与转化。需求并不是这一轮财报的分歧。 真正的问题是：巨额资本开支形成了多少合同、多少增量利润，又要多久才能重新变成现金。 这期把 Microsoft、Amazon、Alphabet 和 Meta 放进同一张表里，分别拆解订单可见度、利润兑现、自由现金流、折旧与融资压力。最后也讨论一个看似矛盾、其实可以同时成立的结论：AI 上游订单仍然强劲，云厂股东回报却会继续分化。 时间轴：00:00 开场；00:56 资本开支信用分析；02:01 Microsoft；03:37 Amazon；05:28 Alphabet；07:06 Meta；08:47 四家公司证据排序与上游影响；10:00 未来两个季度。 信息截止：2026-08-02。本节目不构成投资建议。