美股云厂商全谱系：同样烧钱建AI，为什么命运不同

《慢研工坊》坚持“理解比预测更重要”。这期把美股 AI 云产业拆成四类公司：自己出钱的超大厂、替大客户建园区的甲骨文、专营 GPU 的 Neocloud，以及掌握土地与并网资源的电力系。 AI 需求并不是当前最大的分歧。Azure、AWS 和 Google Cloud 都在快速增长，真正决定公司命运的是：谁出钱建设、谁负责付款、资产何时开始折旧，以及十五年以上的长期租约能否被更短的客户合同覆盖。 本期用“商业园区、设备租赁和通电门票”的比喻，解释 Microsoft、Amazon、Alphabet、Meta、Oracle、CoreWeave、Nebius 以及电力系公司的商业模式。重点讨论为什么大订单不一定等于好生意、为什么在建工程会形成折旧堰塞湖，以及为什么 AI 基建的瓶颈正从 GPU 转向电力。 时间轴：00:00 开场；00:59 四类公司；02:28 谁出钱；03:50 甲骨文与 CoreWeave；05:32 谁买单；06:41 折旧时钟；08:03 Neocloud 内部比较；09:03 电力系；10:07 结论。 信息截止：2026-08-12。本节目不构成投资建议。