美国例外主义会松动吗？解读美银160页年度巨作报告

2026年2月，美银证券发布年度全球投资策略报告《The Longest Pictures》，全文160页。这份报告没有直接预测市场涨跌，却在结构层面提出一个值得警惕的问题：当估值处于历史高位，当财政成为主变量，当美元进入波动区间，美国资产的领导权是否正在松动？本期节目，我们从1970年代滞胀周期、日本1989年泡沫、2000年互联网资本错配讲起，拆解历史上的几次资产领导权转移。再回到当下，讨论“美国例外主义”的三条支撑——利润率、财政可持续性与美元地位——是否同时面临挑战。同时，我们也推演三种极端路径：财政主导失控、美元结构性走弱，以及AI资本开支快于生产率兑现。这不是一次牛熊判断，而是一次结构推演。当领导权转移时，市场未必暴跌，但超额收益可能悄然改变方向。如果你关心未来十年的资产排序，这期节目值得听完。我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。本期内容：主播小柒幕后制作右兜如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜｜研报解读》量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090在小宇宙查看该单集文稿